Autore: Long Yue, Wallstreetcn
Il limite massimo di fornitura di Bitcoin è di 21 milioni, ma la quantità effettivamente disponibile per la circolazione potrebbe essere molto inferiore.
Recentemente, secondo il monitoraggio dell'istituto di dati "Sound Money Report", diverse stime di analisi on-chain indicano che, a causa di chiavi private dimenticate, hard disk danneggiati o morte accidentale dei proprietari, tra 2,3 milioni e 7,8 milioni di Bitcoin potrebbero essere usciti permanentemente dalla circolazione. Ciò significa che, rispetto all'attuale offerta circolante di circa 19,9 milioni di unità, la quantità effettiva potrebbe essere solo tra 12,1 e 17,6 milioni.
Nel 2010, Satoshi Nakamoto, il creatore di Bitcoin, predisse sul forum BitcoinTalk: "I Bitcoin persi renderanno solo quelli degli altri un po' più preziosi. Consideratelo come una donazione per tutti." Oggi, questo commento di oltre dieci anni fa si sta realizzando su una scala senza precedenti.
Ricchezza digitale irrecuperabile
A differenza di asset tradizionali come azioni o obbligazioni, nel mondo di Bitcoin non esiste il "riemissione in caso di smarrimento". Il famoso detto del mondo crypto "Not your keys, not your coins" spesso si trasforma nella realtà più crudele di "No keys, no coins".
Una volta che la chiave privata—quella stringa unica di 256 bit—viene persa, i Bitcoin corrispondenti diventano "asset fantasma" visibili sulla blockchain ma per sempre irraggiungibili. E tali casi sono tutt'altro che rari, ad esempio:
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Secondo quanto riportato, l'ingegnere informatico gallese James Howells nel 2013 ha accidentalmente buttato via un hard disk contenente la chiave privata di 8.000 Bitcoin, un patrimonio che oggi vale quasi 900 milioni di dollari.
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L'ex CTO di Ripple, Stefan Thomas, ha dimenticato la password dell'hard disk criptato contenente 7.002 Bitcoin, trovandosi in una situazione disperata con solo 2 tentativi rimasti su 10.
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Ci sono anche casi in cui enormi ricchezze sono state perse a causa della morte improvvisa del proprietario. Gerald Cotten, CEO dell'exchange canadese QuadrigaCX, sarebbe deceduto nel 2018, lasciando fondi dei clienti per un valore di 190 milioni di dollari (inclusi molti Bitcoin) inaccessibili a chiunque.
Secondo i dati aggregati da Sound Money Report, la stima delle monete Bitcoin perse in modo permanente varia tra 2,3 e 7,8 milioni.
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Ledger, in un report di maggio 2025, cita stime di analisti secondo cui il numero di Bitcoin persi sarebbe tra 2,3 e 3,7 milioni, pari all'11%-18% del totale.
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Timothy Peterson, analista di Cane Island Digital, in un report di giugno 2025 stima che oltre 6 milioni di BTC siano ormai irrecuperabili.
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La piattaforma di analisi blockchain Glassnode e ARK Invest, in uno studio del 2023, stimano che circa 7,8 milioni di BTC siano "accumulati o persi", anche se questa cifra potrebbe essere sovrastimata includendo indirizzi di "hodler" di lungo periodo, pari al 39% dell'offerta totale (al 8 settembre 2025, circa 19,9 milioni di Bitcoin sono stati minati).
Nonostante le differenze nei criteri di calcolo, questi dati convergono su un fatto: esiste un enorme e crescente bacino di Bitcoin persi per sempre.
Shock di offerta "invisibile": una scarsità sottovalutata
Questo "shock di offerta invisibile" causato dai Bitcoin persi è di dimensioni molto maggiori rispetto all'adozione istituzionale di cui tanto si parla sul mercato.
Secondo i dati di agosto 2025, tutti gli ETF spot su Bitcoin detengono complessivamente circa 1,036 milioni di Bitcoin, mentre secondo il sito Bitcoin Treasuries, le prime 100 aziende quotate al mondo detengono circa 988.000 Bitcoin, oltre ad alcune altre aziende note che possiedono una parte di Bitcoin. Sommando i Bitcoin detenuti da ETF e aziende, si arriva a circa 2,2 milioni.
Ciò significa che, anche prendendo la stima più conservativa di 2,3 milioni di Bitcoin persi, la quantità di Bitcoin uscita permanentemente dalla circolazione supera già la somma detenuta da Wall Street e dai giganti aziendali globali.
Quando il mercato si concentra ancora su quanti fondi siano affluiti nell'IBIT fund di BlackRock o su quanti Bitcoin abbia acquistato ancora MicroStrategy, una contrazione dell'offerta di dimensioni molto maggiori e con impatti più profondi sta avvenendo silenziosamente.
La reale capitalizzazione di mercato di Bitcoin potrebbe essere sovrastimata di circa 500 miliardi di dollari
Partendo dagli attuali 19,9 milioni di Bitcoin minati, sottraendo una stima mediana di 5 milioni di Bitcoin persi, poi sottraendo i 2,2 milioni detenuti dalle istituzioni, e ipotizzando che gli investitori individuali di lungo periodo ("hodler") ne abbiano accumulati circa 3,8 milioni, si ottiene che la reale quantità di Bitcoin liberamente scambiabile sul mercato potrebbe essere solo di 8,9 milioni, pari al 45% del totale minato. In confronto, la percentuale di azioni liberamente flottanti delle società dell'indice S&P 500 è solitamente tra il 70% e il 90%.
Pertanto, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin riportata dai media, superiore a 2,1 trilioni di dollari, contiene in realtà un "miraggio". Se si escludono i 5 milioni di "Bitcoin fantasma", la reale capitalizzazione di mercato dovrebbe essere circa 1,6 trilioni di dollari, con circa 500 miliardi di dollari che svaniscono nel nulla.
In sintesi, la scarsità di Bitcoin supera di gran lunga il limite teorico di 21 milioni. Questa "deflazione silenziosa" causata da perdite, dimenticanze e decessi riduce costantemente l'offerta reale di Bitcoin, con un impatto e una portata molto maggiori rispetto a quanto attualmente considerato dai principali media finanziari.
Il mercato sta gradualmente realizzando che Bitcoin è "più raro di quanto si pensasse".
