Spadek zainteresowania handlem AI w połączeniu z zaostrzoną konkurencją produktową: lewarowany ETF SK Hynix (SKHY.US) został zlikwidowany na rynku amerykańskim już po trzech miesiącach obecności

Jak podaje aplikacja Zhihong Finance, dwa amerykańskie lewarowane ETF-y powiązane z SK Hynix (SKHY.US) — Tradr 2X Long SK Hynix Daily ETF oraz Tradr 2X Short SK Hynix Daily ETF — zostaną zlikwidowane około 12 listopada, zaledwie około trzy miesiące po debiucie, który miał miejsce 28 lipca. Emitent, Tradr, w oświadczeniu jako powód wycofania z rynku wskazał „wyjątkowo silną konkurencję między odpowiednimi ETF-ami” oraz podkreślił, że nie dostrzega żadnych problemów na poziomie bazowym aktywa, jakim jest SK Hynix. Jednak sam niezwykle krótki okres funkcjonowania produktu oraz gwałtowny spadek aktywów stanowią bardziej szczery przypis do rynku niż jakiekolwiek oświadczenie: gdy narracja o AI przechodzi z „kupuj wszystko” do „czas na rachunek”, narzędzia lewarowane, służące do wzmacniania dziennej zmienności, jako pierwsze tracą rację bytu.

„Szybka śmierć” narzędzi lewarowanych: za likwidacją stoi tłok, ale jeszcze bardziej odpływ

Bezpośrednią przyczyną likwidacji jest oczywiście „tłok” na poziomie biznesowym. Po lipcowym debiucie SK Hynix ADR, wydawcy tacy jak ProShares, Leverage Shares czy Direxion błyskawicznie weszli na ten sam rynek, przez co przewaga pierwszeństwa Tradr została w ciągu kilku tygodni całkowicie zniwelowana. Łączna wartość netto obu ETF-ów wyniosła zaledwie około 1,3 miliona dolarów, co oznacza spadek o ponad 60% względem szczytu — likwidacja była więc niemal nieuniknionym wyborem ekonomicznym.

Jednak to, co naprawdę zasługuje na uwagę, to zmiany w makroekonomicznym tle, z którym związany jest ten „nadmiar produktów”. Indeks Philadelphia Semiconductor spadł już od czerwcowego szczytu o ponad 26%, wchodząc w techniczną bessę, a akcje AI i non-AI na amerykańskim rynku akcji tworzą obecnie rzadko spotykaną „huśtawkową” rozbieżność. ETF-y lewarowane są masowo emitowane w okresie przyspieszenia rynku, a w czasach zwiększonej zmienności i odpływu kapitału jako pierwsze ulegają likwidacji — ich cykl życia jest tym samym wskaźnikiem skali zatłoczenia w transakcjach AI.

Luka wycen przed wielkim testem wyników: zyski biją rekordy, ceny akcji „głosują nogami”

Między fundamentalną kondycją SK Hynix a ceną akcji pojawiło się w ostatnich latach niezwykłe rozbieżenie. W II kwartale 2026 roku spółka osiągnęła rekordowe przychody w wysokości 79,3 biliona wonów oraz zysk operacyjny na poziomie 60,5 biliona wonów, a marża EBIT sięgnęła 76,3%, przebijając nawet Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Produkcja HBM4 została uruchomiona w II kwartale i dostarczana jest kluczowym klientom, przy czym wskaźnik uzysku zbliża się do dojrzałego poziomu HBM3E. Jednak kurs akcji SK Hynix notowanych w Seulu spadł od czerwcowego szczytu o 52%, a w tym samym okresie Samsung Electronics o 36%.

28 października spółka opublikuje wyniki za III kwartał. Rynek powszechnie oczekuje przychodów na poziomie około 98 bilionów wonów, zysku operacyjnego około 77 bilionów wonów, a także ogłoszenia nowych środków zwrotu kapitału dla akcjonariuszy — według pogłosek może to obejmować specjalną dywidendę na kwotę około 12 miliardów dolarów. Ten raport finansowy będzie kluczowym weryfikatorem głównego pytania: gdy koszty finansowania infrastruktury AI zaczynają być poważnie analizowane, czy zyski z „supercyklu” chipów pamięci są w stanie utrzymać wyceny, które już zostały zbite do poziomów jednocyfrowych. Odpowiedź na to pierwsze pytanie jest najprawdopodobniej wciąż twierdząca, ale reewaluacja — ile rynek będzie skłonny za te zyski zapłacić — z pewnością jeszcze się nie zakończyła.