Experten: Die stärkste Rallye des Goldes seit Jahrzehnten steht bevor? Der Druck auf Fiat-Währungen steigt, der Goldpreis könnte als nächstes direkt auf 5.000 US-Dollar zusteuern.

Huitong-Netzwerk, 1. Oktober—— WisdomTree-Stratege Shah ist der Meinung, dass Gold kurzfristig durch steigende Anleiherenditen, einen starken Dollar und restriktive Politik unter Druck steht, doch der Markt ignoriert den Druck auf Fiatwährungen, die Unnachhaltigkeit der Staatsschulden und die von der Inflation getragene Psychologie. Er erwartet, dass der Goldpreis in diesem Jahr stabil über 4.000 US-Dollar bleibt und in den kommenden 12 Monaten möglicherweise 5.000 US-Dollar erreichen könnte.

Nitesh Shah, Leiter für Rohstoff- und Makroökonomieforschung bei WisdomTree, ist der Ansicht, dass sich der Goldmarkt derzeit immer noch mit steigenden Anleiherenditen und einer weltweiten strafferen Geldpolitik auseinandersetzt. Investoren konzentrieren sich möglicherweise zu stark auf kurzfristige Gegenwinde und übersehen dabei einen Hintergrund, der eine der wichtigsten bullischen Konstellationen für Edelmetalle seit Jahrzehnten darstellen könnte. Im Mittelpunkt steht der zunehmende Druck auf das Fiatwährungssystem, während Gold als alternatives Währungsvermögen vom Markt neu bewertet wird. Mit anderen Worten: Das aktuelle Auf und Ab des Goldpreises bedeutet nicht das Ende der Geschichte; die eigentliche Erzählung beginnt womöglich erst jetzt.

Kurzfristige Gegenwinde bleiben, aber es ist nicht die ganze Wahrheit

Shah räumt ein, dass steigende Zinssätze, hohe Anleiherenditen und ein starker Dollar weiterhin bedeutende kurzfristige Hindernisse für Gold darstellen. Gold scheint nun schon seit Jahren gegen den Anleihemarkt anzukämpfen. Traditionell kann sich die Beziehung zwischen Gold und Anleiherenditen für eine kurze Zeit wieder etablieren, aber bei starken Schwankungen der Renditen bricht sie häufig zusammen. Somit kann der kurzfristige Druck am Anleihemarkt Gold zwar belasten, erklärt aber nicht die langfristige Logik dahinter. Investoren, die sich nur auf kurzfristige Zins- und Renditeveränderungen konzentrieren, unterschätzen womöglich die Rolle von Gold im größeren makroökonomischen Wandel.

Inflationspsychologie ist heißer als die Modelle, Gold spiegelt die Gefühle der Verbraucher besser wider

Gleichzeitig sagt Shah, dass die anhaltende Inflation weiterhin eine wichtige Basis für Gold bietet. Obwohl die marktbasierten Inflationserwartungen relativ gut verankert sind und die Break-even-Renditen stabil erscheinen, haben sich die Verbraucher bereits an hohe Preise und wiederkehrende Inflation angepasst. Spricht man mit Menschen auf der Straße, so halten sie die Inflation für hoch und glauben, sie werde langfristig auf diesem Niveau bleiben – ein Absinken auf das Ziel von 2% sei eher unwahrscheinlich. Die Menschen haben sich an häufigere Preisanstiege gewöhnt.

Shah meint, dass der Goldmarkt psychologisch näher am breiten Verbrauchermarkt liegt als am Investorenmarkt, wo die Inflationserwartungen relativ gut verankert sind. Dieser psychologische Unterschied bedeutet, dass Gold nicht nur die Erwartungen aus den Modellen widerspiegelt, sondern auch das echte Empfinden der Menschen über den fortlaufenden Kaufkraftverlust ihrer Währung.

Die Zentralbank hat ein Problem: Zinserhöhungen lösen keine Angebotsprobleme

Shah ergänzt, dass das Problem der Zentralbanken darin besteht, dass Zinserhöhungen viele der aktuellen, inflationsverursachenden Angebotsschocks nicht beheben können. Zentralbanken können zwar durch höhere Zinsen die Nachfrage bremsen, aber Geldpolitik kann geopolitische Störungen auf den globalen Rohstoffmärkten nicht ausräumen. Er sagt weiter, dass zusätzlicher Angebotsdruck, beispielsweise durch wetterbedingte Störungen, die Inflation hoch halten könnte. Obwohl anhaltender Inflationsdruck die Zentralbanken zu kurzfristig restriktiverer Geldpolitik zwingt, ist die größere Geschichte rund um Gold hiermit nicht abgeschlossen. Geldpolitik kann die Nachfrage zwar dämpfen, aber sie kann Lieferketten, geopolitische Konflikte sowie strukturelle Probleme bei Energie und Nahrung nicht beheben – und gerade das könnte zu wiederkehrender Inflation führen.

Unnachhaltige Staatsschulden – Der Anleihemarkt ist die große Gold-Geschichte

Shah betont, dass die große Erzählung von Gold aktuell am Anleihemarkt stattfindet, da die Welt sich mit der Unnachhaltigkeit steigender Staatsschulden auseinandersetzt. Die US-Staatsverschuldung steigt seit Jahren, und es ist unrealistisch, zu erwarten, dass die Renditen von Staatsanleihen unendlich lange auf ungewöhnlich niedrigem Niveau bleiben – besonders jetzt, wo die Federal Reserve die nach der globalen Finanzkrise angehäuften Anleihebestände schrittweise abbaut.

Er sagt, die Verschuldung sei nicht haltbar, und das sei die Erzählung, die seit über fünf Jahren zur Diskussion des Goldmarktes genutzt werde. Investoren fokussieren sich zu sehr auf die negativen Effekte kurzfristig höherer Zinsen und beachten die Auswirkungen fiskalischer Führung und Verschlechterung der Schuldentragfähigkeit zu wenig. Kurzfristig sind höhere Renditen für Gold negativ; mittelfristig könnten die gleichen Belastungen für Gold aber „eine der bullischsten Geschichten dieses Jahrzehnts“ bedeuten – vielleicht sogar darüber hinaus. Er beschreibt das als Showdown zwischen Fiatwährungen und materiellen „quasi-Währungen“ und hält dies für eine starke bullische Story für Gold.

Preisausblick: Kurzfristig konstruktiv, in den kommenden zwölf Monaten Richtung 5.000 US-Dollar

Derzeit muss Gold sich jedoch weiterhin mit hohen Anleiherenditen, kurzfristig hohen Zinssätzen und einem starken Dollar auseinandersetzen. Shah beschreibt dies als kurzfristige Gegenwinde. Trotz dieser Belastungen bleibt er beim Preisausblick konstruktiv.

Er erklärt, er erwartet, dass der Goldpreis im übrigen Jahr oberhalb von 4.000 US-Dollar pro Unze bleibt.

Er ergänzt, aufgrund der weiterhin bestehenden wirtschaftlichen Unsicherheit rechnet er innerhalb der nächsten 12 Monate mit einem Goldpreis nahe der 5.000 US-Dollar-Marke, da eine rückläufige Inflation die Anleiherenditen senkt und den Dollar schwächt.

Shah sagt, für Gold bleibe das kommende Jahr eine positive Geschichte, warnt aber auch: Sollte die Gegenwindlage am Anleihemarkt anhalten und die Konsensprognosen sich als falsch herausstellen, könnte der Goldpreis stattdessen relativ stabil bleiben.

Fazit: Die eigentliche Bewährungsprobe für Gold liegt nicht bei kurzfristigen Zinsen, sondern beim Vertrauensverlust in Fiatwährungen

Insgesamt negiert Shah keinesfalls die kurzfristigen Belastungen für Gold, sondern warnt davor, dass der Markt sich nicht von Anleiherenditen, kurzfristigen Zinssätzen und einem starken Dollar ablenken lässt. Wirklich relevant sind die Verfestigung der Inflationspsychologie, die ungelösten Angebotsschocks, die Unnachhaltigkeit der Staatsschulden und der anhaltende Vertrauensverlust in Fiatwährungen. Sollten diese Kräfte weiterhin wirken, könnte Gold nicht nur kurzfristig eine Absicherung bieten, sondern zu einer der wichtigsten makroökonomischen Trades seit Jahrzehnten werden. Der Ausblick für den Goldpreis bleibt im kommenden Jahr vorerst positiv, aber der Weg wird nicht einfach; bei anhaltenden Gegenwinden am Anleihemarkt könnte auch Gold in eine Seitwärtsphase übergehen. Mittel- bis langfristig bleibt Druck auf Fiatwährungen und die Schuldenthematik ein wichtiger Faktor für Gold und könnte ihm noch größeren Spielraum eröffnen.


(Spot-Gold Tageschart; Quelle: Easy Forex)

Ostasiatische Zeitzone 08:57, Spot-Gold aktuell bei 4.143,14 US-Dollar pro Unze.