Goldman Sachs: Ouro deve ser incluído em portfólios de investimento diversificados em commodities, sendo a "recomendação mais forte"

O Goldman Sachs acredita que o aumento do risco de reputação das instituições dos EUA e a intensificação da concentração da oferta de commodities criaram um "risco de cauda", recomendando que os investidores considerem incluir commodities em seus portfólios para diversificação. O ouro foi listado como o ativo de investimento "mais fortemente recomendado" no setor de commodities, mantendo o preço-alvo de US$ 4.000 para o meio de 2026, podendo ultrapassar US$ 4.500 em cenários extremos. Três grandes tendências estruturais (desrisking energético, aumento dos gastos com defesa e desdolarização dos bancos centrais) estão apertando sistematicamente a oferta e demanda de commodities, sustentando as perspectivas de um mercado altista de longo prazo.

Autor: Dong Jing

Fonte: Wallstreetcn

Diante dos riscos à independência do Federal Reserve e da concentração das cadeias de suprimentos, o Goldman Sachs aponta que as commodities, especialmente o ouro, estão se tornando ferramentas-chave para proteger contra riscos de ativos tradicionais.

Em 5 de setembro, segundo informações do Trading Desk, o Goldman Sachs afirmou em seu mais recente relatório de estratégia de commodities que, embora o cenário-base preveja retornos moderados para os índices de commodities nos próximos 12 meses, os investidores devem considerar incluir commodities em seus portfólios para diversificação, com o ouro sendo chamado de "highest-conviction long".

O relatório aponta que o aumento do risco de reputação das instituições dos EUA e a intensificação da concentração da oferta de commodities criaram um "risco de cauda", que pode levar a uma disparada nos preços das commodities ao mesmo tempo em que ações e títulos caem. O ouro foi listado pelo Goldman Sachs como o ativo de investimento "mais fortemente recomendado" no setor de commodities, mantendo os preços-alvo de US$ 3.700/onça para o final de 2025 e US$ 4.000/onça para o meio de 2026, e observando que, em cenários extremos, o preço do ouro pode ultrapassar US$ 4.500/onça.

O Goldman Sachs também enfatizou em seu relatório que três grandes tendências estruturais (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) estão apertando sistematicamente a oferta e demanda do mercado de commodities, destacando especialmente commodities como ouro e cobre, cuja oferta responde lentamente aos preços.

Valor da diversificação em commodities se destaca

O relatório afirma que, desde a primavera, o mercado passou da incerteza tarifária para a realidade tarifária, o que ajudou a estabilizar os indicadores de atividade econômica e reduziu a probabilidade de uma recessão nos EUA.

Ainda assim, o Goldman Sachs acredita que o atual crescimento mais lento do emprego nos EUA mantém o risco de queda econômica acima da média histórica. Nesse contexto, a atratividade das commodities como ferramenta de diversificação de portfólio aumentou ainda mais. O Goldman Sachs prevê que o papel das commodities na proteção contra inflação e riscos extremos será cada vez mais destacado.

O cenário-base do Goldman Sachs mostra que o índice de commodities terá apenas retornos positivos moderados nos próximos 12 meses.

O banco mantém uma visão otimista sobre o ouro (forte compra por bancos centrais), cobre (demanda por eletricidade, infraestrutura e defesa) e gás natural dos EUA (exportação de GNL), mas prevê que o atual excesso de oferta no mercado de petróleo irá se intensificar.

O Goldman Sachs prevê que o forte crescimento da oferta de petróleo fora da OPEP (excluindo os EUA) levará a um excedente global de 1,8 milhão de barris/dia em 2026, o que, por fim, empurrará o preço do Brent para US$ 50/barril até o final de 2026.

Risco à independência do Fed impulsiona perspectivas para o ouro

O Goldman Sachs destacou especialmente o risco de cenário de perda de independência do Federal Reserve. Se a independência do Fed for comprometida, isso pode levar ao aumento da inflação, queda nos preços dos títulos de longo prazo, queda nas ações e enfraquecimento do status do dólar como moeda de reserva. Em contraste, o ouro, como reserva de valor, não depende da confiança institucional.

O relatório aponta que, se investidores privados diversificarem em ouro como os bancos centrais, o preço do ouro pode até ultrapassar o cenário de risco de cauda de US$ 4.500/onça, já bem acima da previsão-base de US$ 4.000 para o meio de 2026.

O Goldman Sachs estima que, se 1% dos fundos do mercado de títulos do Tesouro dos EUA detidos por privados migrar para o ouro, supondo que outras condições permaneçam inalteradas, o preço do ouro subirá para quase US$ 5.000/onça. Portanto, o ouro continua sendo a recomendação de alta mais forte do banco no setor de commodities.

Risco de concentração da oferta de commodities se intensifica

O aumento da concentração da oferta de commodities representa outro risco significativo.

O Goldman Sachs afirma que a concentração da oferta de commodities-chave aumentou, com as principais regiões produtoras localizadas em áreas de tensão geopolítica ou disputas comerciais (como Oriente Médio, Rússia, China-EUA). Nesse contexto, ferramentas como restrições à exportação e "armamentização de recursos" são frequentemente utilizadas, levando a interrupções frequentes no fornecimento, maior volatilidade de preços e aumento da inflação importada.

O relatório aponta que a disputa entre grandes potências mundiais por recursos-chave aumentou os riscos de interrupção do fornecimento e volatilidade de preços. O Goldman Sachs cita a crise do gás entre Rússia e Europa em 2022, o Mar Vermelho e as restrições no Canal do Panamá como exemplos do impacto da vulnerabilidade das cadeias de suprimentos nos preços das commodities.

Além disso, o Goldman Sachs afirma que a capacidade ociosa da OPEC+ está diminuindo, tornando os preços do petróleo mais suscetíveis a aumentos acentuados em caso de interrupção do fornecimento.

Tendências estruturais "3D" sustentam mercado altista de commodities no médio e longo prazo

O Goldman Sachs enfatiza que três grandes tendências estruturais (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) estão apertando sistematicamente a oferta e demanda do mercado de commodities.

1. Desrisking energético:

Políticas globais de segurança energética estão impulsionando uma onda de investimentos em redes elétricas, aumentando significativamente a demanda por cobre. O Goldman Sachs prevê que, até 2030, os investimentos relacionados a redes contribuirão com 60% do crescimento da demanda global de cobre, com o preço do cobre podendo atingir US$ 10.750/tonelada em 2027.

2. Aumento dos gastos com defesa:

Espera-se que a proporção dos gastos militares da Europa em relação ao PIB aumente de 1,9% em 2024 para 2,7% em 2027. Os gastos com equipamentos metálicos relacionados impulsionarão significativamente a demanda por metais industriais como cobre, níquel e aço, dando suporte real aos preços dos metais.

3. "Desdolarização" dos bancos centrais:

Desde que o Ocidente congelou ativos em dólares da Rússia em 2022, as compras de ouro pelos bancos centrais globais aumentaram cinco vezes, tornando-se o principal motor do aumento de 94% no preço do ouro desde 2022. Os países emergentes da Ásia continuarão comprando ouro em grande escala por vários anos, constituindo uma demanda institucional de longo prazo pelo metal.