JPMorgan pozytywnie ocenia akcje technologiczne: dezinwestowanie i spadek wycen otwierają nowe możliwości inwestycyjne

Według zespołu strategów JPMorgan, wraz ze spadkiem zatłoczenia pozycji, silnymi wynikami finansowymi oraz bardziej realistyczną wyceną, akcje spółek technologicznych odzyskają część impetu utraconego od końca pierwszej połowy roku, dając inwestorom szansę na ponowne wejście w ten sektor.

Zespół kierowany przez Mislava Matejkę napisał w poniedziałkowym raporcie, że trzy miesiące przerwy we wzrostach sprawiły, że struktura pozycji stała się czystsza, ceny akcji nie są już wygórowane, a wzrost nakładów inwestycyjnych i trwała siła zysków „powinny wspierać ponowne zaangażowanie inwestorów w ten sektor”.

W tym roku akcje technologiczne nadal znacznie wyprzedzają indeks S&P 500, jednak w ostatnich miesiącach tempo wzrostów osłabło, a rynek obawia się, że ogromne inwestycje w AI mogą nie przynieść oczekiwanych zwrotów. Wewnątrz sektora technologicznego wyceny „Wielkiej Siódemki” spółek amerykańskich znajdują się na najniższym poziomie od 10 lat, a spółki półprzewodnikowe wychodzą właśnie z trudnego okresu — Darío Amodei z Anthropic i Sam Altman z OpenAI wzywali wcześniej do skoordynowanego spowolnienia rozwoju zaawansowanej AI, co pogłębiło trudności tego segmentu.

„Podejrzewamy, że ostatecznie nie dojdzie do wyraźnego spowolnienia, ponieważ ta rywalizacja nadal dotyczy przetrwania i zasady ‘zwycięzca bierze wszystko’,” napisał Matejka. JPMorgan wskazuje, że choć powtórka wzrostów z pierwszej połowy roku jest mało prawdopodobna, okazje nadal istnieją.

Ocena, że wyceny „Wielkiej Siódemki” spadły do najniższego poziomu od dekady, nie jest odosobniona. Z danych Komitetu Inwestycyjnego Globalnego Zarządzania Majątkiem Morgan Stanley wynika, że premia wyceny dla „Wielkiej Siódemki” względem pozostałych 493 spółek z indeksu S&P 500 wynosi obecnie tylko 10%, co stanowi najniższy poziom od ponad dziesięciu lat, podczas gdy cała siódemka wciąż może się pochwalić ok. 45% rocznym wzrostem zysków.

Lisa Shalett, dyrektor ds. inwestycji w Morgan Stanley Wealth Management, napisała w raporcie: „Dla porównania, uważamy, że ci giganci chmury obliczeniowej o ultradużej skali są teraz po prostu bardzo tanio wycenieni”.

Dla przykładu, Nvidia ma obecnie 12-miesięczny wskaźnik ceny do zysku (forward P/E) na poziomie zaledwie 18,7, podczas gdy jej historyczna średnia wynosi aż 36,9; Vivek Arya, analityk półprzewodników w BofA Securities, podtrzymał rekomendację „kupuj”, wskazując, że obecny 18-krotny wskaźnik forward P/E jest najniższy od siedmiu lat i stanowi „doskonałą okazję do zwiększenia pozycji”.

Matejka twierdzi, że nowa fala zainteresowania akcjami technologicznymi powinna wesprzeć giełdę południowokoreańską, gdzie znajdują się Samsung Electronics i SK Hynix, a także pośrednio przynieść korzyści akcjom rynków wschodzących.

„Biorąc pod uwagę wielki udział sektora technologicznego, jego lepsza kondycja oczywiście będzie wspierać cały rynek,” powiedział. „Jednak uważamy, że nie jest to kluczowa sprawa — rynek może nadal rosnąć nawet bez tego, by AI pobił oczekiwania.”