Die Wirtschaft der Eurozone schrumpfte im ersten Quartal unerwartet, während die Kriegsgefahr mit Iran die Aussichten verdüstert.
Die Wirtschaft der Eurozone begann das Jahr 2026 mit einer Schrumpfung. Überarbeitete Daten wandelten das ursprünglich leichte Wachstum in einen Rückgang um, was die Europäische Zentralbank (EZB) inmitten der sich verschärfenden Auswirkungen des Iran-Kriegs vor das doppelte Dilemma stellt, Inflation zu zügeln und gleichzeitig das Wachstum zu fördern.
Das europäische Statistikamt Eurostat veröffentlichte am Freitag, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Eurozone im ersten Quartal dieses Jahres gegenüber dem Vorquartal um 0,2 % gesunken ist. Dies ist eine Umkehrung des zuvor gemeldeten Wachstums von 0,1 % und stellt die erste Quartalskontraktion seit 2022 dar. Der Hauptgrund für die Revision ist eine starke Abwärtskorrektur der irischen BIP-Daten – von einer ursprünglich geschätzten Schrumpfung um 2 % auf jetzt 12,1 %.
Diese Zahlen verschärfen die Komplexität der EZB-Politik. Die Beamten haben bereits weitgehend angedeutet, dass auf der Sitzung in der kommenden Woche die erste Zinserhöhung seit 2023 angekündigt wird – begründet mit der Inflation im Euroraum, die durch den Iran-Konflikt auf 3,2 % gestiegen ist und damit deutlich über dem Ziel von 2 % liegt. Einige Beamte befürchten jedoch, dass eine Straffung der Geldpolitik angesichts der bereits geschwächten Wirtschaft die ohnehin fragile Erholung ersticken könnte.
Der Schatten des Iran-Kriegs belastet weiterhin die Perspektiven. Die OECD prognostizierte diese Woche, dass die Gesamtwachstumsrate der Eurozone in diesem Jahr nur 0,8 % betragen wird, was einem deutlichen Rückgang gegenüber den 1,4 % im Jahr 2025 entspricht, und warnte, dass "jüngste Indikatoren auf eine weitere Verschlechterung des Wirtschaftsklimas hinweisen".
Irische Daten stark nach unten korrigiert, verdecken das tatsächliche Wirtschaftsbild
Kern der Datenrevision sind die Werte aus Irland. In Irland sind zahlreiche amerikanische multinationale Unternehmen ansässig, was zu ausgeprägter Volatilität des BIP und erheblichen Verzerrungen der Gesamtdaten der Eurozone führt. Die neuesten Zahlen von Eurostat zeigen, dass das irische BIP im ersten Quartal um 12,1 % eingebrochen ist – ein weitaus stärkerer Rückgang als die zuvor geschätzten 2 % und genug, um die gesamte Eurozone in die Schrumpfung zu ziehen.
Diese Zahl spiegelt jedoch nicht den tatsächlichen Zustand der inländischen irischen Wirtschaft wider. Der Bereich der multinationalen Unternehmen schrumpfte im Quartal um 27 %, doch deren finanzielle Aktivitäten haben nur geringe Auswirkungen auf die reale lokale Wirtschaft. Ein präziseres Maß für die inländischen Aktivitäten, der sogenannte Modified Domestic Demand, ist im selben Zeitraum um 0,6 % gestiegen, angetrieben durch die Verbraucherausgaben – eine insgesamt positive Entwicklung. Die irische Regierung gab am Donnerstag an, dass sie erwartet, dass das BIP im verbleibenden Jahr wieder wachsen wird.
Ohne Irland wäre das Wachstum der Eurozone im ersten Quartal etwa 0,2 % bis 0,3 %. Daniel Hartmann, Chefökonom von Bantleon, erklärte: "Das ist solides Wachstum und entspricht dem von der EZB immer wieder betonten Konzept der 'Resilienz'." Allerdings wies Rory Fennessy, Senior Economist am Oxford Economics Institute, in einer Kundenmitteilung darauf hin, dass diese Zahlen teilweise dadurch unterstützt wurden, dass Unternehmen aufgrund erwarteter Lieferkettenstörungen Lagerbestände aufstockten, was zu einer gewissen Überhöhung der Werte geführt hat.
Auch die Zahlen aus Frankreich und Italien wurden revidiert. Das französische Statistikamt hat das BIP für das erste Quartal auf einen Rückgang von 0,1 % gesenkt, während die Daten aus Italien gegenüber den vorherigen Zahlen verbessert wurden.
Iran-Krieg schwächt Wirtschaftsdynamik, Energieschock verschärft sich
Der Hauptfaktor für die Abkühlung der Wirtschaft in der Eurozone ist der Iran-Krieg. Seit den ersten Luftangriffen der USA und Israels auf den Iran Ende Februar sind die Energiepreise rasant gestiegen: Brent-Öl hat sich um über 30 % verteuert, die europäischen Erdgaspreise sind um mehr als 50 % gestiegen. Die explodierenden Energiekosten schmälern die Kaufkraft der Haushalte. Eurostat meldete am Donnerstag, dass die Einzelhandelsumsätze im April deutlich zurückgegangen sind.
Auch die Unternehmensaktivitäten nehmen weiter ab. Der diese Woche veröffentlichte Einkaufsmanagerindex (PMI) zeigt, dass die Aktivitäten des privaten Sektors in der Eurozone im Mai so stark gesunken sind wie seit 18 Monaten nicht mehr – Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen gingen gleichermaßen zurück, während die Kosten für Inputs so stark stiegen wie seit dreieinhalb Jahren nicht mehr. Daniel Hartmann warnt: "Wenn der Nahost-Konflikt nicht innerhalb der nächsten Wochen gelöst wird, könnte das Wachstum der Eurozone massiv einbrechen."
Gleichzeitig lässt der Inflationsdruck auf dem Arbeitsmarkt allmählich nach. Eurostat veröffentlichte am selben Tag Daten, wonach die durchschnittlichen Löhne im Euroraum im ersten Quartal um 3,4 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind – weniger als die 3,6 % im Vorquartal und der niedrigste Stand seit Anfang 2021. Das verlangsamte Lohnwachstum nimmt der EZB einen Teil der Sorge vor einer sich selbst verstärkenden Lohn-Preis-Spirale.
Leitzinserhöhung steht bevor, Balance der Politik wird schwieriger
Angesichts des Stagflationsdrucks ist die Ausrichtung der EZB-Politik auf dem Treffen nächste Woche für die Märkte von großem Interesse. Investoren haben die Zinserhöhung um 25 Basispunkte vollständig eingepreist, und die öffentlichen Aussagen der EZB-Vertreter sprechen weitgehend für eine Straffung der Geldpolitik zur Bekämpfung der überhöhten Inflation.
Doch die aktuellen BIP-Zahlen machen die Kosten der Zinserhöhung deutlich sichtbar. Rory Fennessy wies darauf hin: "Sowohl die aktuellen harten wie weichen Daten zeigen, dass der maximale Effekt des aktuellen Angebots- und Inflationsschocks auf das Wachstum noch bevorsteht. Die von der EZB geplante Zinserhöhung wird die ohnehin schwache Kreditlandschaft weiter einschränken."
Die EZB wird voraussichtlich auf der Sitzung nächste Woche neue Wirtschaftsprognosen veröffentlichen. Berichten zufolge könnten die Verantwortlichen für das zweite Quartal ein Schrumpfungsszenario ansetzen. Das bedeutet, dass die Zentralbank neben der Bestätigung ihres restriktiven Kurses zugleich den Märkten eine vorsichtige Einschätzung der Abwärtsrisiken für das Wachstum vermitteln muss – das richtige Gleichgewicht zwischen restriktiven Signalen und dem Management der Erwartungen wird der entscheidende Punkt der Sitzung in der nächsten Woche sein.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Die US-Notenbank hat mit 6 zu 1 Stimmen die Reform des Stresstests verabschiedet: Die Volatilität der Kapitalanforderungen wird halbiert, die einzige Gegenstimme warnt vor einer Beeinträchtigung der Widerstandsfähigkeit.
Die US-Notenbank hat offiziell zwei endgültige Regeln genehmigt, die darauf abzielen, die Transparenz zu erhöhen und die Volatilität der Kapitalanforderungen um etwa 50 % zu verringern. Die neuen Regelungen sehen eine öffentliche Konsultation zu den Szenarien der Stresstests vor und die Berechnung des Kapitalpuffers anhand des Durchschnitts der Ergebnisse aus zwei aufeinanderfolgenden Jahren. Dieser Durchschnittsmechanismus tritt 2028 in Kraft. Diese Reform ist das Ergebnis jahrelanger Auseinandersetzungen in der Bankenbranche, und Branchenverbände begrüßen diesen Schritt. Kritiker wie Direktor Barr warnen jedoch davor, dass die Reform die Disziplin der Stresstests schwächen und die Widerstandsfähigkeit des Bankensystems insgesamt verringern könnte.

Synopsys erreicht eine KI-Kooperation für Chipdesign mit OpenAI, Aktienkurs steigt zeitweise über 7%
Synopsys und OpenAI haben eine mehrjährige, rechtsverbindliche Vereinbarung unterzeichnet, um gemeinsam GPT-Synopsys zu entwickeln – ein Modell, das speziell trainiert und angepasst wird, um Aufgaben im Chipdesign zu übernehmen. OpenAI wird an Synopsys Lizenzgebühren für die Nutzung der Tools zahlen, und beide Seiten werden die Einnahmen entsprechend den Verbesserungen im Chipdesign, die durch die Nutzung des Produkts erzielt werden, gemeinsam teilen.
Wie sieht die Wall Street PCE? Goldman Sachs verschiebt das erwartete Zinserhöhungsdatum der US-Notenbank
Nach Veröffentlichung der unter den Erwartungen liegenden US-PCE-Daten für August hat Goldman Sachs die Erwartung einer zweiten Zinserhöhung durch die Federal Reserve vom Oktober auf Dezember verschoben und erklärt, dass nicht ausgeschlossen wird, dass die Federal Reserve letztlich keine weiteren Zinserhöhungen für notwendig hält. Der „neue Fed-Reporter“ Timiraos betonte, dass die PCE-Daten den bereits bekannten Trend eines erneuten Anstiegs der Inflation nicht verändern. Der Markt preist derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 39% für eine Zinserhöhung im Oktober ein, weniger als die 45% vor der Veröffentlichung der PCE-Daten; im Dezember liegt die Wahrscheinlichkeit bei 90%. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen sank nach der PCE-Veröffentlichung zunächst leicht, erholte sich dann aber wieder, während die zehnjährige Rendite weiterhin anstieg.
