Professor de Harvard alerta: Guerra no Irã pode levar as taxas de juros a ficarem “mais altas por mais tempo”, criando um “novo normal doloroso” para o custo dos empréstimos

O professor da Universidade de Harvard e ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional (IMF), Kenneth Rogoff, afirmou que a guerra no Irã pode trazer uma “nova realidade dolorosa” para os mutuários globais: as taxas de juros permanecerão em níveis elevados por mais tempo. Rogoff destacou em entrevista que, com o aumento dos preços do petróleo somado à já existente pressão inflacionária global, a tendência de alta das taxas de juros de longo prazo é difícil de reverter facilmente.

“Eu acredito que o ponto mais importante é que as taxas de juros vão subir e permanecer em níveis elevados, o que vai trazer sofrimento,” disse ele, mencionando especialmente os rendimentos de títulos de longo prazo dos Estados Unidos e as taxas de hipoteca.

De fato, desde o início da guerra no Irã, as taxas de juros de longo prazo já apresentaram um aumento significativo. O mercado geralmente considera que a disparada dos preços do petróleo está intensificando a pressão inflacionária, obrigando o Federal Reserve a manter taxas de juros mais altas por mais tempo para controlar a alta dos preços.

Os dados mostram que o rendimento dos títulos do tesouro dos EUA de 10 anos está atualmente em cerca de 4,33%, um aumento de 37 pontos base em relação ao final de fevereiro; a taxa de hipoteca fixa de 30 anos subiu para cerca de 6,46%, um aumento de 48 pontos base no mesmo período.

Rogoff apontou que os fatores que impulsionam a alta das taxas de juros não se limitam ao preço do petróleo.

O primeiro é o aumento dos gastos militares. À medida que o conflito se prolonga, o mercado começa a se preocupar com um aumento significativo dos gastos com defesa dos Estados Unidos, o que aumenta ainda mais a pressão sobre o déficit fiscal, e níveis elevados de dívida têm, por si só, características inflacionárias.

Ele afirmou que, caso os investidores passem a duvidar da capacidade dos EUA de pagar suas dívidas, será necessário oferecer rendimentos mais altos nos títulos públicos para atrair recursos, elevando ainda mais o custo de financiamento geral.

“Como todos reconhecem a necessidade de maiores investimentos em gastos militares, a incerteza está aumentando, e isso terá impactos duradouros,” disse ele.

O segundo fator é a fragmentação geoeconômica. Nos últimos anos, o sistema econômico global está se dividindo gradativamente, as cadeias de suprimentos já não se baseiam apenas na eficiência de custos, mas também são influenciadas por fatores políticos e de segurança. Essa mudança tende a elevar os custos e intensificar a pressão inflacionária.

Rogoff ressaltou que o Estreito de Ormuz, sendo uma rota fundamental para o transporte de energia mundial, representa uma amostra da intensificação da fragmentação comercial.

O terceiro fator é a tarifa. Com a política de tarifas de reciprocidade implementada pelo governo Trump, as tensões comerciais globais aumentaram e as tarifas têm um efeito claramente inflacionário.

“Estamos entrando em um mundo mais fragmentado, e por isso as taxas de juros permanecerão em níveis elevados,” afirmou Rogoff.

Além disso, ele destacou que o preço do petróleo pode permanecer elevado por um longo período. Segundo Rogoff, devido à gravidade das interrupções de abastecimento no Oriente Médio, é muito provável que os preços do petróleo se mantenham altos por pelo menos mais um ano.

Atualmente, o preço do petróleo Brent está em cerca de US$110 por barril, próximo ao nível mais alto desde 2026.

Rogoff afirmou que este choque dos preços do petróleo pode ser um dos mais importantes na pressão negativa sobre a economia dos EUA nos últimos cinquenta anos.

“O mercado parece acreditar que o preço do petróleo voltará ao normal daqui a um ano, mas sou cético em relação a isso,” disse ele.