Wall Street trattiene il fiato in attesa del rapporto sull'occupazione di settembre

Negli Stati Uniti, il rapporto sull’occupazione atteso per questo venerdì, 5 settembre, potrebbe determinare il destino dei tassi d’interesse. I mercati, alimentati dalle speranze di un allentamento monetario, osservano ogni minimo segnale di debolezza. Tuttavia, l’equazione rimane fragile: un rallentamento sufficiente a giustificare un taglio dei tassi, senza però riaccendere i timori di una brusca recessione economica.

Una pausa nell’occupazione alimenta le scommesse su un allentamento monetario

L’ultimo rapporto sull’occupazione degli Stati Uniti ha segnato un punto di svolta per le aspettative di mercato, a differenza dell’aumento registrato dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione di luglio. A luglio sono stati creati solo 73.000 posti di lavoro non agricoli, una cifra ben al di sotto delle previsioni. Questa battuta d’arresto, rafforzata dalle revisioni al ribasso dei dati di maggio e giugno, è stata percepita dagli investitori come un segnale tangibile di indebolimento del mercato del lavoro.

Questa dinamica rafforza le aspettative di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve. Il mercato del lavoro statunitense ha rallentato, osserva Alex Grassino, capo economista di Manulife Investment Management, sottolineando che le componenti del prossimo rapporto, in particolare il tasso di disoccupazione e i salari orari, dovrebbero trasmettere lo stesso messaggio.

In vista del rapporto di agosto, atteso per questo venerdì 5 settembre, il mercato si aspetta una conferma di questo rallentamento. I dati previsti e i commenti degli operatori di mercato puntano verso uno scenario di rafforzato sostegno monetario:

• Per agosto sono attese 75.000 nuove assunzioni, una cifra storicamente bassa, soprattutto in un periodo non recessivo;
• I futures sui Fed funds ora prezzano un’89% di probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base alla prossima riunione della Fed del 16-17 settembre.

Per Jack Janasiewicz, stratega di Natixis IM, “Tassi più bassi probabilmente prevalgono su un mercato del lavoro in lieve rallentamento, e questo probabilmente mette un pavimento sotto l’economia e … il mercato azionario”.

Drew Matus (MetLife Investment Management) aggiunge “Ci vorrebbe una forza molto diffusa nel rapporto per convincere la Fed a riconsiderare l’idea di abbassare i tassi”, prima di aggiungere che le probabilità sono “abbastanza basse”.

Il consenso si forma quindi attorno a uno scenario in cui un rallentamento continuo dell’occupazione darebbe alla Fed il margine di manovra necessario per avviare una serie di tagli dei tassi.

Tuttavia, questa strategia, sebbene attesa, si basa su un equilibrio delicato tra il sostegno all’economia e il controllo delle persistenti pressioni inflazionistiche.

Segnali contraddittori

Accanto ai dati economici, i mercati finanziari continuano a muoversi in una dinamica contraddittoria. L’S&P 500 è salito dell’1,9% in agosto, nonostante un mese storicamente difficile per le azioni statunitensi.

“Negli ultimi 35 anni, settembre si è classificato come il mese peggiore dell’anno per l’S&P 500, con un calo medio dello 0,8%”, ricorda lo Stock Trader’s Almanac. Questa performance estiva inaspettata è spiegata in parte dall’entusiasmo degli investitori attorno alle prospettive dell’intelligenza artificiale, anche se i titoli tecnologici hanno mostrato segni di debolezza a fine mese, in particolare con le aspettative sui risultati di Broadcom.

Oltre alle dinamiche di mercato, un fattore istituzionale pesa sulle aspettative. Il tentativo di Donald Trump di rimuovere la Governatrice della Fed Lisa Cook ha riacceso i timori sull’indipendenza della banca centrale. Cook ha portato la questione in tribunale, sostenendo che il presidente non ha il potere di licenziarla.

“Molte cose che gli operatori di mercato davano per scontate ora vengono messe in discussione”, avverte Grassino. Questo clima alimenta una volatilità latente, poiché anche il posizionamento della Fed diventa oggetto di speculazione politica.

In questo contesto di incertezza, bitcoin e le principali criptovalute potrebbero distinguersi. Un allentamento confermato dalla Fed aumenterebbe l’attrattiva degli asset alternativi, in particolare delle criptovalute, grazie al loro parziale disaccoppiamento dai mercati tradizionali.

La convergenza di queste tensioni istituzionali e della situazione economica alimenta così un’incertezza strutturale. Nel breve termine, dati sull’occupazione in linea o leggermente inferiori alle attese potrebbero rafforzare la traiettoria flessibile della Fed. Se i tassi dovessero scendere, come prevede Goldman Sachs, sarà tanto una risposta alla realtà economica quanto a un ambiente istituzionale sotto pressione.