Obniżka stóp procentowych przez Fed nie jest prawdziwą korzyścią: to, co Powell sugeruje między wierszami, jest kluczowe dla dolara i rynku kryptowalut.

Rezerwa Federalna po raz pierwszy w 2025 roku obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co wywołało krótkoterminową euforię na rynku. Amerykańskie akcje osiągnęły nowe maksima, bitcoin przekroczył 118 000 dolarów, a ethereum również dotknęło poziomu 4700 dolarów. Jednak jeśli potraktujemy to jedynie jako „pozytywny impuls”, możemy przeoczyć głębsze sygnały. To właśnie wypowiedzi Powella po posiedzeniu są kluczowe dla przyszłego kursu dolara oraz układu sił na rynku kryptowalut.

1. Priorytety Rezerwy Federalnej ulegają zmianie

Powell jasno stwierdził, że ryzyko związane z zatrudnieniem przewyższa obecnie ryzyko inflacyjne. Choć bazowy wskaźnik PCE wciąż przekracza 3%, rynek pracy w USA wyraźnie się ochładza:

Wzrost zatrudnienia poniżej trendu;

Stopa bezrobocia zbliża się do 4,5%;

Tempo wzrostu płac spowalnia.

To sytuacja rzadko spotykana w ciągu ostatnich 30 lat, dlatego Rezerwa Federalna musi priorytetowo traktować „ochronę miejsc pracy”. Jeśli sytuacja na rynku pracy będzie się dalej pogarszać, dalsze obniżki stóp są niemal nieuniknione.

2. Problem inflacji nadal istnieje

Cel inflacyjny Rezerwy Federalnej pozostaje na poziomie 2%, ale prognoza na 2026 rok została podniesiona do 2,6%. Oznacza to, że w sytuacji, gdy inflacja nie została jeszcze opanowana, Fed zdecydował się na poluzowanie polityki, co samo w sobie jest sygnałem ryzyka. W historii Fed rzadko obniżał stopy procentowe przy wysokiej inflacji, a obecna decyzja podkreśla ogromną presję wewnętrzną.

3. Poważne rozbieżności wewnątrz Fed

Wykres kropkowy pokazuje, że połowa urzędników popiera jeszcze dwie obniżki w tym roku, podczas gdy druga połowa woli nie podejmować żadnych działań. Niektórzy urzędnicy mianowani przez Trumpa opowiadają się nawet za jednorazową obniżką o 50 punktów bazowych. Tak poważne rozbieżności są niezwykle rzadkie, zwłaszcza gdy do końca roku pozostały tylko dwa posiedzenia.

4. Krótkoterminowa euforia na rynku, ale ryzyko narasta

Po ogłoszeniu decyzji o obniżce stóp:

S&P 500 i Russell 2000 osiągnęły nowe rekordy;

Indeks dolara amerykańskiego osiągnął najniższy poziom od 2022 roku;

Krzywa dochodowości obligacji skarbowych się wyostrzyła, co sugeruje, że rynek obstawia dalsze luzowanie polityki.

Dane historyczne pokazują, że gdy Fed rozpoczyna cykl obniżek stóp przy wysokich poziomach giełdowych, w ciągu następnego roku amerykańskie akcje rosną średnio o około 14%. Jednak krótkoterminowa zmienność jest nieunikniona, a nadmierny optymizm może prowadzić do nieoczekiwanych korekt.

5. Rynek nieruchomości nadal zamrożony

Nawet przy spadających stopach procentowych popyt na kredyty hipoteczne pozostaje na najniższym poziomie od 2009 roku. Ponad połowa właścicieli domów w USA nadal posiada kredyty z oprocentowaniem poniżej 4% i nie chce sprzedawać swoich nieruchomości. Innymi słowy, obniżki stóp nie są w stanie natychmiast odmrozić rynku nieruchomości, a problemy strukturalne nadal istnieją.

6. Szybka reakcja rynku kryptowalut

Bitcoin i ethereum zareagowały natychmiast, a ich ceny gwałtownie odbiły. Powody są następujące:

Osłabienie dolara amerykańskiego, korzyści dla aktywów ryzykownych;

ETF-y nadal przyciągają kapitał;

Nowe rekordy na giełdzie, pełny powrót apetytu na ryzyko.

W poprzednich cyklach luzowania polityki bitcoin często radził sobie lepiej niż wszystkie tradycyjne aktywa, a obecna hossa może powtórzyć ten schemat.

Wnioski

Pozornie obniżka stóp przez Fed rozpaliła entuzjazm na rynku, a osłabienie dolara i powrót płynności stworzyły krótkoterminowe korzyści dla rynku kryptowalut. Jednak wypowiedzi Powella oznaczają, że rdzeń amerykańskiej polityki przesunął się z „walki z inflacją” na „ochronę miejsc pracy”, co jest zarówno powodem do luzowania, jak i źródłem potencjalnego ryzyka.

Krótkoterminowo aktywa ryzykowne mogą nadal korzystać z płynności, ale w dłuższej perspektywie, jeśli inflacja nie spadnie, Fed może zostać zmuszony do stawienia czoła problemowi stagflacji. Dla rynku kryptowalut to zarówno okno szans, jak i gra o wysokim ryzyku.