Wykres — Wraz ze wzrostem stóp procentowych, zapadalność długu korporacyjnego będzie stanowić wyzwanie dla amerykańskich pożyczkobiorców

Patturaja Murugaboopathy

Reuters, 25 września - Od 2027 roku narastać zacznie ściana amerykańskiego długu korporacyjnego, która wkrótce zacznie zapadać i wywrze presję na firmy, zmuszając je do refinansowania środków zaciągniętych podczas pandemii na wyjątkowo korzystnych, niskich stopach procentowych.

Z analizy danych London Stock Exchange Group (LSEG) przeprowadzonej przez Reuters wynika, że obligacje niefinansowych przedsiębiorstw o wartości około 4,3 biliona dolarów wyemitowane na rynku amerykańskim zapadną w latach 2027–2031. Ponieważ wiele firm refinasowało dług i przesuwało terminy zapadalności na późniejsze lata, roczna wielkość wykupu wzrośnie z około 572 miliardów dolarów w 2027 roku do około 1,03 biliona dolarów w 2030 roku.

Z danych International Institute of Finance wynika, że światowy dług osiągnął rekordowy poziom ponad 365 bilionów dolarów, podczas gdy rosnąca rentowność amerykańskich obligacji skarbowych podnosi koszty refinansowania na wszystkich rynkach, stawiając firmy w trudnej sytuacji. Benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła już 5%, zbliżając się do poziomów najwyższych od 2007 roku.

W miarę zapadania długu, firmy, które na początku tej dekady zapewniły sobie finansowanie ze stałym, niskim kosztem, będą coraz częściej musiały refinansować swoje zobowiązania po wyższych kosztach, co wywrze presję na ich zyski i przepływy pieniężne.

Dla pożyczkobiorców o niższych ratingach ten ciężar będzie szczególnie dotkliwy. Według danych LSEG, kwota wykupu obligacji wysokodochodowych wzrośnie z około 68,5 miliarda dolarów w 2027 roku do 314,1 miliarda dolarów w 2029 roku, natomiast dla obligacji inwestycyjnych - z 437 miliardów do 512,6 miliarda dolarów.

Obligacje wysokodochodowe będą stanowiły około jednej trzeciej wszystkich zapadających papierów w 2029 roku, podczas gdy w 2027 roku ich udział wynosił zaledwie 12%.

Jak wskazuje PIMCO, większość emitentów obligacji inwestycyjnych i wysokodochodowych powinna być w stanie udźwignąć wyższe koszty refinansowania, ale najsłabsi pożyczkobiorcy znajdą się pod jeszcze większą presją. Według firmy, jeśli refinansowanie nastąpi po obecnych stopach indeksowych, kupon obligacji na poziomie CCC zapadających w latach 2027–2028 może niemal się podwoić.

Ta fala refinansowań pokryje się w czasie z ogromnymi pożyczkami dużych firm technologicznych finansujących infrastrukturę pod sztuczną inteligencję. Goldman Sachs szacuje, że w 2027 roku czołowe spółki technologiczne — takie jak Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft i Oracle — wyemitują obligacje na kwotę 420 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 60% w porównaniu z prognozowanym poziomem na 2026 rok.

(W celu ułatwienia odbioru osobom, dla których angielski nie jest językiem ojczystym, Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Automatyczne tłumaczenia mogą zawierać błędy oraz nie uwzględniać pełnego kontekstu, dlatego Reuters nie gwarantuje poprawności przetłumaczonego tekstu i udostępnia go wyłącznie dla wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za szkody lub straty powstałe w wyniku korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)