ECB: Elastyczność polityki powraca w 2026 – TD Securities

Strategzy z TD Securities, Julie Ioffe i James Rossiter, twierdzą, że ECB stoi w obliczu bardziej korzystnego otoczenia w 2026 roku niż w 2022. Ceny energii są wyższe, lecz znacznie poniżej wcześniejszych szczytów, krajowy wzrost i rynki pracy są bardziej odporne, a inflacja utrzymuje się blisko celu, co daje Radzie Prezesów większą elastyczność polityczną.

ECB porównuje otoczenie w 2026 z 2022

"Prezes Lagarde i inni członkowie Rady Prezesów starali się odróżnić obecne wzrosty cen energii od szoku z 2022 roku. Zgadzamy się — do pewnego stopnia. Ceny ropy i gazu są wyższe, ale pozostają znacznie poniżej szczytów z 2022 roku, zależność UE od gazu spadła, a nowe regulacje chronią konsumentów przed krótkoterminową zmiennością."

"Znaczenie ma też czas trwania: wcześniejszy szok był znacznie większy i bardziej uporczywy. Niemniej konflikt na Bliskim Wschodzie pozostaje otwarty, a zniszczenia infrastruktury zwiększają ryzyko dłużej utrzymującego się szoku podażowego."

"Krajowo punkt wyjścia jest bardziej solidny. Wzrost gospodarczy był odporny przez 2025 rok, nie było eksplozji popytu i wąskich gardeł podażowych, które wystąpiły po pandemii w 2022. Rynki pracy pozostają napięte, ale spadająca liczba wakatów wskazuje na osłabienie siły negocjacyjnej."

"Wysoki poziom oszczędności gospodarstw domowych stanowi bufor, a inflacja blisko celu od połowy 2025 roku ostudziła wzrost płac, dając Radzie Prezesów czas na monitorowanie ryzyk zewnętrznych."

"Kluczową różnicą wobec 2022 roku jest elastyczność polityki. Wtedy ograniczenia w kolejności działań opóźniły zacieśnienie dopóki inflacja nie była już zakorzeniona. W 2026 roku zakotwiczone oczekiwania dają czas na ocenę danych — bez samozadowolenia, jeśli ryzyka się zmaterializują."

(Ten artykuł został przygotowany przy pomocy narzędzia sztucznej inteligencji i zrecenzowany przez redaktora.)