Po jastrzębim wystąpieniu Wosha rynek skupia się na podwyżkach stóp procentowych, a Morgan Stanley uważa, że bardziej prawdopodobne jest zmniejszenie bilansu
Po spotkaniu w Jackson Hole rynek skupił się na oczekiwaniach dotyczących podwyżki stóp procentowych, jednak ekonomista z Morgan Stanley, Carpenter, zwrócił uwagę, że stanowisko Walsh’a, który od dłuższego czasu opowiada się za redukcją bilansu o wartości 7 bilionów dolarów, również nie powinno być ignorowane. Przewiduje się, że w przyszłym roku Fed może rozpocząć działania związane ze zmniejszeniem bilansu o ponad 1,5 biliona dolarów, częściowo zastępując operacje podwyżki stóp procentowych.
Wosh ponownie potwierdził w górach Wyoming zobowiązanie Rezerwy Federalnej do obniżenia inflacji do 2%, co spowodowało, że rynek uwzględnił w cenach więcej oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych. Jednak główny globalny ekonomista Morgan Stanley, Seth Carpenter, w najnowszym raporcie wskazuje, że ta reakcja może pomijać kluczową zmienną — zmniejszanie bilansu.
Carpenter napisał, że w lipcu podejście Wosha do podwyżek stóp procentowych było niejasne; stwierdził jedynie, że stopa procentowa „może być częścią rozwiązania”. Tymczasem w Jackson Hole jasno określił stanowisko: polityka stóp procentowych to „główne narzędzie”, a inne instrumenty powinny być „stosowane jak najmniej, a nawet wcale”.
Nie oznacza to jednak, że zmniejszanie bilansu zostanie odłożone na bok.
Logika Wosha: bilans jest źródłem inflacji
Przed objęciem funkcji przewodniczącego Rezerwy Federalnej Wosh udzielił wywiadu Instytutowi Hoovera, w którym wyraził się wprost na temat użycia dwóch głównych narzędzi polityki.
Jak cytuje Carpenter, Wosh jasno wskazał, że bilans o wartości 7 bilionów dolarów jest główną przyczyną, dla której inflacja przewyższa cel. W Jackson Hole określił „pieniądz” jako jedną z głównych zasad operacji polityki pieniężnej i dalej wyjaśnił: jeśli „pieniądz” wykreowany przez bilans zostanie wycofany, stopy procentowe mogą być utrzymane na niższym poziomie.
Łańcuch logiczny jest jasny: zmniejszanie bilansu → zaostrzenie polityki monetarnej → spadek inflacji → zmniejszenie presji na podwyżki stóp.
Wewnętrzne różnice w FOMC narastają, presja na podwyżkę stóp jest realna
Bazowa prognoza Morgan Stanley zakładała, że w tym roku nie będzie podwyżek stóp, pod warunkiem łagodnego spadku inflacji, co pozwoliłoby FOMC zrezygnować z opcji podwyżki stóp.
Jednak Carpenter wskazuje, że FOMC podejmuje decyzje przez głosowanie i obecnie są już trzy głosy popierające podwyżkę stóp. Jeśli dane inflacyjne za lato nie pokażą wyraźnego ochłodzenia inflacji, podwyżka nastąpi.
„Wosh nie pozwoli sobie na pozostanie po przegranej stronie głosowania.” — pisze Carpenter.
To oznacza, że nawet jeśli Wosh osobiście skłania się ku zmniejszaniu bilansu zamiast podwyżek stóp, jeśli większość komitetu poprze podwyżki, będzie podążać za nimi.
Prognoza Morgan Stanley: w przyszłym roku zmniejszanie bilansu może przekroczyć 1,5 biliona dolarów
Carpenter powiedział, że rzeczywiście uważa, że zmniejszanie bilansu jest bliskie. W najnowszym raporcie Morgan Stanley („Globalna gospodarka i polityka stałych dochodów: Reforma bilansu Rezerwy Federalnej: więcej zmniejszania, mniej zacieśniania”) przewiduje, że w przyszłym roku Rezerwa Federalna może rozpocząć zmniejszanie bilansu o wartości nawet 1,5 biliona dolarów lub więcej.
Carpenter jednocześnie przyznaje, że jego ocena, jak zmniejszanie bilansu przenosi się na gospodarkę i ostatecznie wpływa na inflację, znacząco różni się od oceny Wosha. Jednak niezależnie od ścieżki przenikania, dla rynku wniosek jest ten sam:
Inwestorzy muszą uwzględniać oba narzędzia — stopy procentowe i bilans — przy wycenie polityki monetarnej, co przynosi dodatkową niepewność i kontrowersje.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Kapitał zagraniczny przyspiesza wycofywanie się, a indyjski rynek akcji stoi w obliczu „największego spadku od dwudziestu pięciu lat”!
Zagraniczne fundusze przyspieszają wyprzedaż indyjskich akcji – w środę odnotowano jednodniową sprzedaż netto na poziomie około 1.06 miliarda dolarów, co jest wyraźnym wzrostem w stosunku do poprzedniej pięciodniowej średniej wynoszącej 720 milionów dolarów. Od początku roku łączne netto wyprzedaże osiągnęły już 27.8 miliarda dolarów, ustanawiając nowy rekord. Jednocześnie, jeśli Nifty 50 i Sensex zakończą ten tydzień na minusie, będzie to najdłuższa seria spadków tygodniowych od 25 lat. Piątkowa przerwa w handlu dodatkowo zwiększa ostrożność na rynku, a otwarcie przyszłego tygodnia może wiązać się z presją na dostosowanie pozycji.
Eksport Korei Południowej we wrześniu osiągnął rekordowy poziom! Wzrost rok do roku o 105%, boom na rynku chipów trwa
We wrześniu koreański eksport kontynuował dynamiczny wzrost, a globalny popyt na sztuczną inteligencję nadal napędzał wysyłkę półprzewodników, wzmacniając oczekiwania rynku, że ta oparta na handlu gospodarka może wytrzymać wyższe stopy procentowe.
Ceny krypto
Więcej
