Volatilità di BTC (8 settembre - 15 settembre)

Indicatori chiave (ora di Hong Kong, dalle 16:00 dell'8 settembre alle 16:00 del 15 settembre)

• BTC/USD in aumento del 3,8% (da 111.300 a 115.500 dollari), ETH/USD in aumento del 7,2% (da 4.290 a 4.600 dollari)

• L'andamento spot di BTC è in linea con la nostra visione di evoluzione graduale: il processo di crescita iniziato a settembre 2024 è sostanzialmente completato e sta entrando in una fase di correzione. Si prevede che questa fase sarà principalmente laterale, con il mercato che si prepara a testare i massimi precedenti (o addirittura a superare il massimo storico), seguita da una correzione al ribasso più ampia. Questa correzione potrebbe rompere il supporto a 101.000 dollari, riportando il prezzo nell'area di alta volatilità tra 88.000 e 92.000 dollari, e infine innescare una struttura correttiva a tre onde che potrebbe durare diversi mesi (o anche tutto l'anno), con un obiettivo al ribasso tra 60.000 e 75.000 dollari. La resistenza superiore si trova a 118.000 e 120.000 dollari; una rottura potrebbe portare a una sfida dei massimi storici. Finora, il supporto tra 112.000 e 113.000 dollari si è dimostrato piuttosto solido.

Tema di mercato

• La scorsa settimana il mercato si è concentrato sui dati economici statunitensi e sui risultati aziendali. In un contesto di dati deboli sull'occupazione non agricola, le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre sono rimaste elevate, mentre l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan e i dati PPI deboli hanno ulteriormente rafforzato tali aspettative — addirittura prima della pubblicazione del CPI, il mercato dei tassi aveva già iniziato a prezzare un ciclo completo di 6 tagli dei tassi entro la fine del 2026. Sebbene il tasso mensile del core CPI dello 0,346% abbia raggiunto il livello più alto da gennaio di quest'anno, il mercato ha rapidamente assorbito l'impatto grazie alle recenti dichiarazioni della Federal Reserve e all'attenzione sui dati sull'occupazione, consentendo alle azioni statunitensi di proseguire il rally fino al fine settimana.
• Le criptovalute hanno beneficiato di un aumento dell'appetito per il rischio: BTC ha colmato il gap tra 116.000 e 110.000 dollari formatosi dopo il simposio di Jackson Hole. Dopo mesi di performance fiacche, la fiducia del mercato si sta gradualmente riprendendo e i flussi di capitale negli ETF sono aumentati in modo significativo dopo la "stagione estiva fiacca". Il crollo del premio sul NAV dei DATs (Bitcoin Trust) ha invece rafforzato il sentiment generale, poiché il prezzo della moneta e il prezzo delle azioni DAT si sono nuovamente scollegati. Inoltre, Galaxy Digital ha annunciato di guidare un investimento di 1,65 miliardi di dollari per la costruzione del tesoro dell'ecosistema Solana, spingendo il prezzo di SOL vicino ai 250 dollari.

Volatilità implicita di BTC

• La volatilità realizzata è scesa in modo significativo la scorsa settimana nell'intervallo 20%-25%. I flussi di capitale negli ETF hanno sostenuto il prezzo spot, ma ogni rialzo è stato limitato da forti pressioni di vendita, frenando la volatilità al rialzo. Con il prezzo che si avvicina gradualmente alla resistenza psicologica tra 120.000 e 124.000 dollari, la liquidità delle vendite potrebbe diventare sempre più scarsa, quindi sarà importante monitorare attentamente l'andamento della volatilità realizzata.
• La bassa volatilità realizzata ha trascinato al ribasso la volatilità implicita (soprattutto sulle scadenze brevi), ma con la riunione FOMC di mercoledì e il prezzo che continua a testare la parte superiore del range, la volatilità a breve termine è già risalita naturalmente. Potremmo vedere nuovamente l'ingresso di strategie di call spread rialziste, puntando su un recupero di BTC per allinearsi ai mercati che già prezzano i tagli dei tassi, il che offre supporto alle opzioni in scadenza dopo settembre.

Skew/Kurtosis BTC-USD

• L'indicatore di skew mostra che il premio sulle opzioni put continua a ridursi: i flussi di capitale negli ETF hanno limitato la volatilità realizzata al ribasso e, in un contesto di maggiore propensione al rischio, il prezzo spot ha superato la prima resistenza tra 113.000 e 114.000 dollari. Tuttavia, rispetto ai cicli precedenti, la domanda strutturale di rialzo rimane insufficiente; dato il basso livello di volatilità, gli investitori a lungo termine continuano ad acquistare protezione al ribasso durante i rialzi.
• La kurtosis è aumentata prima del fine settimana: storicamente, settembre è un mese debole per BTC e, dato che gli altri mercati hanno già prezzato pienamente il rischio dati della Federal Reserve, gli investitori continuano a cercare protezione sulle ali. In precedenza, la domanda era concentrata sulle put (skew orientato al ribasso), ma il recente rimbalzo del prezzo ha portato le opzioni call sopra i massimi storici sotto i riflettori, facendo salire la kurtosis (e restringendo lo skew al ribasso) — segno che il mercato vuole evitare di avere posizioni troppo ridotte in opzioni in caso di rottura dei massimi precedenti.

Buona fortuna per la nuova settimana di trading!