Ökonomen: Der CPI weist angeborene Mängel auf, das Dow-Gold-Verhältnis ist der wahre Maßstab für die Inflation.

Huitong-Netzwerk, 25. September—— Der Ökonom des Mises Forschungsinstituts, Vasilii Sapozhnikov, ist der Ansicht, dass der CPI aufgrund künstlicher Anpassungen an der Methodik einen grundlegenden Mangel hat und die tatsächliche Inflation schwer abbildet. Er sieht das Verhältnis zwischen dem Dow Jones Index und Gold als verlässlichere Messgröße. Gegenüber Gold bewertet ist der tatsächliche Marktwert der US-Aktien in den letzten zweieinhalb Jahren um etwa ein Drittel geschrumpft. Neue Kredite treiben zunächst die Preise von Aktien, Immobilien und anderen Anlagen in die Höhe, der CPI kann nur die verzögerten Preisänderungen auf der Verbraucherseite erfassen. Gemäß historischen Mustern prognostiziert er, dass das Dow-Gold-Verhältnis in der aktuellen Runde bis 2030 auf 0,5 Unzen sinken könnte, wobei diese Hypothese auch falsifizierbare Prüfstandards bietet.

Als zentrale Referenz für Investitionsentscheidungen und Geldpolitik gilt der Verbraucherpreisindex (CPI) seit langem als Maßstab für die Inflation. Der Ökonom des Mises Forschungsinstituts, Vasilii Sapozhnikov, stellt jedoch fest, dass dieser Indikator bereits in seiner Konstruktion verzerrt ist, veraltete Daten verwendet und leicht zu Fehldeutungen führt. Das Verhältnis zwischen dem Dow Jones Industrial Average und dem Goldpreis sei hingegen ein zuverlässiger alternativer Messwert.

Der CPI weist grundlegende Mängel auf, die Messlatte ist nicht objektiv

Vasilii Sapozhnikov schreibt in einer aktuellen Analyse, dass das US Bureau of Labor Statistics am 12. August die Zahlen veröffentlichte: Im Juli stiegen die Verbraucherpreise gegenüber dem Vormonat um 0,1 %, im Jahresvergleich um 3,4 %, ein Rückgang um 0,1 Prozentpunkte im Vergleich zu Juni. Der Markt interpretiert die Daten als Beweis für normale Inflation.

Er ist der Meinung, dass das gesamte statistische System . Sapozhnikov erklärt, , dieses Prinzip ist kein technisches Detail, sondern der Kern des gesamten Indikators.

Außerdem werden die Gewichtungen und Berechnungsweisen des CPI stets angepasst. Er führt als Beispiel an, dass das US Bureau of Labor Statistics ab Januar 1983 nicht mehr direkt die Preise für selbstgenutztes Eigentum erfasst, sondern mit vergleichbaren Mietwerten den fiktiven Mietwert von Eigentum schätzt. 1996 kam die Boskin-Kommission zu dem Schluss, der CPI überschätze die Inflation jährlich um etwa 1,1 Prozentpunkte. Danach wurden geometrische Durchschnittsverfahren eingeführt, die Qualitätseinstellungen ausgeweitet – Produktupgrades reduzieren direkt den Preisanstieg. Er betont, dass er keine Manipulation vorwirft, sondern lediglich ein Muster erkennt: Jede größere Revision der letzten vierzig Jahre führte zu einer Senkung der berechneten Inflationsrate, während Sozialversicherungen, Steuerklassen und indexierte Schulden stets auf den jeweiligen CPI-Daten beruhen. Im Juli lag der Beitrag des Wohnungssektors zum monatlichen Inflationsanstieg bei etwa zwei Dritteln, wobei der größte Bestandteil nicht tatsächliche Miettransaktionen sind, sondern der fiktive Mietwert selbstgenutzten Wohnraums.

Das Dow-Gold-Verhältnis ist fairer, nicht von künstlichen Anpassungen beeinflusst

Sapozhnikov betont, dass bei Gold keine derartigen künstlichen Anpassungen vorkommen. Es gibt keine Ausschüsse, die die Methodik anpassen, keine saisonalen Änderungen, jährlichen Gewichtsanpassungen oder rückwirkende Datenrevisionen. Der Wert des Goldes ist nicht konstant, aber es existiert keine Institution, die seine Preisbildungsregeln definiert – eine Unze Gold von 1932 hat identische Eigenschaften wie eine Unze Gold heute.

Am 17. August schloss der Dow Jones Industrial Average bei 53459,78 Punkten und liegt nahe dem Allzeithoch. Zeitgleich betrug der Goldpreis etwa 4400 US-Dollar pro Unze – umgerechnet rund 12 Unzen Gold für den Dow. Zu Jahresbeginn 2024 waren es ungefähr 19 Unzen Gold. Er stellt fest, dass der Marktwert der US-Aktien in US-Dollar stetig nominale Höchstwerte erzielt; jedoch in Gold umgerechnet ist der tatsächliche Wert in zweieinhalb Jahren um etwa ein Drittel geschrumpft. Beide Angaben sind korrekt, sie verwenden lediglich unterschiedliche Maßeinheiten. Die Schlüsselinformation der Währungsökonomik liegt im Unterschied dieser beiden Kennzahlen.

Historisch markierten Extremwerte des Dow-Gold-Verhältnisses stets bedeutende Wendepunkte im Markt. Im September 1929 entsprach der Dow etwa 18 Unzen Gold, im Juli 1932 nur 2 Unzen; im Februar 1966 etwa 28 Unzen Gold, 1980 sinkend auf 1 Unze; im August 1999 überschritt das Verhältnis 40 Unzen – ein historischer Höchstwert, bis zum Jahr 2011 fiel es auf 6 Unzen zurück. Zwischen 2011 und 2024 gab es einen lang anhaltenden Seitwärtsanstieg, ein bislang einzigartiger Zeitraum, der im Februar 2024 beendet wurde, als das Verhältnis von 19 auf aktuell 12 sank.

Kredite treiben zunächst Assetpreise, der CPI erfasst nur die Endsignale

Sapozhnikov erklärt, Gold ist keine Verbindlichkeit irgendeiner Institution. Während Boomphasen zeigt es schwache Performance, in Crashphasen erfolgt eine Neupreisbildung. Das Dow-Gold-Verhältnis ist in der Lage, sowohl Kreditzyklen als auch Trends zur Kapitalflucht abzubilden.

Er gibt zudem eine überprüfbare Prognose: Die Tiefpunkte vollständiger historischer Zyklen zeigen ein lineares Muster. 1932 lag der Tiefpunkt bei etwa 2 Unzen, 1980 bei etwa 1 Unze – ein Abstand von etwa 50 Jahren, der Tiefpunkt halbiert sich. Daraus folgernd könnte das Verhältnis in der aktuellen Runde um 2030 auf 0,5 Unzen sinken. Sapozhnikov erklärt, dass, sollte das Verhältnis von 12 wieder steigen und bereits vor Erreichen eines einstelligen Werts das Hoch von 1999 mit 40 Unzen übersteigen, die Theorie als widerlegt gilt.

Fazit

Zusammengefasst: Offizielle CPI-Daten liefern nur innerhalb des festgelegten statistischen Rahmens Ergebnisse und können die wirkliche Veränderung der US-Dollar-Kaufkraft kaum abbilden. Um die Wertveränderung des Maßstabs selbst klar erkennen zu können, muss eine Referenz gewählt werden, die nicht von künstlichen Revisionen beeinflusst ist. Das Dow-Gold-Verhältnis bietet einen neuen Blickwinkel für die Beobachtung von Geldzyklen und echter Inflation.