Krypto-Analyst Michaël van de Poppe sorgte diese Woche für Gesprächsstoff am Markt, nachdem er das nannte, was er als „das beste Chart im Ökosystem“ bezeichnete – einen langfristigen Blick auf die Bewertung von Bitcoin gegenüber Gold, der laut ihm die übliche bullische Erzählung auf den Kopf stellt. Van de Poppe argumentiert, dass das BTC/Gold-Verhältnis auf seinem bisher niedrigsten Stand ist und dass Bitcoin, gemessen in Gold, tatsächlich im Dezember 2024 seinen Höchststand erreicht hat, was bedeutet, dass sich der digitale Vermögenswert seit etwa 14 Monaten in einem relativen Bärenmarkt befindet.
Diese Sichtweise ist deshalb bedeutsam, weil die meisten Investoren den Bitcoin-Zyklus weiterhin in US-Dollar bewerten. In Dollar gerechnet liegt Bitcoin weiterhin deutlich über dem Niveau vor 2024 und wurde zum Zeitpunkt des Schreibens bei etwa 68.000 Dollar gehandelt – weit entfernt von den Paniktiefs früherer Bärenmärkte. Van de Poppes Punkt ist jedoch, dass der Vergleich von BTC mit einem anderen Sachwert wie Gold einen anderen Rhythmus offenbart. Wenn Gold steigt, kann der Dollarpreis von Bitcoin mitgezogen werden, auch wenn Bitcoin gemessen in Unzen Gold an Boden verliert.
Gold selbst ist dabei keineswegs nebensächlich. Das Edelmetall hat bis 2026 eine starke Entwicklung hingelegt und wurde in den letzten Tagen über 5.000 Dollar pro Unze gehandelt – ein Anstieg, der durch Geopolitik, Käufe von Zentralbanken und Debatten über die weltweite Fiskalpolitik angetrieben wurde, alles Kräfte, die die Nachfrage nach sicheren Häfen stärken. Diese Stärke von Gold, so van de Poppe, könnte die zugrunde liegende Schwäche von Bitcoin in „realen“ Werten verschleiert haben.
Das technische Argument ist eindeutig. Van de Poppe hebt hervor, dass der wöchentliche Relative Strength Index (RSI) von BTC, gemessen in Gold, die gleichen historischen Tiefststände erreicht hat, die bereits das Ende der letzten drei BTC/Gold-Bärenzyklen markiert haben – und jeder davon dauerte etwa 14 Monate. Wenn sich die Geschichte wiederholt, gingen diesen Werten mehrjährige Aufwärtstrends in der Bitcoin-Performance gegenüber Gold voraus. Trader und Experten haben diese Beobachtung wiederholt und auf die Seltenheit des Signals sowie dessen Auftreten an früheren Kapitulationspunkten hingewiesen.
Es gibt zwei praktische Schlussfolgerungen
Für bullische Kontraianer ist dies genau der „Buy the Fear“-Moment, den sich die besten Trader im Kalender markieren. Historisch gesehen wurden extreme BTC/Gold-Tiefs von langen Aufwärtsbewegungen begleitet. Für andere ist es eine Warnung bezüglich der Messmethodik: In Dollar gemessene Allzeithochs bedeuten nicht immer dasselbe im Vergleich zu anderen Anlageklassen. Wie van de Poppe betont, war das Dollar-Hoch im Oktober 2025 vielleicht mehr ein Produkt der Stärke von Edelmetallen als Ausdruck reiner Bitcoin-Überzeugung.
Natürlich sind die Finanzmärkte niemals dazu verpflichtet, vergangenen Mustern oder historischen Charts zu folgen. Die Goldpreise können künftig wieder fallen, die makroökonomischen Bedingungen können sich ändern und Korrelationen können sich jederzeit verschieben. Dennoch hat das BTC/Gold-Chart mit dem aktuellen Bitcoin-Kurs von etwa 68.000 Dollar und weiterhin hohem Goldpreis eine neue Debatte über das ausgelöst, was viele für eine kurze, flache Korrektur am Markt hielten.
Ob dieses aktuelle Szenario das letzte Kapitel eines relativen Bärenmarktes ist oder eine längere Pause vor dem nächsten Aufschwung von BTC, wird sich in den kommenden Wochen oder Monaten zeigen. Für den Moment jedoch zwingt das BTC/Gold-Verhältnis Experten und Investoren, sich eine einfache Frage zu stellen: Lesen wir Bitcoin so, wie es der Markt von uns erwartet, oder so, wie es die Geschichte nahelegt?
