Chênh lệch lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ thu hẹp mạnh khi cảnh báo đảo ngược trở lại: Nhà giao dịch CFD nên theo dõi điều gì?

Giá dầu tăng đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát, trong khi thị trường đang đánh giá lại khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất. Do đó, đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã nhanh chóng trở nên phẳng hơn trong những tuần gần đây. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã thu hẹp mạnh từ gần 75 điểm cơ bản vào tháng 2 xuống khoảng 22 điểm cơ bản, làm gia tăng tranh luận về khả năng đường cong lợi suất đảo ngược trở lại.

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu và nhà giao dịch CFD, đây không chỉ là một tín hiệu kỹ thuật từ thị trường trái phiếu. Diễn biến này có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tài chính, cổ phiếu tiện ích, cổ phiếu tăng trưởng, Vàng và các chỉ số chứng khoán lớn.

Đảo ngược đường cong lợi suất là gì?

Trong điều kiện bình thường, nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn khi nắm giữ trái phiếu có kỳ hạn dài hơn để bù đắp rủi ro về thời gian và lạm phát. Do đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm thường cao hơn lợi suất kỳ hạn 2 năm.

Tuy nhiên, khi thị trường dự đoán lãi suất ngắn hạn sẽ tăng do Fed thắt chặt chính sách, đồng thời kỳ vọng tăng trưởng kinh tế trong tương lai chậm lại, lợi suất trái phiếu ngắn hạn có thể tăng nhanh và dần bắt kịp, thậm chí vượt lợi suất trái phiếu dài hạn. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm cao hơn lợi suất kỳ hạn 10 năm, đường cong lợi suất được gọi là “đảo ngược”.

Trong lịch sử, hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất thường được xem là tín hiệu cảnh báo sớm về suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, không nên coi đây là một dự báo hoàn toàn chính xác. Thay vào đó, tín hiệu này phản ánh rõ hơn tình trạng tài chính thắt chặt, kỳ vọng tăng trưởng hạ nhiệt và rủi ro định giá lại tài sản gia tăng.

Vì sao kỳ vọng tăng lãi suất lại gia tăng?

Đường cong lợi suất gần đây trở nên phẳng hơn chủ yếu do 3 yếu tố:

1. Giá dầu tăng làm gia tăng áp lực lạm phát

Giá năng lượng tăng tác động trực tiếp đến giá tiêu dùng và chi phí doanh nghiệp. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao, thị trường có thể lo ngại rằng lạm phát sẽ giảm chậm hơn hoặc thậm chí tăng tốc trở lại.

2. Thị trường đang phản ánh khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Khi các nhà giao dịch cho rằng Fed vẫn còn dư địa tăng lãi suất, lợi suất kỳ hạn 2 năm thường tăng nhanh hơn lợi suất kỳ hạn 10 năm, khiến chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu ngắn hạn và dài hạn thu hẹp.

3. Dữ liệu kinh tế và lạm phát vẫn vững vàng

Bất chấp môi trường lãi suất cao kéo dài, tăng trưởng kinh tế Mỹ, thị trường lao động và một số tài sản rủi ro vẫn chưa suy yếu đáng kể. Điều này khiến Fed có ít lý do hơn để nhanh chóng chuyển sang chính sách nới lỏng và làm tăng khả năng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Mối quan tâm chính của thị trường không chỉ là liệu Fed có tăng lãi suất lần nữa hay không, mà còn là lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong bao lâu. Nếu lãi suất ở mức cao trong thời gian dài, chi phí tài chính của doanh nghiệp, hoạt động nhà ở, niềm tin người tiêu dùng và mức độ sẵn sàng cho vay của các ngân hàng đều có thể bị ảnh hưởng.

Đường cong lợi suất đảo ngược có đồng nghĩa chắc chắn xảy ra suy thoái không?

Không hẳn, nhưng cũng không nên bỏ qua.

Trước một số cuộc suy thoái tại Mỹ trong quá khứ, đường cong lợi suất đã đảo ngược. Tuy nhiên, thường có độ trễ từ khi đảo ngược đến lúc suy thoái xảy ra, dao động từ vài quý đến hơn 1 năm. Lịch sử cũng từng ghi nhận những trường hợp “dương tính giả”, khi đường cong lợi suất đảo ngược hoặc trở nên cực kỳ phẳng nhưng nền kinh tế không lập tức rơi vào suy thoái.

Cũng cần lưu ý rằng thị trường sử dụng nhiều mức chênh lệch lợi suất khác nhau để đánh giá rủi ro suy thoái:

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm so với 10 năm: Thường được sử dụng để theo dõi cách thị trường phản ánh theo thời gian thực chính sách của Fed và triển vọng kinh tế.

• Lợi suất tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 3 tháng so với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm: Một số tổ chức nghiên cứu cho rằng mức chênh lệch này cung cấp nhiều thông tin hơn để dự báo suy thoái.

Lấy mô hình của Fed Cleveland được trích dẫn trong bài viết làm ví dụ, xác suất xảy ra suy thoái trong năm tới, được ước tính dựa trên chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 3 tháng và 10 năm, vẫn ở mức khoảng 12,3%. Điều này cho thấy dù thị trường trái phiếu đã phát đi cảnh báo, vẫn chưa có sự đồng thuận rằng suy thoái là điều không thể tránh khỏi.

Đối với nhà giao dịch, tốt nhất nên xem đường cong lợi suất như một nhiệt kế rủi ro và đánh giá cùng với giá dầu, dữ liệu lạm phát, báo cáo việc làm, bình luận của Fed và lợi nhuận doanh nghiệp.

Hai lĩnh vực dễ bị tổn thương nhất: Tài chính và tiện ích

Tài chính: Biên lãi ròng có thể chịu áp lực

Đường cong lợi suất phẳng hơn hoặc đảo ngược thường không phải là tin tốt đối với các ngân hàng.

Mô hình ngân hàng truyền thống dựa trên việc nhận tiền gửi ngắn hạn với chi phí tương đối thấp và cho vay trung đến dài hạn với lãi suất cao hơn. Khi lãi suất ngắn hạn tăng nhanh nhưng lợi suất dài hạn không tăng cùng tốc độ, ngân hàng có thể phải đối mặt với chi phí vốn tăng trong khi thu nhập từ cho vay không cải thiện tương ứng. Điều này có thể thu hẹp thu nhập lãi ròng và biên lãi ròng.

Đây là lý do cổ phiếu tài chính thường chịu áp lực trong những giai đoạn đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn. Nếu thị trường cũng bắt đầu lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại, rủi ro liên quan đến tổn thất cho vay, nhu cầu vay yếu hơn và hoạt động thị trường vốn chậm lại có thể tiếp tục gia tăng.

Đối với nhà giao dịch CFD, cổ phiếu tài chính và các chỉ số ngành tài chính có thể đặc biệt nhạy cảm với:

• Quyết định lãi suất và biểu đồ dấu chấm của Fed

• Báo cáo CPI, PCE và việc làm của Mỹ

• Thu nhập lãi ròng và triển vọng cho vay của các ngân hàng trong báo cáo lợi nhuận

• Thay đổi trong lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm, cũng như chênh lệch giữa hai kỳ hạn

Tiện ích: Gánh nặng kép từ áp lực định giá và tài chính

Doanh nghiệp tiện ích có mức độ thâm dụng vốn rất cao. Họ cần đầu tư dài hạn vào lưới điện, cơ sở phát điện, hệ thống truyền tải và phân phối cùng các cơ sở hạ tầng khác. Do đó, các doanh nghiệp này đặc biệt nhạy cảm với chi phí tài chính.

Khi lãi suất tăng, các công ty tiện ích có thể phải đối mặt với chi phí trả nợ cao hơn. Đồng thời, sức hấp dẫn từ cổ tức cao của họ có thể suy giảm. Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng lên mức cao, một số nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập có thể chuyển sang trái phiếu có rủi ro thấp hơn, làm giảm nhu cầu đối với lợi suất cổ tức của ngành tiện ích.

Lãi suất cao hơn cũng có thể làm giảm định giá của “tài sản có kỳ hạn dài”. Các doanh nghiệp tiện ích thường có dòng tiền tương lai tương đối ổn định nhưng tốc độ tăng trưởng nhìn chung chậm hơn. Vì vậy, khi tỷ lệ chiết khấu tăng, áp lực định giá có thể trở nên rõ rệt hơn.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 5% có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở gần hoặc trên 5% thường được xem là một phép thử sức chịu đựng quan trọng đối với tài sản rủi ro.

Một mặt, lãi suất phi rủi ro cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong định giá cổ phiếu, đặc biệt bất lợi cho cổ phiếu công nghệ và các lĩnh vực có định giá cao phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng tăng trưởng dài hạn. Mặt khác, lợi suất trái phiếu tăng khiến tiền mặt và tài sản thu nhập cố định trở nên hấp dẫn hơn, có thể thu hút một phần vốn rời khỏi cổ phiếu.

Tuy nhiên, chu kỳ thị trường hiện tại cũng có những đặc điểm riêng. Hoạt động đầu tư vào AI, chi tiêu vốn cho công nghệ và tăng trưởng lợi nhuận tại các tập đoàn lớn đã hỗ trợ thị trường cổ phiếu Mỹ. Do đó, các chỉ số chứng khoán lớn vẫn tương đối vững vàng ngay cả khi lợi suất duy trì ở mức cao.

Điều này phản ánh sự giằng co giữa hai lực lượng:

• Áp lực từ lãi suất và lạm phát: Bất lợi cho tài sản có định giá cao, lĩnh vực tài chính và các ngành sử dụng đòn bẩy lớn.

• Đầu tư vào AI và lợi nhuận doanh nghiệp vững vàng: Hỗ trợ lĩnh vực công nghệ, bán dẫn và các chỉ số chứng khoán lớn.

Nếu giá dầu giảm trong những tháng tới, áp lực lạm phát có thể hạ nhiệt, qua đó làm giảm nhu cầu tiếp tục thắt chặt chính sách của Fed. Ngược lại, nếu giá năng lượng tiếp tục tăng và lạm phát một lần nữa vượt kỳ vọng, thị trường có thể định giá lại theo hướng lãi suất cuối kỳ cao hơn.

Nhà giao dịch Vàng và chỉ số chứng khoán nên theo dõi điều gì?

Trong môi trường đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn và kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng, Vàng và các chỉ số chứng khoán thường biến động nhanh và mạnh hơn.

Vàng: Theo dõi lợi suất thực và nhu cầu trú ẩn an toàn

Vàng không trả lãi. Do đó, lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tăng thường làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ Vàng và có thể gây áp lực lên giá Vàng. Tuy nhiên, nếu rủi ro địa chính trị gia tăng và tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường tài chính mạnh lên, Vàng có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn.

Các yếu tố chính mà nhà giao dịch Vàng cần theo dõi gồm:

• Dữ liệu CPI, PCE và bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ

• Quyết định lãi suất và ngôn từ chính sách của Fed

• Biến động của chỉ số đô la Mỹ

• Lợi suất thực của Mỹ

• Giá dầu và những thay đổi về rủi ro địa chính trị

Chỉ số chứng khoán: Theo dõi sự luân chuyển giữa các lĩnh vực và mức độ nhạy cảm với lãi suất

Đối với các chỉ số chứng khoán Mỹ, lãi suất tăng không nhất thiết khiến toàn thị trường lập tức suy giảm. Tuy nhiên, điều này có thể làm gia tăng sự phân hóa giữa các lĩnh vực. Tài chính, tiện ích và những ngành sử dụng đòn bẩy lớn có thể tương đối dễ bị tổn thương, trong khi công nghệ, bán dẫn và các công ty liên quan đến AI có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi lợi nhuận và chi tiêu vốn.

Khi giao dịch chỉ số chứng khoán, hãy cân nhắc theo dõi:

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm

• Liệu chênh lệch đường cong lợi suất có tiếp tục thu hẹp hay chuyển sang trạng thái đảo ngược

• Đánh giá mới nhất của Fed về lạm phát và tăng trưởng kinh tế

• Lợi nhuận của các công ty công nghệ vốn hóa lớn và chi tiêu vốn liên quan đến AI

• Liệu giá dầu thô có tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hay không

Kết luận: Đảo ngược không phải là tín hiệu bán mà là tín hiệu quản lý rủi ro

Đường cong lợi suất tiến gần trạng thái đảo ngược cho thấy kỳ vọng của thị trường về lãi suất, tăng trưởng kinh tế và lạm phát trong tương lai đang thay đổi. Mặc dù bằng chứng lịch sử cho thấy hiện tượng đảo ngược thường liên quan đến rủi ro suy thoái, điều này không có nghĩa là thị trường sẽ lập tức đảo chiều, cũng không đồng nghĩa mọi cổ phiếu sẽ cùng lúc giảm giá.

Ở giai đoạn này, những yếu tố chính cần theo dõi là áp lực mà lãi suất cao gây ra cho lĩnh vực tài chính và tiện ích, cũng như tác động khuếch đại của giá dầu, lạm phát và chính sách Fed đối với biến động của Vàng và các chỉ số chứng khoán lớn. Thay vì chỉ đặt cược một chiều vào suy thoái hoặc thị trường giá lên, nhà giao dịch có thể đạt hiệu quả tốt hơn bằng cách theo dõi đường cong lợi suất, dữ liệu lạm phát và sự luân chuyển giữa các lĩnh vực, đồng thời quản lý rủi ro thông qua lệnh dừng lỗ, kiểm soát đòn bẩy và xác định quy mô vị thế.

Bạn muốn nắm bắt các biến động thị trường do lãi suất, giá dầu và chính sách Fed thúc đẩy? Hãy khám phá cơ hội giao dịch Vàng và chỉ số chứng khoán với Bitget CFD, đồng thời tận dụng cả thị trường tăng lẫn giảm. CFD là sản phẩm có đòn bẩy và biến động giá có thể khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ. Vui lòng đánh giá kỹ khả năng chấp nhận rủi ro trước khi giao dịch.

Mọi nội dung đào tạo giao dịch do Bitget cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Các chiến lược và ví dụ được chia sẻ chỉ mang tính tham khảo và có thể không phản ánh điều kiện thị trường thực tế. Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Vui lòng nghiên cứu kỹ lưỡng và đảm bảo rằng bạn hiểu rõ các rủi ro liên quan. Bitget không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định giao dịch nào của người dùng.