Fenomeno strano negli Stati Uniti: il mercato del lavoro si raffredda, ma le azioni americane raggiungono ripetutamente nuovi massimi storici

L'indice S&P 500 continua a raggiungere nuovi massimi storici nonostante il rallentamento delle assunzioni e l'aumento del tasso di disoccupazione, un fenomeno che JPMorgan definisce come "un caso curioso di espansione con disoccupazione".

La logica dietro questa scommessa è semplice: dati deboli sull'occupazione spingono la Federal Reserve a tagliare i tassi d'interesse, tassi più bassi aumentano le valutazioni e la crescita più lenta dei salari incrementa i margini di profitto delle aziende.

Potrebbe sembrare controintuitivo: di solito, un aumento della disoccupazione e un rialzo del mercato azionario non avvengono contemporaneamente, ma non è senza precedenti.

Michael Kantrowitz di Piper Sandler afferma: "Abbiamo già visto in passato il mercato azionario e il tasso di disoccupazione salire insieme." Ha indicato i cicli degli anni '50, '60 e l'inizio degli anni '90, quando dati deboli sull'occupazione abbassarono i tassi d'interesse e favorirono il rimbalzo del mercato azionario.

David Kostin, strategist di Goldman Sachs, è stato schietto: "A parità di altre condizioni, un mercato del lavoro in raffreddamento è un vento favorevole per i profitti aziendali, perché i salari — la voce più grande nei bilanci della maggior parte delle aziende — stanno rallentando."

In altre parole, ciò che è negativo per i lavoratori può aiutare a sostenere il mercato azionario, e insieme agli investimenti nell'intelligenza artificiale e agli utili ancora solidi, gli analisti di Wall Street ora prevedono che l'indice S&P 500 possa salire fino a 7000 punti entro la fine dell'anno.

Ma la gente comune potrebbe non festeggiare.

Attualmente, la fiducia dei consumatori negli Stati Uniti sta diminuendo, soprattutto tra le famiglie colpite da dazi e dall'aumento dei prezzi. L'indagine dell'Università del Michigan di settembre mostra che le aspettative di inflazione a lungo termine sono aumentate per il secondo mese consecutivo, mentre nell'ultimo sondaggio dell'American Association of Individual Investors (AAII), quasi la metà degli investitori retail ora si dichiara ribassista, la percentuale più alta dal minimo dei dazi di aprile.

Per i giovani americani, la situazione appare ancora più cupa. Ad agosto, il tasso di disoccupazione tra i lavoratori di età compresa tra 16 e 24 anni è salito al 10,5%, il primo dato a due cifre dalla pandemia, e il tasso di disoccupazione tra i neolaureati ora supera quello della forza lavoro complessiva, in netto contrasto con la norma pre-pandemica.

Ed è qui che sta il problema. Il mercato azionario sale perché gli investitori si aspettano che la Federal Reserve tagli i tassi, non perché le basi economiche siano solide. A un certo punto, questa logica inizierà a sembrare instabile.

Greg Daco, capo economista di EY, afferma: "L'espansione con disoccupazione sembra ragionevole ma è fragile, stiamo osservando segnali contrastanti."

Nonostante gli investimenti nell'intelligenza artificiale stiano sostenendo la crescita del mercato azionario statunitense, egli sottolinea i venti contrari rappresentati da dazi e restrizioni sull'immigrazione: "Rispetto ai rischi al ribasso per l'economia, il mercato mostra un po' di eccessivo entusiasmo. Alla fine, le cattive notizie non saranno più buone notizie."