3 lezioni che gli investitori in crypto possono imparare dalla recente volatilità

La recente volatilità del mercato crypto, inclusa la drammatica svendita avvenuta a seguito degli annunci provenienti dalla Casa Bianca che indicavano dazi commerciali rinnovati e ampliati tra gli Stati Uniti e la Cina, ha avuto implicazioni significative per il mercato degli investimenti in criptovalute. Gli investitori esperti potrebbero essere abituati a livelli più elevati di volatilità, ma con il recente ingresso di molti operatori TradFi nello spazio, una nuova ondata sia di investitori istituzionali che retail si sta confrontando con il modo in cui la volatilità può agire sia al rialzo che al ribasso. Il dibattito e il discorso pubblico hanno dominato i titoli dei giornali su ciò che ha causato nello specifico la recente drammatica svendita degli asset crypto, ma alcuni fatti rimangono veri.

In primo luogo, un trader che utilizzava un exchange più piccolo (Hyperliquid) ha piazzato una grossa scommessa unidirezionale sul mercato, prevedendo un calo sostanziale entro pochi minuti dall'annuncio proveniente dalla Casa Bianca che ha dato il via al tumulto di mercato. Sebbene queste rimangano al momento accuse e sospetti, i fatti dimostrano che la dimensione, il tempismo e la direzionalità unidirezionale della posizione indicano una certezza superiore alla norma per una posizione così ampia e non coperta. In secondo luogo, poiché le istituzioni più grandi hanno sviluppato e lanciato prodotti e servizi crypto e on-chain, la tolleranza al rischio di questi nuovi investitori potrebbe essere inferiore rispetto ai player più esperti, il che potrebbe aver amplificato la svendita. Infine, le svendite su larga scala continuano a innescare ulteriori liquidazioni e margin call, come i problemi verificatisi su Binance durante la svendita, portando la società a rimborsare i clienti per oltre 400 milioni di dollari.

Tenendo conto di tutto ciò, diamo anche uno sguardo ad alcune lezioni e spunti che gli investitori crypto dovrebbero comprendere mentre il mercato affronta quest’ultima ondata di volatilità.

La Crypto è Ciclica

Un’attrattiva iniziale degli asset crypto, soprattutto per gli investitori istituzionali e i trader professionisti, era che questa classe di asset spesso si muoveva in modo contro-ciclico, offrendo una copertura contro la volatilità di altri settori di mercato. Più recentemente, tuttavia, questa dinamica è cambiata poiché bitcoin e altri asset sono diventati più saldamente radicati nella categoria degli asset risk-on. In particolare, poiché i titoli geopolitici su dazi e altre questioni simili hanno influenzato gli asset risk-on (molte azioni), la crypto ha reagito in modo simile.

Anche se non sorprende – poiché sempre più investitori tradizionali e istituzioni hanno allocato capitale nella crypto, è logico che i pattern di trading inizino a rispecchiare il mercato più ampio – ciò modifica la tesi d’investimento che ha a lungo sostenuto il settore crypto. Poiché gli asset crypto, inclusi ma non limitati a bitcoin stesso, vengono scambiati in modo sempre più allineato con altri settori, sia gli investitori che i sostenitori dovranno adattarsi.

Il fatto che la crypto sia diventata un asset risk-on non è negativo, ma è un cambiamento che gli investitori devono integrare nei propri modelli.

La Copertura Istituzionale è in Corso

Insieme all’afflusso di investimenti e interesse istituzionale che si è riversato nel mercato crypto dall’inizio del 2024, ci sono stati altri sviluppi. La rapida proliferazione e crescita degli ETF spot come quelli su bitcoin ed ether – così come il potenziale per decine di altri una volta che le operazioni regolamentari riprenderanno a pieno regime – si collega anche a un altro cambiamento importante. Le operazioni di copertura su trade, investimenti e posizioni di mercato sono uno strumento collaudato nella cassetta degli attrezzi istituzionale e, a differenza dei precedenti mercati toro crypto, quello attuale è dominato proprio da queste istituzioni. Gli investitori retail, gli HODLer o gli investitori meno esperti potrebbero non utilizzare questi strumenti, ma ciò sta cambiando rapidamente.

Dopo il flash crash, le opzioni put sia su bitcoin che su ether – le due criptovalute che ancora dominano il volume di scambi e il valore in dollari in larga misura – sono aumentate vertiginosamente mentre gli investitori cercavano protezione contro ulteriori ribassi. I programmi algoritmici sviluppati per monitorare tali attività hanno interpretato queste mosse come segnali di ulteriore rischio al ribasso, amplificando ulteriormente ciò che era già un crollo drammatico e diffuso. Gli stessi strumenti di copertura utilizzati per proteggersi dalla volatilità e dal rischio di ribasso, in questo caso, hanno portato a un aumento delle liquidazioni di posizioni a margine, che a loro volta hanno spinto i prezzi ancora più in basso a un ritmo accelerato prima di stabilizzarsi.

Le istituzioni portano strumenti di trading istituzionali e il mercato crypto ha bisogno della maturità per processare, digerire e analizzare cosa significano questi segnali.

Il Progresso Normativo Non Garantisce la Performance di Mercato

Una lezione importante, seppur potenzialmente dolorosa, che sia gli investitori che i sostenitori della crypto stanno iniziando a imparare è che – anche con un sostanziale progresso normativo e venti favorevoli che permeano il mercato, il successo degli investimenti crypto non è garantito. Anche se le istituzioni TradFi lanciano prodotti e servizi, stati come il Wyoming lanciano token sostenuti dallo stato e il governo federale degli Stati Uniti si orienta verso una posizione pro-crypto, la volatilità del mercato e le forze esterne possono ancora devastare i portafogli. I titoli dei giornali sono una cosa, ma le realtà di mercato, la leva finanziaria, le operazioni algoritmiche che si susseguono e l’appetito per il rischio continuano a dominare ciò che accade quotidianamente nel settore crypto.

La crypto sta maturando e con questa maturità arriveranno opportunità di apprendimento, alcune delle quali saranno più turbolente di altre; sia gli investitori che i policymaker dovrebbero vedere questo aspetto in modo positivo.