Autore: arndxt
Traduzione: Luffy, Foresight News
Grafico globale M2 e prezzo di Bitcoin
La conclusione strutturale più importante è: le criptovalute non si dissoceranno dall’economia macro. Il tempismo e la scala della rotazione della liquidità, la traiettoria dei tassi d’interesse della Federal Reserve e i modelli di adozione istituzionale determineranno il percorso evolutivo del ciclo delle criptovalute.
A differenza del 2021, la prossima stagione degli altcoin (se ci sarà) sarà più lenta, più selettiva e maggiormente orientata agli investitori istituzionali.
Se la Federal Reserve rilascerà liquidità tramite tagli dei tassi e emissione di obbligazioni, mentre il tasso di adozione istituzionale continuerà a crescere, il 2026 potrebbe diventare il ciclo di asset rischiosi più importante dal 1999-2000. Le criptovalute potrebbero beneficiarne, ma la loro performance sarà più regolata e meno caratterizzata da una crescita esplosiva.
Divergenza della politica della Federal Reserve e liquidità di mercato
Nel 1999, la Federal Reserve aumentò i tassi di interesse di 175 punti base, mentre il mercato azionario continuò a salire fino al picco del 2000. Oggi, le aspettative del mercato a termine sono completamente opposte: si prevede un taglio dei tassi di 150 punti base entro la fine del 2026. Se questa previsione si realizzerà, il mercato entrerà in un ambiente di liquidità crescente invece che restrittiva. Dal punto di vista della propensione al rischio, il contesto di mercato del 2026 potrebbe essere simile a quello del 1999-2000, ma con una traiettoria dei tassi completamente opposta. Se così fosse, il 2026 potrebbe essere un “1999-2000 ancora più intenso”.
Il nuovo contesto del mercato delle criptovalute (confronto con il 2021)
Confrontando il mercato attuale con il precedente grande ciclo, le differenze sono significative:
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Disciplina del capitale più rigorosa: tassi di interesse elevati e inflazione persistente costringono gli investitori a selezionare con maggiore attenzione gli asset rischiosi;
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Nessun boom di liquidità come durante il Covid: l’assenza di un’impennata dell’aggregato monetario (M2) implica che la crescita del settore deve basarsi sull’aumento dell’adozione e sull’allocazione dei capitali;
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Dimensione del mercato aumentata di 10 volte: una base di capitalizzazione di mercato più ampia significa una liquidità più profonda, ma la possibilità di rendimenti eccessivi di 50-100 volte è molto più bassa;
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Afflusso di capitali istituzionali: l’adozione da parte delle istituzioni mainstream è ormai radicata, i flussi di capitale sono più graduali, favorendo una rotazione e un’integrazione lenta del mercato, piuttosto che una rotazione esplosiva tra asset.
La latenza di Bitcoin e la catena di trasmissione della liquidità
La performance di Bitcoin mostra una latenza rispetto all’ambiente di liquidità, poiché la nuova liquidità rimane “a monte” nei titoli di stato a breve termine e nei mercati monetari. In quanto asset all’estremità della curva del rischio, le criptovalute possono beneficiare solo quando la liquidità si trasmette verso il basso.
I catalizzatori per le ottime performance delle criptovalute includono:
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Espansione del credito bancario (indice ISM manifatturiero > 50);
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Deflussi di capitali dai fondi del mercato monetario dopo i tagli dei tassi;
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Emissione di obbligazioni a lungo termine da parte del Tesoro, che abbassa i tassi a lungo termine;
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Indebolimento del dollaro, che allevia la pressione di finanziamento globale.
La storia mostra che, quando queste condizioni sono soddisfatte, le criptovalute tendono a salire nella fase finale del ciclo, dopo azioni e oro.
Rischi per lo scenario di base
Sebbene il quadro della liquidità sia rialzista, esistono ancora diversi rischi potenziali:
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Aumento dei rendimenti a lungo termine (causato da tensioni geopolitiche);
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Apprezzamento del dollaro, che restringe la liquidità globale;
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Debolezza del credito bancario o inasprimento delle condizioni di credito;
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Liquidità che rimane nei fondi del mercato monetario senza fluire verso asset rischiosi.
La prossima fase ciclica non sarà più caratterizzata da “shock speculativi di liquidità”, ma da una fusione strutturale tra criptovalute e mercati dei capitali globali. Con l’afflusso di capitali istituzionali, una maggiore prudenza nel rischio e i cambiamenti di liquidità guidati dalle politiche, il 2026 potrebbe segnare la transizione delle criptovalute da un modello di “volatilità estrema” a uno di “rilevanza sistemica”.
