Regulacje dotyczące stablecoinów w UE pozostawiają Europę podatną na zagrożenia, twierdzi szef ECB

Prezes European Central Bank (ECB), Christine Lagarde, wezwała decydentów do przyspieszenia prac legislacyjnych mających na celu przeciwdziałanie ryzykom związanym ze stablecoinami.

Podczas konferencji European Systemic Risk Board (ESRB) 3 września Lagarde ostrzegła, że choć stablecoiny wydają się innowacyjne, wprowadzają one na nowo od dawna rozpoznane słabości finansowe w nowej formie.

Zgodnie z jej słowami:

„Kategorie ryzyka, które tworzą, nie są nowe. To ryzyka dobrze znane nadzorcom i regulatorom.”

Ryzyka związane ze stablecoinami

Lagarde podkreśliła, że płynność pozostaje najpilniejszym problemem rozwijającego się sektora.

Wyjaśniła, że emitenci stablecoinów często obiecują natychmiastowy wykup po wartości nominalnej, inwestując jednocześnie w aktywa, które mogą nie być wystarczająco płynne, by sprostać nagłemu popytowi. Ta nierównowaga, jeśli nie zostanie skorygowana, może wywołać destabilizujące runy.

[Nota redaktorska: Warto pamiętać, że nagłe żądanie wypłaty przez klientów w wysokości 5% aktywów zarządzanych przez bank Northern Rock w Wielkiej Brytanii doprowadziło do jego upadku, podczas gdy w 2022 roku Tether bez problemu obsłużył wykupy sięgające niemal 30%.]

Zwróciła również uwagę na luki w regulacjach EU Markets in Crypto-Assets (MiCA) dotyczących „schematów wielokrotnej emisji”. W ramach tego schematu podmiot z UE i spoza UE mogą wspólnie emitować zamienne stablecoiny.

Jednak prezes ECB zauważyła, że wymogi MiCA nie mają zastosowania do emitenta spoza UE.

Zatem, jeśli inwestorzy masowo zdecydują się na wykup swoich udziałów, presja spadnie nieproporcjonalnie na rezerwy emitenta z UE, które mogą okazać się niewystarczające na rynku.

Lagarde zauważyła, że ten scenariusz odzwierciedla problemy obserwowane w transgranicznych grupach bankowych. Regulatorzy już egzekwują standardy płynności, takie jak wskaźnik stabilnego finansowania netto, aby zapobiegać niedopasowaniom, jednak podobne zabezpieczenia nie istnieją jeszcze dla stablecoinów.

Podsumowała, że Europa ryzykuje staniem się najsłabszym ogniwem w globalnych przepływach wykupów bez silniejszych zabezpieczeń.

Apel o silniejsze ustawodawstwo

Biorąc to pod uwagę, Lagarde wezwała ustawodawców do zamknięcia tych luk poprzez ograniczenie schematów stablecoinów, które nie mają równoważnych zabezpieczeń w innych jurysdykcjach. Argumentowała, że konkretne ustawodawstwo jest konieczne, aby zapewnić stabilność i zapobiec arbitrażowi regionalnemu.

Oświadczyła:

„Musimy podjąć konkretne kroki już teraz. Europejskie ustawodawstwo powinno zapewnić, że takie schematy nie mogą działać w UE, chyba że są wspierane przez solidne reżimy równoważności w innych jurysdykcjach oraz zabezpieczenia dotyczące transferu aktywów między podmiotami z UE i spoza UE.”

Jej wypowiedzi podkreśliły również znaczenie międzynarodowej koordynacji w nadzorze nad rozwijającą się branżą. Bez globalnych standardów ryzyka mogą przesuwać się w kierunku jurysdykcji o najsłabszych przepisach, podważając zabezpieczenia finansowe Europy.

Regulacje UE dotyczące stablecoinów pozostawiają Europę podatną na zagrożenia, twierdzi szefowa ECB – podaje CryptoSlate.