IPO Anthropic o wartości 2 bilionów dolarów ujawnia słabość: 47% przychodów zależy od Amazon i Google, z każdego dolara zysku firma oddaje 16 centów
Prospekt emisyjny Anthropic ujawnia, że w 2025 roku 47% jej przychodów będzie przepływać przez platformy chmurowe Amazon i Google, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu do 11% w 2023 roku; za każdy 1 dolar przychodu z chmury firma musi zapłacić platformie około 16 centów opłaty dystrybucyjnej, co w skali roku daje około 351 milionów dolarów. Dodatkowo, oba te giganty pełnią wobec Anthropic cztery role jednocześnie: inwestora, dostawcy mocy obliczeniowej, dystrybutora oraz bezpośredniego konkurenta.
Anthropic przedłożył inwestorom prospekt emisyjny IPO, po raz pierwszy ujawniając złożone relacje finansowe z Amazon i Google.
29 września, według poufnych dokumentów uzyskanych przez Reuters, w 2025 roku niemal połowa przychodów Anthropic będzie realizowana za pośrednictwem platform tych dwóch gigantów chmurowych, którzy jednocześnie pełnią rolę inwestora, dostawcy mocy obliczeniowej oraz bezpośredniego konkurenta.
Prospekt wskazuje, że w 2025 roku przychody Anthropic osiągną około 4,6 miliarda dolarów, rosnąc o około 12 razy rok do roku, podczas gdy operacyjna strata podwoi się i przekroczy 8 miliardów dolarów. Szybki wzrost opiera się na pogłębiającej się strukturalnej zależności od kilku partnerów – ten czynnik ryzyka został jasno wskazany przez Anthropic w prospekcie.
47% przychodów przepływa przez ręce dwóch gigantów
Prospekt pokazuje, że w 2025 roku sprzedaż zrealizowana przez platformy chmurowe Amazon i Google (podległego Alphabet) wyniesie łącznie około 2,16 miliarda dolarów, co stanowi 47% całorocznych przychodów.
Ten udział stale rośnie – w 2023 roku wynosił zaledwie 11%, w 2024 wzrósł do 32%, a w ubiegłym roku zbliżył się do połowy.
Reuters szacuje, że Anthropic zapłacił tym dwóm platformom około 351 milionów dolarów opłat dystrybucyjnych, co oznacza, że z każdego dolara przychodu z platformy chmurowej około 16 centów trafia do Amazon lub Google. Opłaty te są ujmowane w raportach finansowych Anthropic jako wydatki operacyjne w rubryce „Sprzedaż, marketing i partnerzy”.
Inwestor, dostawca, dystrybutor, konkurent — cztery role w jednym
Złożoność tych relacji finansowych wykracza daleko poza powyższe.
Amazon i Google jednocześnie pełnią cztery role: inwestują miliardy dolarów w Anthropic, zapewniają infrastrukturę obliczeniową, pobierają płatności od klientów, a także bezpośrednio konkurują w obszarze AI.
Na koniec 2025 roku Anthropic będzie posiadał nieodwołalne zobowiązania powiernicze i zobowiązania zakupu mocy obliczeniowej w wysokości 54,6 miliarda dolarów. Na początku 2026 roku suma zobowiązań długoterminowych przekroczy 417 miliardów dolarów, obejmując 3,5 gigawata dedykowanych zasobów obliczeniowych.
W prospekcie Anthropic określa te relacje jako przewagę konkurencyjną, twierdząc że poprzez dystrybucję modelu Claude przez platformy chmurowe Amazon, Google i Microsoft, firma może wykorzystać ich ogromną sieć sprzedaży, aby dotrzeć do istniejących klientów i osiągnąć „skalę penetracji rynku, której naszym zdaniem żadna pojedyncza instytucja nie jest w stanie bezpośrednio powielić”.
Jednocześnie prospekt przyznaje, że zależność od kilku partnerów i dostawców tworzy „złożone relacje dynamiczne, które mogą prowadzić do konfliktu interesów i negatywnie wpływać na dostęp do zasobów obliczeniowych”.
Ponadto dokument wskazuje, że dostawcy usług chmurowych mają wgląd w politykę cenową Anthropic i warunki handlowe, co może wpływać na ich decyzje dotyczące alokacji zasobów i intensywności promowania produktów.
Dwóch głównych klientów – po 12%, brak długoterminowych umów
Wysoka koncentracja klientów jest także istotnym ryzykiem.
Prospekt pokazuje, że dwóch anonimowych klientów odpowiada za 12% rocznych przychodów Anthropic każdy.
Anthropic ostrzega, że większość kluczowych klientów nie jest objęta długoterminowymi umowami i może w każdej chwili ograniczyć lub zaprzestać wydatków.
Na poziomie należności, na koniec 2025 roku Anthropic posiada 909 milionów dolarów niezapłaconych należności od klientów, z czego 60% pobierają Amazon i Google w imieniu firmy, podczas gdy w 2024 roku było to 42%. Anthropic zwraca uwagę, że jeśli w tym obszarze pojawią się spory lub opóźnienia, nawet przy bezpośrednich umowach podpisanych z klientami, przepływy pieniężne mogą zostać zakłócone.
Spór z OpenAI o sposób ujmowania przychodów
Prospekt uwypukla też spór Anthropic z OpenAI o sposób liczenia przychodów.
Anthropic ujmuje całą wartość kontraktów w ramach rynku platform chmurowych jako przychody, a podział z platformą klasyfikuje jako koszt marketingu – ponieważ Anthropic jako podmiot „główny” odpowiada za ustalanie cen oraz świadczenie usług, zgodnie ze standardem rachunkowości.
Według czerwcowego raportu Reuters, OpenAI informowało inwestorów i pracowników, że taki sposób rozliczania zawyża przychody Anthropic o miliardy dolarów.
Anthropic odpowiada, że przestrzega ustalonych standardów rachunkowości i ujmuje całkowite przychody, ponieważ w tych transakcjach występuje jako „główny podmiot”.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Rosnące zapotrzebowanie na pamięć AI: Micron (MU.US) przekroczył oczekiwania w IV kwartale, kwartalne przychody z kluczowych usług centrum danych wzrosły ponad dziesięciokrotnie rok do roku
Gigant branży chipów do przechowywania danych, Micron Technology, opublikował w środę po zakończeniu sesji wyniki za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026. Zarówno przychody, jak i zyski przekroczyły oczekiwania Wall Street, a firma podała również prognozy na kolejny kwartał, które okazały się silniejsze niż przewidywania rynku.
Rezerwa Federalna przegłosowała reformę testów warunków skrajnych stosunkiem głosów 6 do 1: zmienność wymogów kapitałowych została zmniejszona o połowę, a jedyny głos przeciwny ostrzegł przed osłabieniem odporności.
Rezerwa Federalna oficjalnie zatwierdziła dwa ostateczne przepisy, mające na celu zwiększenie przejrzystości i zmniejszenie zmienności wymogów kapitałowych o około 50%. Nowe przepisy przewidują publiczne konsultacje scenariuszy testów warunków skrajnych oraz obliczanie bufora kapitałowego na podstawie średniej z wyników testów z dwóch kolejnych lat; mechanizm średniej zacznie obowiązywać w 2028 roku. Reforma ta jest wynikiem wieloletnich negocjacji w sektorze bankowym i została pozytywnie przyjęta przez organizacje branżowe. Jednak krytycy, tacy jak członek zarządu Barr, ostrzegają, że reforma osłabi skuteczność testów warunków skrajnych i zmniejszy ogólną odporność systemu bankowego.
Synopsys nawiązuje współpracę z OpenAI w zakresie AI do projektowania chipów, akcje wzrosły o ponad 7%.
Synopsys podpisał z OpenAI wieloletnią, prawnie wiążącą umowę na wspólne opracowanie GPT-Synopsys — modelu specjalnie wytrenowanego i dostosowanego do zadań związanych z projektowaniem układów scalonych. OpenAI będzie płacić Synopsys opłatę za subskrypcję licencji na narzędzia, a obie strony będą dzielić się przychodami w zależności od efektów usprawnień projektowania chipów uzyskanych przez klientów korzystających z tego produktu.
Ceny krypto
Więcej
