Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed vào tháng 10 giảm nhiệt! Quan chức ngụ ý không cần vội vàng hành động, làn sóng đầu tư AI có thể trở thành nguy cơ lạm phát chính vào năm tới.

Theo ứng dụng tài chính thông minh, nhiều quan chức cấp cao của Fed trong tuần này liên tiếp phát đi những tín hiệu, ám chỉ rằng mặc dù lạm phát của Mỹ vẫn ở mức cao và trong tương lai có thể cần tiếp tục tăng lãi suất, Fed không vội vàng hành động trong tháng Mười. Chủ tịch Fed New York Williams và Phó Chủ tịch Fed Jefferson đều nhấn mạnh nên chờ đợi thêm nhiều dữ liệu kinh tế trước khi quyết định bước đi chính sách tiếp theo, điều này khiến thị trường đẩy kỳ vọng về lần tăng lãi suất tiếp theo từ tháng 10 sang tháng 12. Cùng lúc đó, Thống đốc Fed Cook cảnh báo, xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể mang lại áp lực lạm phát kéo dài, trở thành một trong những rủi ro chính đối với chính sách tiền tệ vào năm 2027.

Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari cho biết, ông vẫn dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất một lần vào năm nay và thêm một lần vào năm sau, nhưng giữ thái độ cởi mở về thời điểm cụ thể của hành động tiếp theo. Ông cũng chỉ ra rằng, nền kinh tế Mỹ đang thể hiện tốt hơn dự báo trước đó, và chính sách tiền tệ hiện tại có thể chưa thực sự gây hạn chế rõ rệt đối với kinh tế.

Williams và Jefferson liên tiếp phát biểu, thị trường đẩy kỳ vọng tăng lãi suất sang tháng 12

Tháng 9, Fed đã nhất trí tăng lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản lên 3.75%-4.00%, và các dự báo về lãi suất công bố khi đó cũng cho thấy có thể sẽ tăng thêm một lần nữa trước cuối năm. Do lạm phát tại Mỹ tiếp tục cao hơn mục tiêu, thị trường tài chính trước đó từng dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất lần nữa vào cuộc họp ngày 27-28 tháng 10, thậm chí đặt cược rằng mức độ thắt chặt chính sách trong tương lai có thể vượt dự đoán của các quan chức.

Tuy nhiên, phát biểu của hai quan chức cấp cao Fed trong tuần này đã làm thay đổi kỳ vọng đó. Là nhân vật quan trọng trong bộ máy quyết sách chính sách tiền tệ của Fed, đồng thời là Phó Chủ tịch Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC), Williams hôm thứ Ba cho biết, sau khi đã thực hiện động thái tăng lãi suất trong tháng 9, hiện chưa cần thiết phải vội vàng điều chỉnh lãi suất thêm lần nữa.

Ông cho rằng, Fed có thể tranh thủ thời gian tiếp theo để quan sát dữ liệu kinh tế, nhằm đánh giá rõ hơn về biến động của tăng trưởng kinh tế và lạm phát, rồi mới quyết định bước đi chính sách tiếp theo. Williams vẫn dự đoán rằng nếu diễn biến kinh tế nhìn chung phù hợp với dự báo của ông, có thể sẽ thích hợp để tăng lãi suất thêm một lần vào cuối năm, song không ám chỉ rằng cần phải hành động ngay trong tháng 10.

Phó Chủ tịch Fed Jefferson hôm thứ Năm tiếp tục củng cố tín hiệu này. Trong bài phát biểu chuẩn bị cho sự kiện tại Trường Kinh doanh Darden, Đại học Virginia, Jefferson nói rằng, mọi điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai cần dựa trên đánh giá cẩn trọng về xu hướng dữ liệu kinh tế, thay đổi triển vọng và cân bằng rủi ro.

Ông chỉ ra, khi lợi suất trái phiếu tăng, thị trường tài chính đang đánh giá lại triển vọng lãi suất, song quan chức Fed vẫn cần hình thành đánh giá riêng, quá trình đó có thể cần nhiều thời gian hơn nữa.

Jefferson cho hay, sau khi có thêm dữ liệu, xu hướng kinh tế cũng như lập trường chính sách tiền tệ hợp lý có thể sẽ trở nên rõ ràng hơn. Dưới ảnh hưởng của các phát biểu trên, thị trường đã giảm mạnh dự đoán về đợt tăng lãi suất tháng 10. Hiện tại, phần lớn nhà đầu tư nhận định Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 10, và sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp cuối cùng năm vào ngày 8-9/12. Nhiều công ty chứng khoán toàn cầu cũng đã điều chỉnh kỳ vọng lần tăng lãi suất tiếp theo sang tháng 12.

Chuyên gia phân tích: Hai quan chức cấp cao phát đi thông điệp rõ ràng, Fed mong muốn làm chậm lại nhịp độ tăng lãi suất

Theo chuyên gia phân tích của Evercore ISI, bài phát biểu của Jefferson thực tế đã xác nhận thông điệp mà Williams vừa truyền tải trước đó, rằng Fed sẽ không tăng lãi suất liên tiếp lần thứ hai vào tháng 10 như kỳ vọng trước đó của thị trường, mà muốn dành thêm thời gian để đánh giá tình hình kinh tế.

Cơ quan này nhấn mạnh rằng, trong bối cảnh Chủ tịch Fed Powell hiếm khi đưa ra chỉ dẫn rõ ràng về lộ trình lãi suất tương lai, phát biểu đồng thuận của Williams và Jefferson thể hiện tín hiệu chính sách mạnh mẽ.

Chuyên gia kinh tế trưởng SGH Macro tại Mỹ, Tim Duy cho rằng lý do Williams cần phát biểu rõ ràng như vậy là bởi thị trường đang đặt cược mạnh hơn nhiều so với dự báo chính sách của Fed. Ông chỉ ra, điều này phần nào phản ánh sự thiếu định hướng rõ ràng về chính sách tương lai của Fed hiện nay.

Mặc dù thị trường đã điều chỉnh lại kỳ vọng thời điểm tăng lãi suất, điều này không có nghĩa là Fed đã thay đổi hướng thắt chặt chính sách tiền tệ. Các quan chức nhiều hơn nhấn mạnh rằng nên quyết định thời điểm hành động dựa trên dữ liệu tương lai, thay vì duy trì nhịp độ tăng liên tục như dự đoán của thị trường trước đó.

Kashkari: Có thể tăng lãi suất mỗi năm một lần trong năm nay và năm sau, chính sách hiện tại có thể chưa đủ tính hạn chế

Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari khi trả lời phỏng vấn hôm thứ Năm cho biết ông không nghiêng về việc tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 10 hay tháng 12. Ông tiết lộ rằng trong dự báo trình tại cuộc họp chính sách tháng 9, ông cho rằng năm 2026 sẽ cần tăng thêm 25 điểm cơ bản, và năm 2027 tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản nữa.

Tuy nhiên, Kashkari cũng cho biết, các dữ liệu kinh tế công bố kể từ sau cuộc họp tháng 9 chỉ ra rằng nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh hơn ông dự đoán trước đó, còn lạm phát thì vẫn ở mức quá cao. Ông cảnh báo, nếu kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện khả năng chống chịu vượt dự kiến, dẫn đến lạm phát “cứng đầu” hơn so với nhận định hiện tại, cuối cùng Fed có thể buộc phải nâng lãi suất lên vượt ngưỡng dự báo hiện tại của ông.

Kashkari cho rằng căn cứ vào diễn biến thị trường việc làm và tổng sản lượng kinh tế, chính sách tiền tệ hiện thời có thể chưa thực sự gây hạn chế rõ nét với nền kinh tế. Ông nhấn mạnh, thị trường lao động Mỹ vẫn còn khá khỏe mạnh, các hoạt động kinh tế vẫn sôi động, những dấu hiệu này cho thấy lãi suất hiện tại có thể chỉ hạn chế nhu cầu ở mức độ hạn chế.

Đồng thời, Kashkari đánh giá chi phí vay dài hạn gần đây tăng rõ rệt phản ánh một phần thị trường đang đánh giá lại nền tảng kinh tế cơ bản của Mỹ, và cũng thể hiện niềm tin của nhà đầu tư rằng Fed dưới sự lãnh đạo của Powell sẽ nghiêm túc giải quyết vấn đề lạm phát.

Về những biến động mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu gần đây, ông cho biết hiện chưa nhận diện ra rủi ro tài chính mang tính hệ thống, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn vận hành và hấp thụ điều chỉnh giá cả bình thường. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, trước thực tế chi phí vay thay đổi nhanh chóng trong thời gian ngắn, Fed vẫn cần giám sát chặt chẽ tình hình ngành ngân hàng.

Cook: Làn sóng đầu tư AI có thể trở thành rủi ro lạm phát chủ yếu năm 2027

Trong lúc thị trường quan tâm tới thời điểm tăng lãi suất tiếp theo, Thống đốc Fed Cook lại nhắm tới triển vọng lạm phát năm 2027. Tại một sự kiện ở Fed New York hôm thứ Năm, Cook cho biết, việc xây dựng hạ tầng cho AI đang định hình nên những áp lực lạm phát mới, và những áp lực đó có thể sẽ không sớm lắng dịu. Bà cho rằng tác động lạm phát từ đầu tư AI hiện là một trong những rủi ro lớn nhất với kinh tế năm 2027 mà bà lo ngại.

Cũng giống như nhiều quan chức Fed khác, Cook tin rằng về lâu dài, AI sẽ giúp nâng cao hiệu suất lao động và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh hơn. Nhưng bà lo lắng về thời điểm lợi ích hiệu suất đầu tư AI thực sự phát huy, cũng như những lĩnh vực có thể xuất hiện các nút thắt nguồn cung mới trong tương lai hiện vẫn còn nhiều bất định.

Điều này đồng nghĩa, trước khi AI thúc đẩy hiệu suất sản xuất và giúp giảm lạm phát, việc xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn và các khoản đầu tư cho hạ tầng liên quan trước hết sẽ đẩy nhu cầu của một số loại hàng hóa, thiết bị, tài nguyên lên, từ đó làm tăng áp lực giá cả.

Cook nhấn mạnh, những năm gần đây, các tác động sốc về nguồn cung xuất hiện ngày càng dày, thời gian duy trì ảnh hưởng cũng lâu hơn so với tưởng tượng trước đó, điều này đang thay đổi cách Fed đánh giá chính sách tiền tệ. Theo bà, quan điểm truyền thống thường cho rằng ngân hàng trung ương có thể bỏ qua các cú sốc về cung vì tăng lãi suất không thể trực tiếp hạ giá dầu, cũng không thể kết thúc chiến tranh, mà ngược lại còn có thể kìm hãm việc làm và sản lượng kinh tế.

Tuy nhiên, khi các tác động về nguồn cung trở nên phổ biến và kéo dài, Fed nhiều khả năng cần phải xem xét lại cách phản ứng chính sách phù hợp nhất, tùy thuộc vào ngành nào bị ảnh hưởng và tác động đó truyền dẫn ra sao tới kinh tế tổng thể.

Xung đột địa chính trị tại Trung Đông và gián đoạn chuỗi cung ứng càng làm gia tăng tính phức tạp của vấn đề này.

Rủi ro lạm phát vẫn thiên về chiều tăng, báo cáo việc làm tháng 9 là tiêu điểm quan sát tiếp theo

Mặc dù nhiều quan chức ủng hộ trì hoãn lần tăng lãi suất tiếp theo, nhưng sự lo ngại trong nội bộ Fed về triển vọng lạm phát vẫn chưa dịu bớt rõ rệt. Số liệu cho thấy chỉ số lạm phát mà Fed đặc biệt chú ý trong tháng 8 đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, không chỉ cao hơn mục tiêu 2% mà lạm phát tại Mỹ đã vượt ngưỡng này liên tục trong hơn năm rưỡi năm qua.

Jefferson kỳ vọng trong thời gian tới lạm phát tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao, sau đó khi tác động từ giá năng lượng và các cú sốc giá khác giảm dần, mới có thể quay trở lại mục tiêu 2%.

Song, ông cũng lưu ý gần đây những biến động địa chính trị cùng tổng cầu mạnh hơn dự kiến đã khiến rủi ro với dự báo lạm phát của ông nghiêng về chiều tăng.

Kashkari cũng cho rằng, ông vẫn tự tin lạm phát sẽ từ từ trở lại mục tiêu 2% trong vài năm nữa, nhưng các cú sốc kinh tế liên tiếp lại không ngừng gia tăng bất định mới.

Sắp tới, các quan chức Fed sẽ tập trung dõi theo báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 9 sẽ công bố vào thứ Sáu.

Vì số liệu tuyển dụng gần đây nhìn chung ổn định, nhiều quan chức cho rằng Fed hiện có dư địa chính sách nhất định để tập trung nhiều hơn vào kiểm soát lạm phát. Do đó, trừ khi dữ liệu việc làm cho thấy bất ngờ rõ rệt, còn không một báo cáo việc làm đơn lẻ khó có thể thay đổi hoàn toàn đánh giá hiện tại của thị trường về đường đi lãi suất.