Matapos ang isang linggong krisis, nakahinga ng maluwag! Pansamantalang nakaiwas ang France sa pagbaba ng rating mula sa Moody's

Ayon sa balita mula sa Filipino Finance Intelligence APP, nakaiwas ang France sa pagbababa ng rating mula sa Moody's, na nagbigay ng kaunting ginhawa para sa bansang nahihirapan sa pagtaas ng kita mula sa bonds, politikal na deadlock, at mga protesta sa kalsada. Pinanatili ng Moody's ang rating ng France, ang pangalawang pinakamalaking ekonomiya sa Eurozone, sa Aa3, pitong antas na mas mataas kaysa "junk level" at kapantay ng rating ng United Kingdom; ang pananaw sa rating ay mananatiling negatibo.

Ayon sa Moody's: "Ang bumabagal na paglago ng ekonomiya ng France at ang lumalaking fiscal deficit ay nagdudulot ng mas mataas na utang kaysa sa aming inaasahan. Ang bilis ng pagtaas ng bond yields ay mas mabilis kaysa sa aming inaasahan, at ang malalaking kilos-protesta sa lipunan ay nagsimula na, na posibleng magpigil sa mga pagsisikap para sa fiscal consolidation."

Ang desisyon ng Moody's na pansamantalang panatilihin ang kasalukuyang rating ng France ay nangangahulugan na isa pa rin itong antas na mas mataas kaysa sa mga rating na ibinigay ng S&P Global Ratings at Fitch Ratings. Parehong binabaan ng S&P at Fitch ang rating ng France sa panahon ng budget dispute noong taglagas ng 2025. Mahina ang naging performance ng France sa pagsusuri noong nakaraang buwan: ibinaba ng Scope Ratings ang rating ng France, habang inilipat ng Morningstar DBRS ang pananaw ng rating ng France sa negatibo. Itinakdang i-update ng S&P ang rating ng France sa Nobyembre 27.

Ayon kay Finance Minister Roland Lescure ng France noong Biyernes sa isang pahayag: "Ang desisyong ito ay kinikilala ang katatagan ng ating ekonomiya, pati na rin ang kredibilidad ng budget plan na isinumite ng gobyerno."

Ang kaunting ginhawang ito ay dumating sa bisperas ng isa na namang tensiyosong weekend sa France. Sa kasalukuyan, nagsisikap ang mga awtoridad na maiwasan ang pagputok muli ng malawakang kaguluhan, na nagdulot ng matinding pinsala sa iba't ibang lungsod noon.

Kasabay nito, hindi pa rin natutuklasan ng France ang paraan upang kontrolin ang lumalawak na pasanin ng utang, dahilan upang maging sentro ito ng pagkabahala sa bond market nitong mga nakaraang linggo. Ang pagtaas ng yields ng French government bonds ngayong buwan ay mas malaki kaysa sa anumang ibang maunlad na ekonomiya, at umabot pa ito sa pinakamataas na antas sa loob ng 24 na taon.

Ang patuloy na lumalaking utang ng France ay hinihikayat ng fiscal deficit, na inaasahang lalaki pa ngayong taon sa 5.4% ng kabuuang produksyon ng ekonomiya. Ang politikal na deadlock, paghina ng paglago ng ekonomiya, at pagtaas ng gastusin sa interes ay higit pang nagpapalayas sa landas ng fiscal consolidation efforts.

Nahaharap ang France sa patuloy na tumataas na gastos sa pagbabayad ng utang

Iniharap ni Prime Minister Sébastien Lecornu ng France ang isang batas na maghihigpit ng malaki sa paggasta at magpapataas sa kita mula sa buwis upang makamit ang layunin na 5% budget deficit sa susunod na taon, ngunit nananatiling hindi tiyak ang kinabukasan ng planong ito dahil wala siyang mayorya sa parliamento.

Tinanggihan ng French National Assembly noong Biyernes ang bahagi ng "kita" sa social security budget para sa 2027, kaya isusumite ang orihinal na bersyon ng batas sa Senado. Magsisimulang muling talakayin ng mga mambabatas sa Lower House ang pangunahing budget bill sa susunod na linggo.

Ayon sa pahayag ng Moody's noong Biyernes: "Ang proseso sa budget para sa 2027 ay sabay sa isa sa pinakamalaking panlipunang kilos-protesta na naranasan ng France sa maraming taon. Bagama't hamon ang pulitikal at panlipunang sitwasyon, ang aming pangunahing hinuha ay isang budget para sa 2027 na magpapababa sa fiscal deficit ay sa huli ay maipapasa, at maaaring ipasa pa nga bilang isang decree."

Ang tuloy-tuloy na lumalalang pagka-uncertain ay nagtulak sa isang mahigpit na sinusubaybayang risk indicator ng bond sa pinakamataas nitong lebel mula noong eurozone debt crisis. Umabot sa 178 basis points nitong Huwebes ang gap sa pagitan ng 10-year government bond yields ng France at Germany — ang pinakatigasing issuer ng safe assets sa rehiyon — samantalang bago pa naganap ang panibagong bentahan noong unang bahagi ng Setyembre, 85 basis points lamang ito.

Aral mula sa Kasaysayan — Ang Dating Paglaganap ng Eurozone Debt Crisis

Noong huling yugto ng eurozone debt crisis, naibunyag ng financial crisis ang pagbaluktot ng fiscal status ng Greece, pati na ang panganib sa industriya ng real estate at bangko ng iba pang mga bansa; nagdulot ng pagbaba ng halaga ng government bonds ang pagbagsak ng bangko, at ang pagsagip ng gobyerno sa mga bangko ay lalong nagpalaki sa utang, samantalang ang austerity at recession ay lalo pang nagpalala sa kakayahang magbayad ng utang. Unti-unting napigil ang panic dahil sa mga mekanismo ng pagtulong, restructuring ng utang ng Greece, at ang pangako ng European Central Bank noong 2012 na ipagtanggol ang eurozone.

Ang mga tinaguriang "PIIGS" o "Europigs" ay tumutukoy sa Portugal, Italy, Ireland, Greece, at Spain; ito ay taguri ng Wall Street sa limang European economies na may mababang sovereign debt credit rating.

Ngunit sa pagkakataong ito, hindi na ang mga "Europigs" na laging nasa hulihan ng ekonomiya ng Europa ang posibleng maging sanhi ng bagong yugto ng eurozone debt crisis, kundi ang France, ang pangalawang pinakamalaking ekonomiya sa Europa.

Bilang pangalawang pinakamalaking ekonomiya sa Europa, ang lawak ng French sovereign debt market ay may mas malawak na epekto sa buong Europa at sa pandaigdigang ekonomiya kaysa sa "Europigs" na naging sanhi ng krisis labing-apat na taon na ang nakalilipas. Lalo nang maraming investment institutions ang nababahala na kung magpapatuloy ang malakihang bentahan ng bond ng France, ang spillover effect nito ay maaaring magsanhi ng panibagong euro depreciation crisis at eurozone debt crisis na makakaapekto sa pandaigdigang financial market.

Babalikan ang huling eurozone debt crisis — noon, malaki ang inulat na fiscal deficit ng Greece noong 2009, na nagdulot ng karagdagang pagbubunyag ng kahinaan sa pananalapi ng mga bansang miyembro dahil sa recession kasunod ng financial crisis at bigat ng pagsagip sa mga bangko, na kumalat sa Ireland, Portugal, Spain, at Italy. Ang pagbaba ng halaga ng government bonds ay puminsala sa asset at funding capacity ng mga bangko, samantalang ang pagligtas sa mga bangko ay lalo pang nagpapabigat sa resonsibilidad ng gobyerno, na nagdulot ng tinatawag na "sovereign-bank vicious cycle", at nagpatuloy ang pagtitipid na nagdulot ng higit pang pagbagsak sa paglago. Unti-unting itinatag ang European rescue mechanism, at partikular noong 2012, nang ipinangako ni Mario Draghi ng European Central Bank na "gagawin ang lahat ng kinakailangan" upang ipagtanggol ang euro at inilunsad ng European Central Bank ang conditional direct monetary transactions (OMT), naging sanhi ito ng unti-unting pagbalik ng kumpiyansa ng mga merkado.

Ang kasalukuyang bentahan ng French government bonds at krisis sa fiscal credit ng France ay hindi pa sapat upang makapagsabi na uulitin ang isang ganap na krisis — malakas na ngayon ang buffer ng kapital ng mga bangkong Europeo, may taglay na Transmission Protection Instrument (TPI) ang European Central Bank, ngunit ang intervention ay nangangailangan ng pagpapahalaga sa sustainability ng fiscal at utang at hindi automatic na pagbibigay ng garantiya. Ang tunay na senyales ng paglala ng krisis sa French fiscal at sovereign debt ay kung ang malakihang bentahan ng French bonds at deadlock sa budget ay magdudulot ng liquidity crisis sa eurozone banks at panghihina ng funding process, at pagkatapos ay maikalat ito sa iba pang miyembro ng EU sa pamamagitan ng sistema ng bangko.