JPMorgan: Kỳ vọng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu là "không hợp lý"

Vào ngày 18 tháng 3, khi tám trong số mười ngân hàng trung ương G10 sẽ lần lượt công bố quyết định về lãi suất trong tuần này, thị trường tài chính toàn cầu đang không nghi ngờ gì bước vào một “tuần siêu ngân hàng trung ương” thực sự. Bối cảnh này lại trùng hợp với tình hình căng thẳng ở Trung Đông khiến giá dầu tăng vọt, khiến các nhà giao dịch thị trường đồng loạt định giá lại kỳ vọng về hành động chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương—và rõ ràng nghiêng về hướng diều hâu. Tuy nhiên, nhóm chiến lược cổ phiếu của Morgan Stanley trong báo cáo nghiên cứu mới nhất cho rằng “kỳ vọng này có thể không hợp lý.” Morgan lưu ý rằng, trong hai tuần qua, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ và Đức đều tăng mạnh, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm của Mỹ và Đức lần lượt tăng 35 điểm cơ bản và 40 điểm cơ bản. Nhóm chiến lược lãi suất của Morgan cho biết, hành động đóng các vị thế nóng càng khuếch đại xu hướng này, đặc biệt rõ nét tại thị trường châu Âu.

Sau khi xung đột Trung Đông leo thang, thị trường đã nâng cao kỳ vọng đối với mức lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào tháng 12 năm 2026 lên hơn 55 điểm cơ bản, đồng thời các nhà giao dịch cũng giảm mạnh kỳ vọng hạ lãi suất của cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mức giảm kỳ vọng lãi suất kể từ đầu tháng này tích lũy lên tới 40 điểm cơ bản. Tuy nhiên, nhóm Morgan do Matejka đứng đầu cho rằng bất kể diễn biến địa chính trị tương lai ra sao, xu hướng như vậy trên thị trường trái phiếu có thể khó duy trì lâu dài. Morgan chỉ ra rằng cần lưu ý, nếu xung đột tiếp tục cộng hưởng với giá năng lượng cao, sẽ kìm hãm tăng trưởng kinh tế, điều này có thể buộc ngân hàng trung ương làm ngơ trước lạm phát tăng cao. Nếu xung đột cuối cùng dẫn đến suy thoái kinh tế, khả năng ngân hàng trung ương tăng lãi suất là cực kỳ thấp; ngược lại nếu tình hình xung đột lắng dịu, đợt tăng lạm phát ngắn hạn cũng khó trở thành lý do để ngân hàng trung ương nâng lãi suất.