Pesta IPO unicorn AI ditekan tombol jeda! OpenAI dikabarkan menunda pencatatan hingga 2027, SpaceX anjlok jadi peringatan paling mencolok

Menurut aplikasi Zhihui Finance, euforia "IPO terbesar dalam sejarah" hanya berlangsung kurang dari dua minggu; SpaceX anjlok dari puncak $225 ke $108, memicu gelombang krisis kepercayaan yang mendalam di seluruh pasar modal AI. Menurut beberapa sumber yang mengetahui hal ini, pengembang ChatGPT OpenAI telah secara signifikan mundur dari ambisi awalnya untuk "listing paling cepat musim gugur tahun ini," dan kini cenderung menunda jadwal IPO sampai 2027. Penundaan ini mencerminkan benturan langsung antara kegigihan CEO Sam Altman terhadap valuasi batas bawah triliunan dolar AS dan kenyataan brutal pasar.

"Pelajaran dari SpaceX": Euforia $225 dan Kesadaran $108

Pada 12 Juni, SpaceX melantai di Nasdaq dengan harga penerbitan $135, dan kapitalisasi pasar pada hari pertama listing langsung menembus $1,77 triliun, mencatat rekor IPO terbesar dalam sejarah pasar saham AS. Investor ritel melakukan pemesanan lebih dari $100 miliar, dan pasar sempat menganggapnya sebagai perwujudan sempurna dari narasi ganda AI dan ekonomi luar angkasa.

Namun, euforia ini hanya bertahan kurang dari dua minggu. Pada 23 Juni, harga saham SpaceX terjun sekitar 16% dalam sehari. Pada 15 Juli, harga saham untuk pertama kalinya turun di bawah harga penerbitan $135. Hingga penutupan perdagangan pada 28 Juli, harga saham SpaceX tercatat sebesar $116,41, anjlok hingga 48,4% dari titik tertinggi sejarah $225,64—nyaris "terpotong separuh"; penutupan 31 Juli (Jumat) semakin turun menjadi $108, dengan kapitalisasi pasar menguap lebih dari $1,2 triliun dari puncaknya.

Anjloknya harga saham ini memberikan efek psikologis langsung terhadap rencana IPO OpenAI.Para bankir yang memberi saran IPO pada OpenAI secara tegas memperingatkan bahwa fluktuasi tajam saham teknologi baru-baru ini serta turunnya harga saham SpaceX pasca-listing mungkin akan secara serius mengurangi antusiasme investor ritel terhadap penerbitan saham OpenAI. Salah satu sumber menyebutkan, dalam komunikasi selama sepekan terakhir, penasihat OpenAI secara langsung mengatakan bahwa investor ritel kemungkinan tidak akan bersemangat terhadap saham mereka.

Dalam laporan terbaru, Fidelity menyebutkan bahwa patokan valuasi OpenAI "lebih mendekati $700-800 miliar, bukan $1 triliun".

Obsesinya pada $1 Triliun: "Garis Merah" Altman dan Dilema Konsultannya

Masalah valuasi OpenAI menjadi inti dari penundaan keputusan. Pada Maret 2026, OpenAI menyelesaikan pendanaan $122 miliar dan valuasi pasca-pendanaan mencapai $852 miliar, menjadikannya perusahaan teknologi belum go public dengan valuasi tertinggi di dunia. Namun, pencapaian ini jauh dari harapan Altman. Menurut sumber, Altman terus mendorong tim konsultan—termasuk bankir dan pengacara—agar dapat menaikkan valuasi IPO perusahaan hingga $1 triliun.

Tim konsultan mengajukan dua opsi ke Altman: pertama, menunda IPO hingga 2027, menunggu kondisi pasar membaik dan kinerja keuangan perusahaan mendekati target valuasi $1 triliun; kedua, listing sebelum akhir 2026 namun menerima valuasi yang lebih rendah. Salah satu narasumber yang pernah berkomunikasi dengan Altman menyampaikan, ketika opsi ini disodorkan, Altman menyebut bahwa skenario apapun yang menurunkan valuasi di bawah $1 triliun adalah "tidak dapat diterima".

Di saat yang sama, kondisi keuangan OpenAI juga menguji kesabaran investor. Tahun lalu, perusahaan mengalami kerugian bersih hingga $38,5 miliar, terutama karena biaya infrastruktur komputasi, investasi R&D, serta penyesuaian arsitektur organisasi yang sangat besar. Menurut The Information, pada kuartal pertama 2026 OpenAI membakar $3,7 miliar tunai, lebih dari setengah pendapatan $5,7 miliar pada periode yang sama. Perusahaan memperkirakan sampai 2030 akan berinvestasi $60 miliar untuk komputasi dan perangkat keras.

Anthropic "Start Lebih Dulu", Valuasi $965 Miliar yang Menjadi Tantangan Terselubung

Ketika OpenAI masih dalam kebimbangan, pesaing terbesarnya—Anthropic—melaju kencang menuju pasar publik. Akhir Mei tahun ini, Anthropic merampungkan pendanaan putaran H senilai $65 miliar, dengan valuasi pasca-pendanaan melejit ke $965 miliar, lebih tinggi dari valuasi $852 miliar milik OpenAI. Pada 1 Juni, Anthropic menjadi yang pertama mengajukan dokumen IPO secara rahasia ke SEC. Pada 15 Juli, media melaporkan bahwa Anthropic tengah mempercepat proses IPO, dan bank penjamin emisi telah mulai mengatur pertemuan antara manajemen dan investor potensial, dengan peluang listing secepat Oktober tahun ini. Anthropic telah menunjuk Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan JPMorgan sebagai penjamin utama.

Menurut sumber, dalam beberapa bulan terakhir sebagian investor besar OpenAI secara pribadi mengungkapkan kekhawatiran tentang laju pembakaran kas perusahaan yang terlalu cepat dibandingkan pertumbuhannya, sementara investor lain memilih mengalihkan sebagian investasi mereka ke Anthropic sebagai lindung nilai atas taruhan mereka di OpenAI. Anthropic tengah mempercepat rencana IPO musim gugurnya dan telah mulai bertemu dengan calon investor, menyoroti keunggulannya dibandingkan pengembang ChatGPT. OpenAI yang awalnya berharap bisa listing sebelum Anthropic kini mungkin terpaksa menunggu hingga tahun depan.

Latar Belakang Pasar: Sektor AI Turun Bersama, Jendela IPO Semakin Sempit

Penundaan OpenAI bukanlah kasus tunggal.Analisis menunjukkan bahwa rencana IPO perusahaan model besar yang semula direncanakan mulai paruh kedua 2026 mungkin harus ditunda ke paruh pertama 2027 akibat penurunan selera risiko dan ketidakpastian likuiditas pasar.Pergeseran jadwal IPO ini berarti rencana listing perusahaan yang paling dinantikan ini akan tertunda jauh dari ekspektasi pasar musim gugur tahun ini.

Pada 8 Juni, OpenAI secara rahasia mengajukan dokumen S-1 ke SEC. Dalam pernyataannya saat itu, perusahaan menyebut, "Kami belum memutuskan waktu listing. Ini mungkin masih memerlukan waktu, karena beberapa hal mungkin lebih mudah dilakukan selama menjadi perusahaan privat. Pengajuan dokumen IPO memungkinkan kami cepat masuk pasar publik saat hal itu lebih menguntungkan bagi perusahaan."

Interpretasi paling sederhana untuk jadwal 2027: OpenAI mampu menunggu. Dengan menunda IPO, perusahaan dapat terus memperluas basis pengguna, menyempurnakan skema harga, dan sebelum menerima disiplin kuartalan di pasar publik, dapat menemukan kombinasi bisnis konsumen, alat perusahaan, dan mitra infrastruktur yang lebih stabil. Menurut laporan terbaru, pendapatan berulang tahunan OpenAI pada bulan Juli sudah melampaui total kuartal kedua secara keseluruhan.