O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%! "Profeta" alerta: a liquidação ainda não acabou

Os títulos do Tesouro dos EUA enfrentam uma nova onda de vendas intensas, com o rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassando 5% na segunda-feira, atingindo o maior nível desde 2023; as preocupações com a inflação e a pressão de oferta estão combinando para pressionar os mercados globais de títulos.

O rendimento dos títulos de 10 anos chegou a atingir 5,01% na segunda-feira; a última vez que superou 5% foi em outubro de 2023, mas voltou a cair após apenas um dia.

Desta vez, o dólar também se fortaleceu; o Bloomberg Dollar Spot Index teve um aumento diário máximo de até 0,6%, com potencial para registrar o melhor desempenho diário desde 17 de junho, enquanto todas as moedas do G10 caíram.

A contínua alta nos rendimentos exerce dupla pressão sobre as bolsas e a economia. Como referência para as taxas de juros de dívidas governamentais e corporativas globais, o aumento no rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA eleva o custo de empréstimos, pressiona os ativos de ações com avaliações elevadas e pesa sobre o crescimento econômico.

O mercado atualmente já precifica a possibilidade de o Fed aumentar os juros já em 16 de setembro, e os títulos do Tesouro dos EUA podem registrar sua primeira perda anual desde 2022.

Steven Barrow, chefe de estratégia G10 do Standard Bank, que foi o primeiro a prever 5% em fevereiro deste ano, afirmou que o movimento de venda está longe de acabar. Ele revisou sua estimativa para o rendimento dos títulos de 10 anos no final do ano para 5,2% e prevê que suba ainda mais para 5,3% no primeiro trimestre de 2027.

Quando Barrow fez a previsão de 5% em fevereiro, o mercado geralmente esperava que o Fed cortasse os juros continuamente, e o rendimento dos títulos de 10 anos estava abaixo de 4%, o que tornava sua previsão bastante contrária. Agora, a situação no Irã, o choque nos preços da energia e os dados de inflação vêm confirmando sua avaliação, o que reforça sua visão pessimista.

Ele destaca que as forças estruturais de longo prazo que impulsionam os juros para cima — incluindo as pressões nas cadeias globais de suprimentos, o impacto persistente da mudança climática e a restrição da oferta de trabalho devido ao endurecimento das políticas migratórias — estão ainda mais fortes do que nunca. Barrow afirma:

"Minha análise estrutural mostra que estamos em um regime de 'taxas de juros altas por mais tempo'."

Ele prevê que o Fed aumentará as taxas de juros em setembro e dezembro e manterá as taxas de curto prazo inalteradas até o final de 2027.

O gatilho direto para esta rodada de vendas veio de várias direções. Desde que os EUA lançaram operações militares contra o Irã, o fornecimento de energia no Oriente Médio foi atingido, os preços do petróleo subiram acentuadamente, com o WTI acima de US$ 100 por barril na segunda-feira, elevando as expectativas de inflação.

Ao mesmo tempo, os dados do Índice de Preços ao Consumidor de agosto ficaram acima das expectativas, reforçando ainda mais as apostas do mercado em uma alta de juros pelo Fed.

Faltando menos de dois meses para as eleições legislativas dos EUA, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu mais de um ponto percentual em relação ao período anterior ao início da guerra com o Irã. O Secretário do Tesouro, Bessent, já adotou medidas não convencionais como o aumento das recompras de títulos de longo prazo, tentando conter os juros de longo prazo, mas com eficácia limitada, e o ímpeto de vendas não mostrou sinais de alívio.

Esta onda de venda de títulos do Tesouro dos EUA não é um fenômeno isolado, mas reflete pressões estruturais mais profundas. Os indicadores que medem o custo do endividamento governamental global atingiram os níveis mais altos desde 2007, pois os investidores exigem uma compensação maior para manter dívidas de longo prazo, enquanto governos e empresas intensificam a competição por capital.

O déficit fiscal dos EUA continua crescendo, o tamanho do mercado de títulos do Tesouro saltou de cerca de US$ 4,5 trilhões em 2007 para cerca de US$ 32 trilhões atualmente, e a dívida federal americana já supera 100% do PIB.

A Fitch Ratings emitiu alertas, indicando que a capacidade dos EUA para lidar com choques econômicos futuros está diminuindo. O boom de construção de infraestrutura de inteligência artificial trouxe uma grande oferta adicional ao mercado de títulos, ao mesmo tempo em que injeta estímulo contínuo à economia, aumentando ainda mais a pressão sobre o mercado de dívidas.

Zach Griffiths, chefe de estratégia de renda fixa investment grade e macro da CreditSights, disse: "Existem muitos fatores fundamentais que tornam o caminho de menor resistência atualmente para taxas de juros mais altas." Ele acredita que o rendimento dos títulos de 10 anos pode subir ainda mais para 5,5%.

O aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA impulsiona o dólar, mas alguns estrategistas têm dúvidas sobre a sustentabilidade da alta.

Meera Chandan, co-chefe global de estratégia de câmbio do JPMorgan, observou que, nas últimas semanas, o desempenho do dólar ficou atrás dos fundamentos, "Os preços de energia elevados, dados fortes de inflação e empregos em agosto, além da postura hawkish do presidente do Fed em Jackson Hole, deveriam ter fortalecido o dólar, mas o desempenho real não acompanhou esse movimento."

Ela mantém uma posição otimista em relação ao dólar, especialmente contra moedas de baixo rendimento como a coroa sueca e o dólar canadense.

Elias Haddad, chefe de estratégia de mercados globais do Brown Brothers Harriman & Co., alertou que o dólar enfrenta riscos assimétricos — em um cenário hawkish, o espaço para alta é limitado, pois o mercado já precificou cerca de 100 pontos-base de aumentos nos próximos 12 meses; qualquer surpresa dovish, no entanto, poderá trazer riscos de queda mais significativos.

No mercado de opções, o indicador de risk reversal de um mês do índice do dólar voltou à zona positiva pela primeira vez desde 2 de setembro, mostrando que os traders estão se posicionando para uma valorização adicional do dólar.