Prognozy zysków dla branży dóbr luksusowych są „zbyt optymistyczne”! W ciągu miesiąca kilka dużych banków wspólnie wyraziło pesymistyczne opinie, a akcje firm luksusowych zmierzają w kierunku najgorszego roku od 2008 roku.

Według aplikacji "Finansowa Inteligencja", analitycy Royal Bank of Canada (RBC) stwierdzili, że ze względu na słabnący popyt i malejące trendy zakupowe, oczekiwania rynku wobec zysków europejskich producentów luksusowych są zbyt optymistyczne.

Zespół kierowany przez Pilar Dadkhaniya w swoim raporcie wskazał, że słabnące otoczenie ekonomiczne prowadzi do rozbieżnych wyników w Azji, a konsumpcja w USA również może się osłabić. Zauważyli, że w trudniejszych warunkach kreatywny marketing marek luksusowych raczej nie poprawi sprzedaży zgodnie z oczekiwaniami, określając swoje stanowisko jako "bardziej ostrożne".

RBC obniżył rating akcji LVMH i Burberry Group z „przewyższyć rynek” do „zgodny z rynkiem”. Analitycy obniżyli także prognozy zysku na akcję dla Kering Group, Moncler SpA, Hermès International oraz Swatch Group AG na rok 2027.

Dadkhaniya i współpracownicy stwierdzili, że oczekiwania dotyczące przyszłorocznych zysków „wydają się nam nadal zbyt optymistyczne, zakładają przyspieszenie wzrostu przychodów oraz ekspansję marży dla większości akcji, co nie odzwierciedla obecnego otoczenia branży luksusowej i wymagałoby zmiany trendu”.

Akcje luksusowych firm mogą zanotować najgorszy wynik od 2008 roku

Stanowisko RBC jeszcze bardziej pogłębia ponury nastrój wśród inwestorów akcji luksusowych. Wojna w Iranie podniosła ceny ropy, wzmocniła obawy przed inflacją i wywołała agresywną reakcję banków centralnych, co może ograniczyć wydatki konsumpcyjne. Utrzymujący się słaby popyt w Azji dodatkowo podkopuje nadzieje na odbicie zysków w sektorze.

Skomponowany przez Goldman Sachs koszyk akcji luksusowych od 2026 roku spadł już o 15%. Do końca dnia w poniedziałek zmierza zaliczyć najgorszy roczny wynik od 2008 roku. Na rynku akcji LVMH i Hermès należą do najgorzej radzących sobie liderów, obie od początku roku spadły o około 37%. Analitycy RBC wskazali, że ich faworytem wśród firm luksusowych są Ferrari i Richemont Group.

Szerzący się pesymizm

Nastroje „na krótko” wobec branży luksusowej rozprzestrzeniają się na Wall Street. W ostatnim miesiącu z RBC, Morgan Stanley, HSBC po Bernstein – liczne banki inwestycyjne masowo obniżały ocenę akcji europejskich producentów luksusowych, ich ceny docelowe lub prognozy zysków.

W poprzednim tygodniu Morgan Stanley obniżył docelową cenę LVMH z 520 euro do 450 euro, utrzymując rating „zgodny z rynkiem”; JP Morgan obniżył cenę z 580 euro do 525 euro, pozostając „neutralny” i przewidując, że wahania oraz słabość sprzedaży detalicznej w Chinach utrzymają się do 2027 roku. Zespół HSBC pod kierownictwem Anne-Laure Bismuth również obniżył rating dla LVMH i Burberry do „trzymaj”, otwarcie stwierdzając, że inwestorzy nie powinni kupować akcji tylko ze względu na niską wycenę, chyba że poprawi się „druga pochodna” tempa wzrostu sprzedaży – a w drugiej połowie roku nie widać silniejszych impulsów. Jefferies z kolei obniżył docelową cenę LVMH z 510 euro do 440 euro.

Do zbiorowej zmiany nastawienia przyczyniło się ponowne załamanie popytu w Azji. Zespół Bernsteina pod kierownictwem Luki Solca już na początku września ostrzegał, że próbki sprzedaży w luksusowych galeriach w Chinach kontynentalnych wskazują na 12% spadek sprzedaży w lipcu rok do roku – to „czwarty fałszywy świt” odrodzenia konsumpcji dóbr luksusowych w Azji po pandemii, po nieudanych odbiciach pod koniec 2023, 2024 i 2025 roku. Zespół obniżył prognozy organicznego wzrostu branży w trzecim kwartale o 110 punktów bazowych do 4,9%.

Zaostrzenie regulacji podatkowych wobec offshore’owych majątków również uważane jest za czynnik chłodzący dla konsumpcji osób o wysokim majątku netto.

Bardziej niż wahania popytu, Wall Street martwią się problemy strukturalne. Morgan Stanley wskazał, że „historyczne filary” wspierające premię luksusu — silna pozycja cenowa, strukturalny wzrost napędzany przez Chiny, ekspansja marży, niska zmienność zysków — są obecnie kwestionowane lub stają się normą, przez co fundusze długoterminowe stale unikają tego segmentu; nawet gdy wyceny znacznie spadły, w najbliższych 12 miesiącach nie widać szans na ich odbicie.

Mimo to w konsensusie są też strukturalne preferencje: tzw. „twardy luksus” cieszy się jednogłośnym uznaniem – RBC i Bernstein wskazują Richemont jako faworyta, Bernstein nazywa go „najlepszym wyborem w branży”; Morgan Stanley również preferuje Richemont sądząc, że jego marki biżuterii są bardziej odporne w Chinach.

UBS 2 września umieścił Richemont wśród pięciu topowych akcji europejskich dóbr luksusowych, wskazując, że jego wycena względem sektora znajduje się na najniższym poziomie od 20 lat; Barclays z kolei nadmiarowo umieścił Richemont, Moncler, Burberry oraz Prada w swoim zestawieniu. Najnowsze badania Jefferies także pokazują, że w obliczu słabości „miękkiego luksusu”, „twardy luksus” nadal pozostaje odporny w Chinach.

Różnica zdań pojawia się głównie przy ocenie, czy wyceny są już wystarczająco niskie, ale zanim pojawi się zwrot w trendzie popytu, „bardziej ostrożny” pozostaje głównym tonem na Wall Street.