Złoto oscyluje w dół przed raportem NFP, jeśli dane przekroczą oczekiwania, możliwe dalsze przebicie poziomów

Investing.com 5 czerwca—— Jeśli dane z amerykańskiego rynku pracy za maj znacząco przekroczą oczekiwania, rynek może na nowo wycenić ścieżkę polityki Fed. Silne dane dotyczące zatrudnienia oznaczają, że rynek pracy pozostaje napięty, a odporność gospodarki przewyższa prognozy, co daje Fed przesłanki do utrzymania restrykcyjnego stanowiska, a nawet dalszego podnoszenia stóp procentowych. Rentowności obligacji skarbowych mogą ponownie wzrosnąć, a rentowność dwuletnich obligacji USA może powrócić powyżej 4,2%. Ponieważ złoto to aktywo nieprzynoszące odsetek, wzrost rentowności amerykańskich obligacji bezpośrednio podnosi koszt alternatywny trzymania złota, skłaniając inwestorów do sprzedaży złota na rzecz aktywów przynoszących procent.

Raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym za maj zostanie opublikowany w piątek o 20:30 (UTC+8).

W przeddzień publikacji danych z rynku pracy, nastroje na rynku są ostrożne; w piątek (5 czerwca) podczas sesji azjatyckiej cena spot złota spadała, obecnie traci ponad 0,6% i znajduje się poniżej 4440 USD za uncję.

Przewiduje się dalsze spowolnienie wzrostu zatrudnienia

Nadchodzący raport o zatrudnieniu za maj dostarczy nowemu przewodniczącemu Fed, Walshe'owi, ostatecznej aktualizacji sytuacji na amerykańskim rynku pracy przed pierwszym zgromadzeniem decyzyjnym pod jego przewodnictwem jeszcze w tym miesiącu.

Traderzy obecnie oczekują, że po dwóch miesiącach, w których liczba miejsc pracy systematycznie przekraczała 100 000, tempo wzrostu zatrudnienia spowolni. Poprzednie silne dane wzmocniły przekonanie o odporności rynku pracy, mimo że pogarszająca się sytuacja geopolityczna nieustannie budzi obawy o utrzymującą się inflację i wysokie światowe stopy procentowe.

Raport z kwietnia wskazywał na przyrost 115 000 miejsc pracy, wyraźnie mniej niż w marcu (178 000), lecz ta liczba nadal pozwalała dyskontować możliwość kolejnej podwyżki stóp przez Fed.

Jednakże w ostatnich tygodniach perspektywa porozumienia USA-Iran (mogąca złagodzić napięcia w cieśninie Ormuz) oraz stabilizacja kluczowych wskaźników inflacyjnych PCE sprawiły, że rynek już wyraźnie obstawia brak zmian stóp procentowych; argumenty za podwyżką w zasadzie wygasły.

Inwestorzy przewidują, że tempo wzrostu zatrudnienia w maju jeszcze bardziej spadnie, do około 85 000, a stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie 4,3%. Przeciętna płaca godzinowa wzrośnie w stosunku miesięcznym z 0,2% do 0,3%, a wzrost wynagrodzeń w ujęciu rocznym lekko spowolni z 3,6% do 3,5%.

Bank of America pozostaje relatywnie optymistyczny – prognozuje wzrost zatrudnienia o 95 000, powołując się na utrzymująco się niską liczbę nowych osób bez pracy, pozytywne dane ADP oraz dodatkowy impuls w zatrudnieniu w hotelarstwie i gastronomii dzięki rozpoczęciu rekrutacji na Mistrzostwa Świata 2026. Bank uważa, że ryzyko po stronie lepszych danych pozostaje dominujące.

Spowolnienie zatrudnienia – powód do obaw dla rynku?

Czy wolniejszy wzrost zatrudnienia oznacza ogólne osłabienie rynku pracy?

JPMorgan podkreśla, że dane za maj mają specyficzny charakter sezonowy – statystycznie na przestrzeni ostatnich 15 lat przyrost miejsc pracy w maju często był niższy niż średnia ruchoma z poprzednich trzech miesięcy.

Główna ekonomistka ADP, Nela Richardson, stwierdziła, że przyrost miejsc pracy w maju był „bardziej zróżnicowany niż w jakimkolwiek innym momencie ostatnich lat”, a wraz z początkiem letniego sezonu rekrutacyjnego rynek pracy utrzymuje „trwałą dynamikę wzrostową”.

Jak Walshe może zareagować na raport z rynku pracy?

Z drugiej strony, najnowsze dane o zmniejszonej stopie dobrowolnych odejść wskazują, że sytuacja na rynku pracy nie jest już tak silna jak wcześniej; w obliczu utrzymujących się napięć geopolitycznych, pracownicy wykazują się ostrożnością.

Niemniej jednak, takie okoliczności mogą skłonić Walshe'a do zachowania cierpliwości i uważnego monitorowania kolejnych danych, zamiast zbyt szybkiego przechodzenia do łagodzenia lub zaostrzania polityki – zwłaszcza że rentowności obligacji skarbowych pozostają powyżej 4,0%.

Ponadto, ze względu na jastrzębi wydźwięk ostatnich „minutes” Fed i konieczność zdobycia szerszego poparcia w ramach Komitetu, Walshe może mieć trudności z natychmiastową obniżką stóp zgodnie z żądaniami prezydenta Trumpa. Taki ruch mógłby także wywołać obawy o niezależność Fed i zaszkodzić reputacji przewodniczącego.

Z kolei lepsze od oczekiwań dane o przyroście liczby miejsc pracy mogą znów rozpalić spekulacje o ponownych podwyżkach lub kontynuacji zacieśniania ilościowego – co Walshe podkreślał podczas przesłuchań senackich.

Silniejsze dane z rynku pracy mogą zaszkodzić złotu

Jeśli dane z amerykańskiego rynku pracy za maj znacząco przekroczą prognozy, inwestorzy mogą na nowo wycenić perspektywy polityki Fed. Silne dane oznaczają napięty rynek pracy i lepszą od oczekiwań odporność gospodarki, co daje Fed argumenty za dalszym zacieśnianiem lub utrzymaniem obecnego kursu.

W rezultacie rentowności obligacji skarbowych mogą ponownie wzrosnąć; rentowność dwuletnich obligacji USA może przekroczyć poziom 4,2%. Z uwagi na to, że złoto nie przynosi odsetek, wyższe rentowności obligacji USA podnoszą koszt alternatywny jego utrzymywania, co zachęca inwestorów do sprzedaży złota na rzecz aktywów przynoszących zysk.

Dodatkowo, wraz z jastrzębim sentymentem, dolar może się umacniać, co wywiera dalszą presję na ceny złota rozliczane w USD.

Analiza techniczna

Złoto po wcześniejszym wybiciu i cofnięciu notowane jest obecnie w okolicach 4440 USD/uncję, z wyraźną presją ze strony średnich 20- i 50-dniowej oraz testuje kluczowy poziom 200-dniowej średniej. W tej strefie możliwe jest uformowanie podwójnego dna z poprzednim minimum na poziomie 4366.

MACD znajduje się poniżej linii 0, histogram maleje, a przewaga sprzedających stopniowo słabnie, choć sygnału kupna jeszcze nie widać; najbliższy zakres handlu to 4366-4543, przebicie 4543 otworzy drogę do odbicia, zaś zejście poniżej wsparcia 4427 zwiększy ryzyko dalszych spadków – scenariusz bazowy to niskowolumenowa konsolidacja przy dnie.


(wykres dzienny złota spot, źródło: Yihuichong)

Strefa czasowa UTC+8, 5 czerwca, 12:05 – złoto spot: 4443.10 USD/uncję.