Glassnode diz que o Bitcoin ainda está em recuperação, com 3,4 milhões de BTC em prejuízo, mais de 90% do suprimento dos detentores de curto prazo está negativo e os detentores de longo prazo estão reaumulando.

Dados da Glassnode mostram que a recuperação do blockchain do Bitcoin  BTC +0.00% permanece incompleta, com 3,4 milhões de BTC detidos por investidores de curto prazo em prejuízo não realizado, o maior volume desse tipo desde julho de 2018, mesmo com os investidores de longo prazo retomando discretamente a acumulação.

A empresa de análise publicou seu relatório Week 12 on-chain em 26 de março de 2025, descrevendo um mercado preso entre duas forças opostas: novos investidores absorvendo grandes perdas em papel enquanto detentores de longo prazo voltam a absorver oferta.

Prejuízos dos Detentores de Curto Prazo Mostram Por Que a Recuperação Ainda Parece Frágil

A Glassnode relatou que o suprimento de detentores de curto prazo em prejuízo saltou para 3,4 milhões de BTC, a leitura mais alta desde julho de 2018. Esse número inclui todas as moedas mantidas por carteiras com menos de 155 dias que foram compradas a um preço acima do nível atual do mercado.

Painel de dados blockchain da CoinMetrics destacando a tendência estrutural discutida sobre bitcoin.

Mais de 90% do suprimento dos detentores de curto prazo estava negativo no momento da publicação, após o índice percent-supply-in-loss ultrapassar sua faixa de +1 desvio padrão. A Glassnode observou que essa condição só foi vista duas vezes antes durante o atual ciclo de mercado em alta.

O estresse entre os novos detentores está se desenrolando em meio a um sentimento de forte aversão ao risco. O Índice de Medo e Ganância do Crypto estava em 8, profundamente no território de “Medo Extremo”, mesmo com métricas on-chain de longo prazo apontando para uma recuperação estrutural. Essa desconexão, pessimismo intenso ao lado de sinais iniciais de acumulação, enquadra a fase atual como um momento em que a convicção está sendo testada em vez de recompensada.

Reacumulação de Detentores de Longo Prazo Sugere Retorno de Mãos Mais Fortes

No outro lado do balanço, a Glassnode escreveu que a mudança para acumulação de detentores de longo prazo parece continuar, com riqueza transferida de volta para investidores menos sensíveis ao preço. Este é o sinal de recuperação que os dados principais obscurecem.

Ao longo do ciclo de 2023-25, os detentores de longo prazo distribuíram mais de 2 milhões de BTC em duas ondas distintas. A primeira onda de reacumulação adicionou 817.000 BTC de volta ao suprimento dos detentores de longo prazo, enquanto a segunda onda adicionou 278.000 BTC no momento da publicação da Glassnode.

Em 31 de março, a Glassnode reiterou no X que esse equilíbrio cíclico de distribuição seguido de reacumulação pode estar estabilizando a ação do preço ao absorver a pressão de venda. O padrão sugere que, enquanto participantes de curto prazo estão em prejuízo, a base de oferta está rotacionando para investidores menos propensos a vender em momentos de fraqueza.

Essa rotação ecoa um padrão mais amplo visível este ano. O bitcoin recentemente registrou seu primeiro mês positivo após cinco meses de perdas, um movimento que combina com a ideia de capital de longo prazo retornando após quedas prolongadas.

O Que os Sinais On-Chain Mistos Significam para a Próxima Fase do Bitcoin

O bitcoin era negociado próximo a $68.070 no momento da pesquisa, posicionando-se bem abaixo da faixa de $78.000 a $88.000 que o relatório da Glassnode identificou como uma zona fundamental. O resumo da FXStreet de 28 de março sobre o mesmo relatório destacou que a queda nas tomadas de lucro e prejuízo on-chain apontava para demanda mais fraca e redução de pressão de venda.

Gráfico do CoinMarketCap ilustrando o cenário de preços referenciado neste artigo sobre bitcoin.

Esse declínio duplo é um contexto importante. Menor pressão de venda não significa automaticamente uma demanda forte. Pode também indicar exaustão de ambos os lados, onde nem compradores nem vendedores agem com convicção. A abordagem da Glassnode sugere que a estabilização pode preceder uma alta guiada por demanda total, mas os dados ainda não confirmam que ela está acontecendo.

Enquanto isso, os desenvolvimentos na camada do protocolo Bitcoin, incluindo melhorias no mempool e progresso do BIP-360, continuam paralelamente à dinâmica on-chain do mercado. E a atividade nos mercados cripto permanece irregular; rastreamentos on-chain paralelos mostraram carteiras de exploradores rotando fundos entre blockchains, lembrando que os fluxos de capital neste ciclo são imprevisíveis.

Por enquanto, os dados da Glassnode pintam um mercado em que a recuperação é estrutural, mas incompleta. Os detentores de curto prazo carregam o peso de 3,4 milhões de BTC em prejuízo não realizado, os de longo prazo estão absorvendo oferta, e o mercado espera em medo extremo pelo próximo catalisador.