Przewodniczący Fed uruchamia wielką zmianę w analizie danych o inflacji, różne wskaźniki cenowe zredefiniują logikę podwyżek stóp procentowych
Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wystąpił na Forum Polityki Monetarnej Europejskiego Banku Centralnego w Sintrze w Portugalii, wskazując, że zarówno sama inflacja, jak i metody jej pomiaru pozostawiają miejsce na subiektywne decyzje. Rezerwa Federalna utworzy specjalne grupy robocze, które kompleksowo przeanalizują system danych, przestając polegać wyłącznie na tradycyjnych wskaźnikach PCE i CPI. Do obserwacji zostaną włączone regionalne indeksy Fed, dane o inflacji w czasie rzeczywistym zbierane przez podmioty prywatne oraz wskaźniki oczekiwań rynkowych, co pozwoli stworzyć system bardziej odzwierciedlający rzeczywiste koszty życia obywateli. W przyszłości standardy odniesienia dla zmian w polityce monetarnej mogą ulec istotnym modyfikacjom.
Rezerwa Federalna rozpoczyna kompleksową reformę danych, tworząc system obserwacji makroekonomicznej w czasie rzeczywistym
W środę Kevin Warsh zabrał głos podczas sesji panelowej, zapowiadając, że w ciągu dziewięciu do dwunastu miesięcy zamierza wykorzystać najnowocześniejsze technologie do monitorowania danych gospodarki realnej w czasie rzeczywistym, aby zwiększyć precyzję w podejmowaniu decyzji dotyczących stóp procentowych. W tym celu powołał pięć wyspecjalizowanych grup roboczych: jedna skupia się na optymalizacji danych makroekonomicznych, druga analizuje metodologię pomiaru inflacji oraz odpowiedzi polityczne.
Niniejsza ocena nie polega jedynie na dyskusji o całkowitej inflacji i wskaźniku inflacji bazowej wyłączającym ceny energii i żywności. W związku z utrzymującą się wysoką inflacją przez ostatnie pięć lat, Rezerwa Federalna zamierza zintegrować wielowymiarowe dane, aby w pełni odwzorować presję cenową odczuwaną przez przeciętnych obywateli, eliminując ograniczenia wynikające z bazowania na pojedynczych wskaźnikach.
Wskaźniki inflacji są silnie zróżnicowane, a różnice odczytów bezpośrednio wpływają na decyzje polityczne
Obecnie dostępne narzędzia do monitorowania cen są bardzo zróżnicowane: wskaźnik inflacji odciętej średniej Dallas Fed, wskaźniki cen lepkich i elastycznych Atlanta Fed, badania oczekiwań inflacyjnych Uniwersytetu Michigan, prywatny Truflation – każdy stosuje odmienną metodologię i generuje różne wyniki. Niektóre z nich wskazują na utrzymującą się poważną presję cenową, inne pokazują, że inflacja jest już bardzo blisko celu 2%.
Główna ekonomistka Nowego Century Consulting, Claudia Sahm, opublikowała we wtorek artykuł, w którym stwierdza, że precyzyjna ocena kierunku inflacji jest kluczowym warunkiem dla decyzji Fed dotyczących stóp procentowych. Krótkoterminowe wahania inflacji mogą odbiegać od długoterminowego trendu – nie można opierać się na pojedynczych trendach w formułowaniu wniosków. Tradycyjne dane CPI i PCE za maj są znacząco powyżej celu 2%, ceny energii są podatne na wpływ sytuacji regionalnych, natomiast inflacja bazowa stanowi istotną wartość odniesienia w dłuższym okresie.
Regionalne Fed, podmioty prywatne oraz wskaźniki rynkowe emitują zróżnicowane sygnały
Wskaźnik inflacji odciętej średniej Dallas Fed wynosił w ostatnim roku zaledwie 2,4%, lecz przewodnicząca Dallas Fed, Lorie Logan, ostrzega, że ta metoda posiada wady – może błędnie eliminować kluczowe kategorie cen. Dane Atlanta Fed wykazują istotne rozbieżności: ceny lepkie rosną rocznie o 3,1%, a elastyczne aż o 7%. Prywatny wskaźnik Truflation obecnie pokazuje inflację jedynie 1,75%, a jego historyczny szczyt był znacznie wyższy od oficjalnego CPI.
Rynek finansowy obserwuje ciągły spadek oczekiwań inflacyjnych, rentowność dwuletnich obligacji amerykańskich po gwałtownym wzroście nieco spadła, pięcioletnie oczekiwania inflacyjne zniżyły się do 2,26%, a roczne również spadają, co pośrednio wskazuje na oczekiwania rynku dotyczące dalszego spadku cen.
Wdrożenie reformy na nowo ukształtuje ramy decyzyjne Fed
Warsh stwierdził, że wszelkiego rodzaju oficjalne, prywatne i rynkowe wskaźniki tworzą złożony obraz cen, który zostanie dokładnie przeanalizowany przez grupy robocze. W przyszłości Rezerwa Federalna porzuci uzależnienie od tradycyjnych oficjalnych danych, które są narażone na błędy pomiaru i opóźnienia czasowe, a dzięki nowemu systemowi danych udoskonali logikę regulacji stóp procentowych, dostosowując politykę do złożonego środowiska makroekonomicznego.
Podsumowanie
Podsumowując, Rezerwa Federalna przeprowadzi kompleksową reformę systemu obserwacji inflacji, porzucając poleganie na pojedynczych tradycyjnych wskaźnikach cen. Regionalne wskaźniki Fed, dane prywatne w czasie rzeczywistym oraz odczyty rynkowych oczekiwań inflacyjnych wykazują znaczące rozbieżności, co bezpośrednio wpłynie na przewidywania rynku dotyczące podwyżek lub obniżek stóp procentowych. Cykl tej reformy danych potrwa około rok, a po wdrożeniu monitoringu w czasie rzeczywistym i wielowymiarowej obserwacji, warunki uruchamiania polityki monetarnej Fed ulegną fundamentalnej zmianie, a ceny różnych aktywów zostaną przedefiniowane.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport: TSMC podniesie ceny produkcji wafli od stycznia przyszłego roku o 3% do 6%, widoczność zamówień przedłużona do 2030 roku
Według doniesień medialnych, zaawansowane procesy technologiczne o wysokiej cenie, takie jak 2 nm i 3 nm w TSMC, odnotowały największy wzrost cen; natomiast wycena procesów dojrzałych i specjalnych zależy indywidualnie od produktu, wskaźnika wykorzystania mocy produkcyjnych oraz sytuacji klienta. Obecnie wykorzystanie mocy produkcyjnych 8-calowych fabryk TSMC przekracza 100%, a procesy poniżej 45 nm pracują na pełnych obrotach. Rozbudowa centrów danych AI napędza nie tylko popyt na GPU i HBM, ale także na PMIC, MCU oraz inne zamówienia w zakresie dojrzałych układów scalonych.
Departament Skarbu USA planuje wykupić do 6 miliardów dolarów długoterminowych obligacji, rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku
Jest to druga runda zwiększonych odkupywów długoterminowych obligacji skarbowych przez Ministerstwo Finansów. Tym razem zostaną odkupione obligacje o terminie zapadalności od 20 do 30 lat. Po ogłoszeniu planowanej maksymalnej skali, rentowność 30-letnich obligacji USA nadal rosła, chwilowo przekraczając 5,4%. W pierwszej rundzie przed dwoma tygodniami limit odkupów również wynosił 6 miliardów dolarów, co było poniżej oczekiwań niektórych uczestników rynku, a faktyczna kwota odkupu wyniosła jedynie 5,2 miliarda dolarów, przy czym Ministerstwo Finansów stwierdziło, że konkurencyjne oferty były niewystarczające.
Pod presją wielu czynników, wyprzedaż amerykańskich obligacji nasila się! Rentowność pięcioletnich obligacji po raz pierwszy od 2007 roku przekroczyła 5%, a dziesięcioletnie osiągnęły poziom 5,1%.
PMI w USA za wrzesień okazał się lepszy od oczekiwań, międzynarodowa ropa znowu przekroczyła poziom 100 dolarów za baryłkę, a członek zarządu Rezerwy Federalnej USA wysłał sygnały o możliwej podwyżce stóp procentowych, co razem uderzyło w rynek obligacji. Słaba aukcja 5-letnich obligacji skarbowych dodatkowo pogłębiła trudną sytuację na rynku długu. Próg psychologiczny 5% dla 10-letnich obligacji USA przestaje mieć znaczenie jako „sufit”, a rynek zaczyna dyskutować poziom 6%. Oprócz oczekiwań na podwyżki stóp, presję na wzrost rentowności długoterminowych obligacji wywierają także czynniki fiskalne i podaż.
Według doniesień administracja Trumpa rozważała 90-dniowy zakaz eksportu oleju napędowego, ale później temu zaprzeczono, a amerykańska sekretarz energii publicznie wyraziła sprzeciw.
W środę, według Politico, administracja Trumpa przygotowuje 90-dniowy zakaz eksportu diesla. Później Reuters poinformował, że Stany Zjednoczone nie zamierzają wprowadzić takiego zakazu. Tego samego dnia amerykańska minister energii oznajmiła, że zakaz eksportu diesla "na pewno się nie sprawdzi", a taki krok zmusi rafinerie do ograniczenia produkcji, co w efekcie podniesie ceny benzyny oraz paliwa lotniczego. Po publikacji informacji przez Politico, amerykańskie kontrakty na diesla spadły o ponad 7%, później częściowo odrobiły straty, lecz nie powróciły do wcześniejszego poziomu.
Ceny krypto
Więcej
