W zeszłym tygodniu inwestorzy detaliczni „rekordowo” skupowali amerykańskie lewarowane ETF na chipy, a w tym tygodniu nastąpił gwałtowny spadek.

Zakłady detalicznych inwestorów na odbicie akcji spółek chipowych zakończyły się sromotną porażką.

W ubiegłym tygodniu inwestorzy wpompowali rekordowe 6,1 miliarda dolarów w jeden z najbardziej ryzykownych lewarowanych ETF-ów na półprzewodniki, próbując „złapać dno” podczas trwających spadków akcji chipowych. Jednak zakład ten zaczął przynosić straty niemal natychmiast — w tym tygodniu akcje chipowe nie tylko nie odbiły, ale wręcz pogłębiły spadki. Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF (SOXL) spadł w tym tygodniu o kolejne 10,8%, notując trzeci tydzień spadków z rzędu — od października strata przekroczyła już 43%.

Kluczowa presja rynkowa wynika z niepewności co do zwrotu z inwestycji w sztuczną inteligencję. Inwestorzy zaczęli kwestionować, czy agresywne nakłady gigantów technologicznych na infrastrukturę AI rzeczywiście przełożą się na oczekiwane zyski, co wywiera dodatkową presję na sektor półprzewodników. W czwartek SOXL zanotował jednodniowy spadek o 20,5% — to największy dzienny zjazd od 23 czerwca, a właśnie tego dnia rozpoczął się exodus kapitału wcześniej systematycznie wpływającego do funduszu. Równocześnie wszystkie trzy główne indeksy akcji USA zakończyły piątek na minusie, a sektor technologii informatycznych S&P 500 odnotował najdłuższą serię tygodniowych spadków od marca — trzy tygodnie z rzędu.

Rekordowe „łapanie dołka”: 6,1 miliarda dolarów w tydzień

Według danych FactSet, w zeszłym tygodniu Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF przyciągnął rekordowe 6,1 miliarda dolarów napływu kapitału. ETF ma na celu dostarczać trzykrotnie powiększoną dzienną stopę zwrotu na indeksie półprzewodników i jest jednym z najbardziej ryzykownych narzędzi lewarowanych na rynku.

Ten rekordowy napływ nastąpił w sytuacji, gdy akcje spółek chipowych spadały kolejny tydzień, a nastroje wokół AI wyraźnie się ochładzały. Logika inwestorów była prosta: im większy spadek, tym większy potencjał odbicia. Dane FactSet pokazują, że przepływy kapitału trwały do czwartku — właśnie tego dnia ETF zaliczył jednodniowy spadek o 20,5%. Innymi słowy, pieniądze na „łapanie dołka” weszły niemal idealnie na początku kolejnej fali spadków.

Dla porównania, nielewarowany iShares Semiconductor ETF spadł tego dnia o 6,8% — strata wyraźna, ale znacznie mniejsza niż w przypadku produktu z dźwignią.

Narracja AI pod znakiem zapytania: wyceny spółek chipowych pod presją

W tym roku akcje półprzewodników radziły sobie nadzwyczaj dobrze — iShares Semiconductor ETF wzrósł w pewnym momencie o niemal 59%, a motorem była eksplodująca potrzeba na chipy AI. Jednak coraz bardziej krytyczna ocena zwrotu z inwestycji w infrastrukturę AI zaczęła hamować to wzrostowe momentum.

Mike Reynolds, wiceprezes ds. strategii inwestycyjnych w firmie doradztwa finansowego Glenmede, powiedział: „Półprzewodniki są niezwykle wrażliwe na wydatki na infrastrukturę AI, a obecnie handel wokół AI jest w pewnym stopniu podważany.”

Zaznaczył on również, że po tak agresywnych wzrostach i znacznie podwyższonych wycenach, ponowna ocena potencjalnych zysków z tematu AI przez inwestorów jest zdrową reakcją rynkową. „Dobrze, że zanim rynek dotrze do skrajnie spekulacyjnych poziomów oderwania od fundamentów, inwestorzy potrafią w porę zakwestionować dominujące narracje” — ocenia Reynolds.

Lewarowany ETF jako miecz obosieczny: mnoży zyski, ale i straty

Sytuacja SOXL po raz kolejny ujawnia ekstremalne ryzyka lewarowanych ETF jako instrumentów spekulacyjnych. Produkty te za pomocą instrumentów pochodnych zwielokrotniają dzienne zmiany indeksu — przy jednostronnych wzrostach przynoszą wysokie zyski, jednak przy błędnym założeniu kierunku rynku straty rosną równie mocno.

Od października SOXL stracił już ponad 43%, podczas gdy iShares Semiconductor ETF w tym samym okresie spadł o około 15,9%. Ta różnica obrazuje siłę destrukcyjną dźwigni 3x w rynku spadającym.

Silna zmienność akcji chipowych w tym miesiącu kilkukrotnie wpływała na jednodniowe wyniki indeksu S&P 500, a nastroje na całym rynku mocno fluktuowały. Dla tych, którzy poprzez lewarowane ETF-y obstawili szybkie odbicie, koszt tej próby „łapania dołka” okazał się znacznie wyższy niż się spodziewano.