O S&P já atingiu novas máximas, como o Nasdaq pode acompanhar? A resposta pode estar no short squeeze.

À medida que o S&P 500 ultrapassa o topo anterior, parte dos investidores com posições insuficientes pode entrar comprando na alta, tornando-se uma força complementar para impulsionar esta onda de recuperação.

Escrito por: Xu Chao, Wallstreetcn

O índice S&P 500 rompeu sucessivamente máximas históricas impulsionado por uma onda de recompra de posições vendidas de curto prazo, enquanto o Nasdaq 100 ainda não acompanhou esse movimento. O estrategista macro da Bloomberg, Simon White, acredita que ainda há muitas posições vendidas em aberto no Nasdaq; caso haja acionamento de stops, isso pode se tornar a próxima força motriz para que o índice atinja novas máximas.

O S&P 500 teve dois dias consecutivos de fortes altas nesta semana, subindo 1,5% na segunda-feira e mais 1,8% no dia seguinte, ultrapassando com força o topo anterior. Esta rápida valorização concentrada apresenta características claras de recompra de posições vendidas — stops de vendas realizados próximos às máximas históricas anteriores foram sendo acionados um a um. A carteira "mais vendida" da Goldman Sachs subiu acumuladamente 13% nos últimos quatro pregões, confirmando essa leitura.

Ao mesmo tempo, o interesse em posições vendidas do ETF QQQ do Nasdaq ainda permanece elevado, enquanto os ETFs equivalentes do S&P 500 e Russell 2000 já apresentam uma clara queda no indicador. Simon White aponta que, ontem, a intensidade de recompra de posições vendidas no Nasdaq foi inferior à do S&P 500, o que indica que uma liquidação em escala maior pode ainda não ter ocorrido. No entanto, ele também alerta que riscos de inflação e de taxas de juros reais elevadas ainda persistem, e esta alta pode representar uma possível "armadilha para os comprados".

Recompra de posições vendidas impulsiona novas máximas do S&P

O forte desempenho do S&P 500 nos últimos dois dias está intimamente ligado à liquidação concentrada das posições vendidas no mercado.

De acordo com o modelo de análise de Simon White, quando ocorre uma alta diária que supera 1,5 desvio padrão da volatilidade média diária do último mês, além de uma queda evidente nos contratos futuros em aberto e o próprio índice atinge a máxima das últimas oito semanas, isso normalmente indica a liquidação forçada das posições vendidas. Esses sinais já foram verificados no S&P 500.

Olhando para o histórico (desde 1998), o retorno médio de um mês após o acionamento desse sinal é superior à média geral; porém, ao alongar o horizonte para três, seis ou até doze meses, a rentabilidade fica um pouco abaixo da média histórica. Isso indica que a força compradora decorrente da recompra de posições vendidas é mais nítida no curto prazo, mas não significa necessariamente o início de uma tendência de alta de longo prazo.

Ainda há muitas posições vendidas no Nasdaq; movimento de liquidação pode seguir

Em comparação ao S&P 500, o Nasdaq 100 ainda não rompeu a máxima histórica, e seu potencial de liquidação de posições vendidas ainda não realizadas pode ser ainda maior.

Segundo dados da Bloomberg, o interesse em posições vendidas do ETF QQQ do Nasdaq permanece elevado nos dados mais recentes de cerca de 10 a 14 dias atrás, enquanto os indicadores equivalentes dos ETFs do S&P 500 e do Russell 2000 já caíram em sincronia. Análise semelhante sobre contratos futuros em aberto do Nasdaq mostra que, ontem, a intensidade de recompra de posições vendidas foi relativamente moderada, indicando que ainda restam muitas posições vendidas sem stops acionados.

O setor de software é um caso típico a ser observado. Com o surgimento de agentes de programação (coding agent) e a venda temática de ações do segmento, a taxa mediana de interesse em posições vendidas nesta área subiu claramente nos últimos tempos. Como as posições foram abertas recentemente, os preços de stop possivelmente ainda não foram atingidos pelo movimento atual do mercado.

Compras por impulso podem oferecer força extra

Além da recompra de posições vendidas, o retorno de investidores previamente subalocados ao mercado pode ser o próximo fator de condução do movimento.

Simon White acredita que, à medida que o S&P 500 ultrapassa o topo anterior, parte dos investidores com posições insuficientes pode entrar comprando na alta, tornando-se uma força complementar para impulsionar esta onda de recuperação.

Mas ele também faz um aviso claro: o risco de inflação e a pressão de alta nas taxas de juros reais ainda persistem, e há risco de o atual movimento se tornar uma "armadilha para os comprados". Ao perseguirem a valorização, investidores devem manter cautela frente ao ambiente macroeconômico.