UBS: Zapasy dystrybutorów MLCC spadły do "nowych minimów", a ceny jednostkowe ponownie wzrosły
Według raportu UBS, globalny poziom zapasów dystrybutorów MLCC spadł o kolejne 8% w porównaniu z czterema tygodniami wcześniej, osiągając nowy historyczny minimum, podczas gdy wartość zapasów wzrosła jednocześnie o 10%. W obliczu silnego popytu na AI, wysokiego stosunku zamówień do wysyłek oraz wzrostu wykorzystania mocy produkcyjnych do 95%, napięcia podaży i popytu rozprzestrzeniają się z dystrybutorów na cały rynek.
Rynek wielowarstwowych ceramicznych kondensatorów (MLCC) przechodzi obecnie znaczącą zmianę w układzie podaży i popytu.
Zgodnie z informacjami od Trading Desk Chasing Wind, UBS Evidence Lab należący do UBS, śledząc ponad 100 globalnych dystrybutorów, wykazał, że do 9 sierpnia globalny poziom zapasów MLCC w kanałach dystrybucji spadł o kolejne 8% w porównaniu z czterema tygodniami wcześniej (11 lipca), osiągając nowe historyczne minimum; jednocześnie wartość zapasów wzrosła w tym samym okresie o 10%, a indeks cen jednostkowych wzrósł o 7%. Trend rozbieżności pomiędzy ilością a ceną staje się coraz wyraźniejszy.
Dane pokazują, że ta tendencja spadku ilości i wzrostu cen jest równie wyraźna w ujęciu rok do roku: do końca lipca ilość zapasów spadła o 22% rok do roku, podczas gdy wartość zapasów wzrosła o 6%, a indeks cen jednostkowych wzrósł o 13% rok do roku. Obecnie indeks cen jednostkowych w kanałach dystrybucji zbliża się do najwyższego poziomu od stycznia 2023 r., a cykl korekty cen nabiera tempa.
UBS uważa, że zacieśnienie podaży i popytu najpierw rozpocznie się od popytu związanego z AI oraz kanałów dystrybucyjnych, a następnie rozprzestrzeni się na cały rynek. Ta prognoza stanowi wyraźny katalizator dla akcji związanych z MLCC. UBS podtrzymuje rekomendację kupna dla Samsung Electric, Murata Manufacturing oraz Tokyo Electric Chemical, natomiast dla Taiyo Yuden utrzymuje rekomendację neutralną.
Zapas głównych producentów wyraźnie maleje, ceny rosną na całej linii
Według danych producentów, do 9 sierpnia w porównaniu z czterema tygodniami wcześniej, stan zapasów: Murata Manufacturing spadł o 8%, Samsung Electric spadł o 20%, Yageo Electronics spadł o 1%, Tokyo Electric Chemical spadł o 7%, Taiyo Yuden pozostał bez zmian. Tendencja spadku zapasów widoczna jest u większości producentów.
Jeśli chodzi o wartość zapasów, tu pojawiła się różnorodność w trendach: Murata Manufacturing wzrosła o 8%, Yageo Electronics wzrosła o 13%, Tokyo Electric Chemical wzrosła o 3%, Taiyo Yuden znacznie wzrosła o 32%, podczas gdy Samsung Electric spadł o 4%.
Indeks cen jednostkowych wszystkich producentów wzrósł: Murata Manufacturing wzrosła o 6%, Samsung Electric wzrosła o 14%, Yageo Electronics wzrosła o 7%, Tokyo Electric Chemical wzrosła o 8%, Taiyo Yuden wzrosła o 13%.
W porównaniu z najniższym punktem poprzedniego cyklu zapasów, indeks ilości zapasów Murata Manufacturing, Samsung Electric, Tokyo Electric Chemical i Yageo Electronics znajduje się już na poziomie lub poniżej ówczesnego minimum; Taiyo Yuden przewyższa swój ostatni najniższy punkt o około 15%. Indeks wartości zapasów w porównaniu z poprzednim cyklem: Murata Manufacturing wzrosła o 19%, Samsung Electric wzrosła o 29%, Yageo Electronics wzrosła o 45%, Tokyo Electric Chemical wzrosła o 3%, Taiyo Yuden wzrosła o 81%, co pokazuje znaczącą siłę, jaką wzrost cen wspiera wartość zapasów.
Zacieśnienie podaży i popytu zaczyna się od AI i kanałów dystrybucyjnych, może rozprzestrzenić się na cały rynek
Dwaj czołowi japońscy producenci MLCC w raportach kwartalnych za kwiecień-czerwiec jasno wskazali, że popyt ze strony dystrybutorów wykazuje oznaki przegrzania i zapowiedzieli możliwe podwyżki cen mające doprowadzić do równowagi. Obecnie indeks cen jednostkowych dystrybutorów zbliża się do najwyższego poziomu od stycznia 2023 r.
UBS wskazuje, że choć nie można wykluczyć, iż część popytu ze strony dystrybutorów to zamówienia przyspieszone (pull-forward orders), gwałtowne i szybkie spadki zapasów dystrybutorów są faktem. Uwzględniając wskaźnik zamówień do wysyłek u głównych producentów MLCC za okres kwiecień-czerwiec (Murata Manufacturing 1,47; Taiyo Yuden 1,72), zalecenia dotyczące wykorzystania mocy produkcyjnych na okres lipiec-wrzesień (oba przedsiębiorstwa na poziomie 95%) oraz podwyższone prognozy sprzedaży dla działalności związanej z AI, UBS sądzi, że zacieśnienie podaży i popytu pojawi się najpierw w sektorze związanym z AI i kanałach dystrybucyjnych, a następnie rozprzestrzeni się na cały rynek.
Obecnie UBS podtrzymuje rekomendację kupna dla Samsung Electric, docelowa cena 2,500,000 wonów; dla Murata Manufacturing, docelowa cena 13,200 jenów; dla Tokyo Electric Chemical, docelowa cena 4,950 jenów; dla Taiyo Yuden rekomendacja neutralna, docelowa cena 17,700 jenów.
Z punktu widzenia wyceny, wskazane firmy mają prognozowany wskaźnik P/E na rok 2026 od 15,7 do 65,5, przy czym Samsung Electric ma najwyższą premię wyceny, a Tokyo Electric Chemical stosunkowo najniższą wycenę – wskaźnik P/E prognozowany na 2026 r. wynosi 21,5. UBS uważa, że w kontekście cyklu wzrostu cen i ciągłego zacieśniania podaży i popytu, producenci z większym udziałem produktów wysokiej klasy skorzystają jako pierwsi.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Goldman Sachs: Nie czekaj na wybory pośrednie, "Goldilocks" może wcześniej rozpalić końcową hossę na amerykańskiej giełdzie
Goldman Sachs uważa, że rynek nadmiernie wycenił ryzyko stagflacji i wysokich rentowności, podczas gdy efekt ceł słabnie, energetyka może sprzyjać deflacji, a konsumpcjonizacja AI obniży koszty i przyczyni się do spadku inflacji; choć wzrost gospodarczy spowalnia, podstawowe zyski nadal są silne, a przestrzeń dla jastrzębiej polityki banku centralnego jest ograniczona. W scenariuszu "Złotowłosej", FOMO wokół AI odradza się, nie trzeba czekać na wybory śródokresowe, a "Złotowłosa hossa" może wcześniej rozpalić wzrosty na amerykańskiej giełdzie pod koniec roku.
Przed raportem za trzeci kwartał, Samsung Electronics i SK Hynix stoją w obliczu „bardzo wysokich oczekiwań”, sprawdzając „globalny handel AI”.
Fala AI napędza globalny "supercykl" półprzewodników, a łączny zysk operacyjny Samsunga i SK Hynix w trzecim kwartale może zbliżyć się do historycznego rekordu 190 bilionów wonów południowokoreańskich. Walka o HBM4 staje się coraz bardziej zacięta, inteligentne AI podnosi zapotrzebowanie na przepustowość pamięci dziesięciokrotnie, a pamięć staje się prawdziwą "krwią" centrów danych AI. Dwa nadchodzące sprawozdania finansowe zadecydują, czy ten boom jest tylko chwilowym zjawiskiem, czy też przyniesie strukturalną transformację w infrastrukturze technologicznej.
Dyrektor Meta AI Alexandr Wang: Dlaczego chcę stworzyć Muse
Muse w ciągu 12 dni od uruchomienia zgromadził 2,8 miliona pobrań, przewyższając ChatGPT w analogicznym okresie, a w jednym dniu ustanowił rekord USA z 264 tysiącami pobrań — co spowodowało wzrost wartości rynkowej Meta o 234 miliardy dolarów. Za tym sukcesem stoi otwarty list głównego dyrektora ds. sztucznej inteligencji, Alexandr Wang, dotyczący "ludzkich pragnień" oraz przejęcie, które kiedyś było wyśmiewane jako "szalone" — zakup za 14,3 miliarda dolarów przez Zuckerberga: dziś wygląda na to, że była to najkorzystniejsza transakcja kadrowa w historii Doliny Krzemowej.
UBS: Utrzymuje neutralną ocenę Tesla (TSLA.US), cena docelowa 385 dolarów, logika wyceny akcji zdominowana przez narrację AI
UBS prognozuje, że globalna liczba dostaw Tesli w trzecim kwartale 2026 roku (3Q26) wyniesie około 470 tysięcy pojazdów, co oznacza spadek o 5% rok do roku oraz o 1% w ujęciu kwartalnym.
Ceny krypto
Więcej
