Lý do cho việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và tác động của nó đối với tài sản rủi ro

Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tháng 9 năm 2025 đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, khi thị trường định giá xác suất 85% cho khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong bối cảnh thị trường lao động mong manh và áp lực lạm phát từ các mức thuế quan [3]. Động thái nới lỏng tiềm năng này phản ánh sự cân bằng tinh tế: hỗ trợ việc làm trong khi vẫn bảo vệ trước các rủi ro lạm phát tái phát. Đối với các tài sản rủi ro, tác động là sâu rộng, vừa mở ra cơ hội vừa tiềm ẩn rủi ro cho các chiến lược định vị.

Lý do cho việc cắt giảm lãi suất: Cân bằng mong manh

Tuyên bố chính sách mới nhất của Fed nhấn mạnh sự chia rẽ trong FOMC, với những người bất đồng như Christopher Waller và Michelle Bowman kêu gọi hành động ngay lập tức để giải quyết thị trường lao động đang “suy yếu” và Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt của Conference Board (LEI) đã giảm xuống 98,7, báo hiệu nguy cơ suy thoái [1]. Trong khi lạm phát lõi vẫn ở mức cao 3,1%, bị thúc đẩy bởi áp lực chi phí do thuế quan, nền kinh tế rộng lớn hơn được dự báo sẽ tăng trưởng 1,6% vào năm 2025 [2]. Sự khác biệt này — giữa lạm phát kéo dài và tăng trưởng chậm lại — đã tạo ra một ngã ba chính sách. Lập trường thận trọng của Chủ tịch Fed Jerome Powell, nhấn mạnh cách tiếp cận “cẩn trọng” đối với việc cắt giảm lãi suất, cho thấy ngân hàng trung ương không muốn phản ứng thái quá với biến động ngắn hạn [4]. Tuy nhiên, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% và số việc làm tăng thêm trong tháng 7 năm 2025 chỉ đạt 73.000, lý do cho việc nới lỏng đang trở nên cấp thiết hơn [1].

Định vị chiến lược trong cổ phiếu: Tăng trưởng vs. Giá trị

Dữ liệu lịch sử cho thấy một mô hình rõ ràng: cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là ở các ngành có thời hạn dài như công nghệ, thường vượt trội trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất [5]. Các cổ phiếu Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) đã phản ánh phần lớn sự lạc quan này, với định giá của chúng tăng lên khi nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất chiết khấu thấp hơn [3]. Cổ phiếu tăng trưởng, vốn phát triển mạnh trong môi trường lãi suất thấp, có khả năng hưởng lợi thêm nếu Fed thực hiện cắt giảm vào tháng 9. Ngược lại, cổ phiếu giá trị và trái phiếu ngắn hạn có thể gặp khó khăn khi dòng vốn chuyển sang các tài sản có thời hạn dài hơn [5].

Về mặt chiến lược, việc tăng tỷ trọng vào các ngành công nghệ dựa trên AI và năng lượng tái tạo là hợp lý. Những ngành này không chỉ phù hợp với xu hướng tăng trưởng dài hạn mà còn hưởng lợi từ chi phí vay giảm và đầu tư doanh nghiệp tăng lên [3]. Thị trường mới nổi và Nhật Bản, với cổ phiếu bị định giá thấp, cũng mang lại cơ hội hấp dẫn khi dòng vốn toàn cầu tìm kiếm lợi suất trong thế giới lãi suất thấp [5]. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên thận trọng với việc tiếp xúc quá nhiều vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn dù lịch sử có khả năng phục hồi trong các chu kỳ nới lỏng, nhưng gần đây lại kém hơn so với các cổ phiếu vốn hóa lớn do bất ổn kinh tế [4].

Trái phiếu lợi suất cao: Sức hút từ lợi suất

Trái phiếu lợi suất cao mang lại hai lợi ích: lợi suất hấp dẫn và tiềm năng tăng giá vốn. Với Bloomberg U.S. High Yield Index mang lại lợi suất thấp nhất là 7,3% — so với lợi suất thu nhập của S&P 500 là 4,7% — các trái phiếu này ngày càng cạnh tranh [3]. Lịch sử cho thấy, trái phiếu lợi suất cao đã mang lại lợi nhuận trung bình 4,44% trong 18 tháng sau khi Fed cắt giảm lãi suất, miễn là không xảy ra suy thoái [2]. Đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, giúp giảm xác suất suy thoái, đã củng cố thêm cho luận điểm này [3].

Về mặt chiến lược, nhà đầu tư nên cân nhắc cách tiếp cận cân bằng: kéo dài thời hạn trái phiếu một cách chọn lọc trong khi vẫn giữ các kỳ hạn ngắn đến trung bình để giảm rủi ro tái đầu tư [5]. Đa dạng hóa vào hạ tầng toàn cầu và lựa chọn cổ phiếu chủ động trong các ngành hướng tới người tiêu dùng có thể tăng thêm lợi nhuận. Để phòng ngừa lạm phát, TIPS và hàng hóa vẫn là thiết yếu, do rủi ro kéo dài từ thuế quan và gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu [5].

Bối cảnh lịch sử: Bài học từ các chu kỳ trước

S&P 500 trong lịch sử đã mang lại lợi nhuận khoảng 14,1% trong 12 tháng sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed, với cổ phiếu vốn hóa lớn vượt trội so với các đồng nghiệp vốn hóa trung bình và nhỏ [5]. Tuy nhiên, sự gia tăng biến động trong ba tháng trước đợt cắt giảm đầu tiên cho thấy cần có sự định vị phòng thủ. Trong khi đó, trái phiếu lợi suất cao đã thể hiện khả năng phục hồi trong các chu kỳ nới lỏng không suy thoái nhưng đối mặt với rủi ro giảm giá đáng kể nếu kinh tế xấu đi nhanh chóng [2].

Kết luận: Vượt qua dây thăng bằng của Fed

Quyết định của Fed vào tháng 9 nhiều khả năng sẽ định hình quỹ đạo của các tài sản rủi ro trong năm 2025. Đối với cổ phiếu, trọng tâm nên duy trì ở các ngành tăng trưởng và cơ hội toàn cầu, trong khi trái phiếu lợi suất cao mang lại mức chênh lệch lợi suất hấp dẫn. Tuy nhiên, nhà đầu tư phải luôn cảnh giác với sự cân bằng của Fed — nơi một bước đi sai lầm có thể làm bùng phát lại lạm phát hoặc làm trầm trọng thêm sự yếu kém của thị trường lao động. Như lịch sử đã chỉ ra, việc định vị chiến lược trong các đợt cắt giảm lãi suất đòi hỏi cả sự kiên định lẫn linh hoạt.

Nguồn:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut