Cipollone von der EZB sagt, dass Stablecoins und tokenisierte Einlagen Zentralbankgeld benötigen, um zu skalieren

Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, hat davor gewarnt, dass das wachsende Ökosystem von Stablecoins und tokenisierten Einlagen eine vertrauenswürdige öffentliche Verankerung in Form von Zentralbankgeld, eine Zusammenarbeit zwischen öffentlichem und privatem Sektor sowie einen stärkeren rechtlichen Rahmen benötigt, um echte Stabilität zu erreichen.

Während einer Grundsatzrede in Brüssel betonte er, dass private digitale Vermögenswerte zwar eine wichtige Rolle spielen, aber die Sicherheit von staatlich unterstütztem Geld in einer tokenisierten Wirtschaft nicht vollständig ersetzen können.

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Cipollones Bemerkungen verdeutlichen den Vorstoß des Eurosystems, traditionelle finanzielle Sicherheit mit Distributed Ledger Technology (DLT) zu integrieren. Er stellte fest, dass durch Fiat gestützte Stablecoins häufig nicht exakt zum Nennwert gehandelt werden, was zu Reibungen bei großvolumigen institutionellen Abwicklungen und zu langfristiger finanzieller Stabilität im gesamten Euro-Raum führt.

Strategische Infrastruktur für tokenisierte Märkte

Um diese Lücken zu schließen, treibt die EZB ihre „Appia“-Roadmap und die „Pontes“-Initiative voran, eine dedizierte Eurosystem-Blockchain. Diese Infrastruktur soll verschiedene private DLT-Plattformen mit den bestehenden TARGET-Diensten verbinden und so bis zum dritten Quartal 2026 eine nahtlose Abwicklung in Zentralbankgeld ermöglichen.

Nach Angaben der EZB begrenzt das Fehlen eines gemeinsamen On-Chain-Abwicklungsvermögens die Fähigkeit der europäischen Kapitalmärkte, sich zu vergrößern. Ohne dieses sind Emittenten und Investoren weiterhin den Kredit- und Liquiditätsrisiken privater Abwicklungsvermögen ausgesetzt, was die umfassendere Währungsautonomie Europas im digitalen Zeitalter untergraben könnte.

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Europas Wandel zur digitalen Währung

Dieser Schritt spiegelt einen breiteren Trend wider, bei dem Zentralbanken darum konkurrieren, regulierte Alternativen zu privaten Stablecoins bereitzustellen. Anfang dieses Jahres bekräftigten die Entscheidungsträger der EZB, dass das Geld der Geschäftsbanken „vollständig tokenisiert“ werden wird, was einen digitalen Euro erforderlich macht, um das zweistufige Währungssystem aufrechtzuerhalten, das traditionell die öffentlichen und privaten Interessen ausbalanciert hat.

Während die EZB ihre Bemühungen um eine Verankerung von Zentralbankgeld verstärkt, werden Stablecoins zunehmend als mögliche Bedrohung für die Finanzierungsstabilität gesehen, während tokenisierte Einlagen als die skalierbarere, regulierungsfreundliche On-Chain-Währung für die nächste Phase der europäischen tokenisierten Märkte positioniert werden.

Die Europäische Zentralbank (EZB) arbeitet aktiv daran, Stablecoins und tokenisierte Einlagen am Zentralbankgeld zu verankern. Durch die „Appia“- und „Pontes“-Initiativen treibt die EZB die Integration von Distributed Ledger Technology (DLT) mit dem TARGET-Abwicklungssystem voran, mit dem Ziel einer Abwicklung mit Zentralbankgeld bis zum dritten Quartal 2026.

Diese Integration gilt als entscheidend, um einen sicheren, öffentlichen Anker zu bieten, der für stabile, souveräne tokenisierte Märkte in Europa notwendig ist. Die EZB macht deutlich, dass diese digitalen Vermögenswerte in Europa nur dann erfolgreich sein können, wenn sie unter dem robusten regulatorischen und Abwicklungsrahmen des Eurosystems betrieben werden. Dieser Ansatz soll das „suboptimale“ Szenario verhindern, in dem fremdwährungsbasierte digitale Währungen übermäßig dominant werden.