Резкое изменение после стремительного роста до 4700 долларов? На рынке опционов обнаружены крупные короткие позиции, что ждет золото?

После роста более чем на 1% в понедельник, спот-золото во вторник поднималось до района 4700 долларов, но затем растеряло весь внутридневной прирост.

Согласно прогнозу UOB, золото, уже подорожавшее почти на 15% в этом месяце, движется к “самому сильному месячному росту с сентября 1999 года”. Непосредственной причиной этого стала объявленная на прошлой неделе министром финансов США Йеллен программа обратного выкупа гособлигаций.

Министерство финансов объявило о значительном увеличении максимального объема обратных выкупов — с 2 миллиардов до минимум 4 миллиардов долларов. Йеллен заявила о наличии “обширного набора политических инструментов”, что рынком было воспринято как сигнал возможных дополнительных мер прямого вмешательства.

По данным CNBC со ссылкой на двух высокопоставленных чиновников, Йеллен может использовать почти триллион долларов обычного счета казначейства для финансирования этой программы. Эта мера успешно сдержала доходность казначейских облигаций США, резко возросшую в августе: за месяц она снизилась на 3 базисных пункта.

Аналитик Deutsche Bank Майкл Сюэ в отчёте для клиентов в понедельник указал, что объявление Министерства финансов может подтолкнуть цену золота к целевому уровню в 4800 долларов. Этот уровень оставляет еще почти 3% прироста относительно закрытия пятницы.

Сюэ подчеркнул: “Мы рассматриваем изменение политики министерства как чёткий сигнал поддержки конструктивного сценария по золоту.”

Основатель Bridgewater Associates Далио в пятницу также рекомендовал инвесторам увеличить долю золота до 10–15% портфеля для хеджирования потенциальных долговых рисков из-за роста государственного долга.

На рынке опционов замечена ставка в 100 миллионов долларов на падение

Тем не менее, несмотря на эйфорию участников рынка, в понедельник на опционном рынке прошла сделка, полностью противоположная преобладающему бычьему консенсусу.

Спустя всего 20 минут после начала торгов в понедельник, трейдер на SPDR Gold Shares ETF продал почти 116 000 колл-опционов с истечением 18 сентября по цене исполнения 420 долларов за опцион и получил премию в 202 миллиона долларов.

Затем этот трейдер потратил 144 миллиона долларов на покупку такого же количества колл-опционов с такой же датой истечения и ценой исполнения 430 долларов. В результате этой операции была получена чистая премия в 58 миллионов долларов.

Хотя продажа спреда обычно считается нейтральной стратегией, продавец выбрал опционы “в деньгах” и поднял точку безубыточности до 425 долларов. С учетом того, что GLD сейчас торгуется по 427 долларов, по сути, это ставка на незначительный откат золота в течение следующих четырех недель.

По словам основателя Arora Report Нигама Арора: “Вероятность краткосрочной коррекции по золоту очень высока.” Он отметил, что несмотря на крайне бычий приток средств со стороны трендовых инвесторов, “умные деньги” уже сменили позицию, и в понедельник по GLD отмечался отрицательный приток в размере около 60 миллионов долларов.

В то же время, настроения розничных и большинства других участников рынка остаются крайне оптимистичными. По данным ThinkOrSwim, в понедельник трейдеры купили в GLD более 37 тысяч колл-опционов, тогда как пут-опционов было приобретено менее 20 тысяч.

Данные SpotGamma также показывают, что из 15 самых торгуемых контрактов понедельника 13 были именно колл-опционами. В свою очередь, по данным LiveVol Чикагской биржи опционов, общий объём торгов GLD в понедельник почти в 5 раз превысил свой 30-дневный средний показатель — во многом благодаря вышеупомянутой сделке со спредом.

Годовая конференция в Джексон Хоуле — целый ряд макроэкономических испытаний

Огромная ставка на снижение была сделана на фоне насыщенной недели макроэкономических событий. Рынки затаили дыхание в ожидании данных по индексу потребительских цен (PCE) США в среду, а также стартующего в четверг экономического симпозиума в Джексон Хоуле, Вайоминг. Обычно именно на этом мероприятии ФРС даёт сигналы о смене своей монетарной политики.

Стоит отметить, что доходность 10-летних трежерис в последнее время тестирует максимальные за много лет уровни, а реальные ставки также растут. С точки зрения классической финансовой логики, рост реальных ставок должен быть заметно негативным драйвером для золота как не приносящего доход актива, однако в последние дни цены на золото игнорируют этот фактор и продолжают восходящее движение.

Председатель ФРС Пауэл в ближайшее время выступит на конференции в Джексон Хоуле, и рынок внимательно ждёт новых сигналов относительно перспектив ставок. Аналитики Citigroup в свежем отчёте отмечают,если Пауэл сделает жёсткое (“ястребиное”) заявление, это может привести к резкому завершению текущего восходящего тренда по золоту.

В то же время, Citigroup полагает, что неожиданные “голубиные” сигналы с конференции станут сверхпозитивными для золота. “Потому что в этом случае рынок не только продолжит учитывать охлаждение ожиданий увеличения ставки ФРС, но и на фоне обсуждений независимости ФРС и устойчивости долгов США может вновь сосредоточиться на стратегиях хеджирования девальвации доллара.”