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Si el precio del petróleo vuelve a los niveles previos al conflicto, es probable que la presión inflacionaria derivada de las tensiones geopolíticas se alivie. En este escenario, el banco considera que la motivación de la Reserva Federal para subir las tasas de interés podría debilitarse, y un posible aumento de tasas se postergaría aún más. Es muy probable que el índice del dólar estadounidense experimente fases de volatilidad amplia en su núcleo operativo durante la segunda mitad del año, a medida que disminuyan las tensiones geopolíticas.

```htmlEl 27 de junio, el mNAV de Strategy (MSTR) cayó por debajo de 1, lo que significa que el mercado actualmente valora la empresa por debajo del valor de sus Bitcoin en cartera. Esto no es común para Strategy, liderada por Michael Saylor. Durante años, los inversores han otorgado a Strategy una valoración superior al valor de sus tenencias de Bitcoin, permitiéndole financiarse con flexibilidad cuando era necesario, algo que Saylor y su equipo han aprovechado plenamente. Ahora, el precio de las acciones de Strategy ha caído a aproximadamente 82 dólares, lo que representa una disminución del 85% desde el máximo histórico de noviembre de 2024 y reduce el valor empresarial a cerca de 50,4 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, con el precio de Bitcoin en torno a 60.000 dólares, el valor de los Bitcoin en poder de Strategy ronda los 51,1 mil millones de dólares. Esto significa que el mercado valora a la empresa entera por debajo del valor de sus Bitcoin. En el nivel actual de valoración, la emisión de nuevas acciones por parte de Strategy sería dilutiva, dado que la empresa en realidad estaría vendiendo participaciones a precios inferiores al valor de los activos subyacentes. Aunque esto no significa que Strategy no pueda continuar emitiendo nuevas acciones, financiarse con la valoración actual podría generar más críticas. En los últimos casos de compra de Bitcoin por parte de Strategy, ya se ha producido dilución para los accionistas ordinarios y la comunidad ha expresado su oposición. Hay preocupación en el mercado de que Strategy cada vez se asemeja más a un fondo cerrado que a una empresa operativa. Habitualmente, este tipo de instrumentos presentan primas respecto al valor de sus tenencias de Bitcoin cuando la demanda es robusta, pero tras un sentimiento negativo pueden cotizar con un descuento prolongado. Sin embargo, a diferencia de los fideicomisos cerrados tradicionales, Strategy aún dispone de diversas herramientas, como la emisión de deuda o acciones cuando resulta beneficioso, la redención o refinanciación de valores, la generación de flujos de caja operativos mediante el negocio de software y la gestión activa de la estructura de capital.```

La valuación de mercado de Strategy ha caído por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin, revirtiendo el estado de prima que existía desde hace tiempo.