Der KI-Bauboom belastet den US-Anleihemarkt, jährliche Investitionsausgaben nähern sich der Billionen-Dollar-Marke.

⑴ Laut Daten von Morgan Stanley haben Meta, Oracle und andere Technologieunternehmen in diesem Jahr insgesamt 250 Milliarden US-Dollar am globalen Anleihemarkt aufgenommen. Analysten geben an, dass der sprunghafte Anstieg der Investitionen in KI-Infrastruktur ein Teilgrund dafür ist, dass die Rendite für 30-jährige US-Staatsanleihen im Mai auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen ist. Obwohl die Rendite seit dem Hoch wieder gefallen ist, liegt sie immer noch über dem Niveau zu Jahresbeginn.⑵ Sage Advisory weist darauf hin, dass die jährlichen Investitionsausgaben von 750 bis 850 Milliarden US-Dollar voraussichtlich im nächsten Jahr auf nahezu 1 Billion US-Dollar ansteigen werden, was mit den Infrastrukturausgaben auf Bundesebene vergleichbar ist. Ein leitender Finanzökonom der Federal Reserve Bank of Dallas schätzt, dass der durch KI-bezogene Anleihen bereitgestellte Duration-Anteil etwa 15 % des Gesamtangebots an US-Staatsanleihenduration ausmacht und bezeichnet dies als eine sehr große Zahl.⑶ In Rechenzentren werden verschiedenste Vermögenswerte mit stark unterschiedlichen Lebensdauern zusammengeführt: KI-Chips müssen möglicherweise alle paar Jahre ersetzt werden, aber Infrastruktur wie Gebäude, Grundstücke und Stromanschlüsse halten 20 bis 30 Jahre. Daher haben Unternehmen, die langfristige Vermögenswerte errichten, einen starken Anreiz, sich langfristige Finanzierungen zu festen Zinssätzen zu sichern.⑷ Die Kosten für den fünfjährigen Credit Default Swap von Oracle sind von rund 30 Basispunkten im vergangenen Jahr auf 150 Basispunkte gestiegen, was die Sorge des Marktes über den starken Anstieg der Schuldenlast des Unternehmens widerspiegelt. Aufgrund institutioneller Faktoren haben viele institutionelle Anleger interne Grenzen hinsichtlich des Umfangs und der Duration von Einzelunternehmensanleihen, während private Kreditgeber in der Regel variabel verzinsliche Kredite bevorzugen. Daher könnte das tatsächliche Volumen der langfristigen Finanzierungen großer Technologieunternehmen unterschätzt werden.