US-Dollar-Positionierung erreicht Rekord-Tiefgewichtung in Bank of America-Umfrage
Die Positionierung des Dollars hat in der Umfrage der Bank of America das negativste Niveau seit Aufzeichnungsbeginn erreicht, was auf breite Erwartungen hinsichtlich einer Abschwächung der US-Wirtschaft und potenzieller Zinssenkungen durch die Fed hinweist. Risiken am Arbeitsmarkt gelten als Hauptauslöser für weitere Schwäche.
Zusammenfassung:
Die Anlegerpositionierung im US-Dollar ist auf das negativste Niveau seit mindestens Januar 2012 gefallen.
Die Netto-Exposure gegenüber dem Greenback befindet sich in der neuesten Umfrage der Bank of America auf einem Rekordtief.
Short-Positionen übersteigen bisherige bärische Extremwerte, einschließlich der Tiefstände vom April letzten Jahres.
Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed haben nachgelassen, jedoch hat dies die Nachfrage nach dem Dollar nicht wiederbelebt.
Umfrageteilnehmer sehen eine weitere Schwächung des US-Arbeitsmarktes als das wichtigste Abwärtsrisiko für die Währung.
Die Anlegerstimmung gegenüber dem US-Dollar ist deutlich bärisch geworden, wobei die Positionierung nun auf dem niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen in der FX- und Zinsstimmungsumfrage der Bank of America im Januar 2012 liegt.
Die Februar-Umfrage zeigt, dass das Netto-Exposure gegenüber dem Dollar auf ein noch nie dagewesenes Tief gefallen ist, wobei Short-Positionen – also Wetten auf einen Rückgang der Währung – das extremste Niveau seit mehr als 14 Jahren erreicht haben. Das Exposure ist unter das vorherige Tief aus dem vergangenen April gefallen, was das Ausmaß des Meinungsumschwungs gegen den Greenback unterstreicht.
Die Positionierung spiegelt einen breiten Konsens wider, dass der Dollar Abwärtsrisiken ausgesetzt ist. Marktteilnehmer scheinen von einem schwächeren Ausblick für das US-Wachstum und die Inflation auszugehen, verbunden mit der Erwartung, dass die Geldpolitik der Federal Reserve im Laufe der Zeit gelockert werden könnte. Bemerkenswert ist, dass die Sorgen um die institutionelle Unabhängigkeit der Fed nach der Nominierung von Kevin Warsh durch Präsident Donald Trump als nächsten Fed-Vorsitzenden nachgelassen haben. Allerdings hat das Nachlassen dieser politischen Bedenken nicht zu einer erneuten Nachfrage nach US-Anlagen oder einer Erholung des Dollars geführt.
Stattdessen nennen die Befragten der Umfrage eine weitere Verschlechterung des US-Arbeitsmarktes als primären Auslöser, der die Währung weiter nach unten treiben könnte. Während die wichtigsten Beschäftigungsdaten relativ stabil geblieben sind, könnte jede nennenswerte Abschwächung bei den Neueinstellungen oder ein Anstieg der Arbeitslosigkeit die Erwartungen auf Zinssenkungen verstärken und die Zinsdifferenzen zu Ungunsten des Dollars ausweiten.
Gleichzeitig führt eine solch extreme Positionierung zu Asymmetrien. Wenn der Marktkonsens einseitig wird, können Währungsbewegungen volatiler werden, besonders wenn neue Daten oder Aussagen der Fed die vorherrschenden Annahmen infrage stellen. Ein überraschend hoher Inflationswert oder festere Arbeitsmarktdaten könnten zu schnellen Short-Eindeckungen führen.
Derzeit ist die Botschaft aus den Positionierungsdaten jedoch eindeutig: Die Anleger sind auf einen schwächeren Dollar eingestellt. Ob dieser Trend anhält oder sich umkehrt, hängt in den kommenden Monaten maßgeblich von der Entwicklung der US-Makrodaten und den Signalen der Federal Reserve ab.
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