Ang 10-taong bond yield ay bumagsak ng 17 basis points sa loob ng isang linggo! Muling umigting ang AI trading volatility at muling pinapalakas ang safe haven na katangian ng US Treasury Bonds

Noong nakaraang linggo, kasabay ng pagtaas ng pangamba ng merkado hinggil sa kinabukasan ng mga pangunahing kompanya ng AI, bumaba ang 10-year US Treasury yield ng humigit-kumulang 17 basis points sa loob ng isang linggo, samantalang ang Nasdaq 100 index ay bumagsak ng 5.5% sa parehong panahon. Ang huling pagkakataon na ang yield at ang benchmark index ng teknolohiya ay sabay na bumaba ng ganitong laki sa isang linggo ay kailangang balikan pa noong panahon ng tariff storm noong Abril 2025.

Sa nakalipas na mga buwan, halos nawala na ng US Treasury ang tradisyonal nitong papel bilang pangkontrang hedge kapag ang stock market ay nasa ilalim ng presyon. Ngayon, nagdala ng panibagong pag-asa ang pagkasumpungin ng AI trading.

Nagkakabitak ang AI, Nababago ang Lohika ng Bond Market

Ang pangunahing salaysay na nagtutulak sa kasalukuyang pagbawi ng bond market ay nagmumula mismo sa pagluluwag ng AI trading.

Ang mga palatandaan ng bumabagal na paglago ng kita ng Anthropic, pati na rin ang patuloy na pagbaba ng presyo ng utang ng AI cloud computing provider na CoreWeave, ay nag-udyok sa merkado na kwestyunin: Nagkakaroon na ba ng bitak ang AI boom na siyang nagtulak sa pagbagsak ng bond market?

Sa mga nakaraang buwan, dalawang aspeto mula sa AI investment craze ang pumigil sa US Treasury: una, ang malakihang pagtatayo ng AI infrastructure ay nagtulak sa ekonomiya at ang pagtaas ng demand sa chips ay nagpalala ng inflation; pangalawa, ang mga kumpanya ay pumapasok sa credit bond market para pondohan ang kanilang AI projects, nagsusumiksikan na rin sila sa pondo kasama ng US Treasury. Ayon sa datos ng Bloomberg, ang volume ng investment-grade corporate bonds ngayong taon ay tumaas ng halos 29% kumpara noong nakaraang taon, na ang mga tech giant ang pangunahing issuer.

Isinulat ni Julius Baer fixed income strategist Afonso Borges sa kanyang ulat: “Ang AI-driven na economic slowdown ay mas malapit sa tradisyonal na negative demand shock,” at magiging katalista para sa pagtama ng inflation pababa. Binanggit niya na sa ganitong mga sitwasyon, “dapat muling epektibong maibalik ng medium-term US Treasuries ang kanilang hedging function sa portfolio.” Dahil dito, nagrerekomenda ang bangko ng overweight stance sa medium duration, at ipinunto sa datos na mula 2000 hanggang 2020, patuloy na nagkaroon ng positibong return ang 10-year US Treasury sa panahon ng stock market pullback.

Ipinapaliwanag naman ni Natixis North America head of rates strategy John Briggs ang lohikang ito mula sa supply side: “Kapag nalaman ng mga investors na ang hawak nilang AI-related bonds ay bumababa ang halaga, bababa na rin ang kagustuhan nilang bumili ng bagong utang. Sa maikling panahon, nababawasan nito ang impact ng AI issuance sa market, kaya’t mas maraming pondo ang dumadaloy papunta sa long-end US Treasury, at ang pangamba sa supply crowd-out ay nababawasan din.”

Short-covering ang Nagpalaki ng Rally

Ang kasalukuyang pagbawi ng bond market ay hindi lamang hinihimok ng demand para sa safe haven, kontribusyon din ang estruktura ng posisyon.

Ayon sa ulat ng Bloomberg, nakatulong ng malaki sa bond rally noong isang linggo ang malawakang short covering ng CTA (commodity trading advisor) funds—na dati ay may hawak na sobrang agresibong short position sa US Treasury. Ang pagbili na dulot ng short covering ay lalo pang nagpalalim sa pagbaba ng yield, kasabay ng pagtaas ng two-way risk sa bond market.

Tinukoy ni Marlborough Investment Management portfolio manager James Athey ang isang kasabihan ni Mark Twain: “Sa mga salita ni Mark Twain, ang balita tungkol sa pagkamatay ng US Treasury ay lubhang pinalabis.”

Humihina ang Inaasahang Rate Hike, Pero Nanatili ang Dibisyon

Ang pag-agos ng safe haven na pondo ay nakatulong ding ma-neutralize ang presyon ng inflation data sa bond market.

Ang data ng consumer price na inilabas noong nakaraang linggo ay mas mataas kaysa inaasahan, at sandaling itinaas ang probabilidad ng rate hike ng Fed ngayong buwan sa halos 50%. Pero kasabay ng paglakas ng sell-off sa stock market, agad bumaba ang probabilidad na ito.

Nagpakita si Fed chairman Warsh sa IMF annual meeting matapos nito, ngunit bukod sa muling pagtutok ng Fed sa price stability, wala siyang ibinigay na pahayag lalo na ukol sa patakaran sa pananalapi o sa ekonomiyang panghinaharap. Sa ngayon, inaasahan pa rin ng merkado na magkakaroon ng isang rate hike ang Fed ngayong taon, at muling maghihigpit sa 2027.

Inilarawan ni Standard Bank G-10 strategy head Steven Barrow ang kasalukuyang bond rally bilang isang “red herring”—isang maling signal. Tinuro niya ang mga darating na panganib sa inflation, at ang structural trend ng paglipat ng pondo mula sa sovereign bonds papunta sa equities sa pangmatagalang panahon.

Ang biglang pagtaas ng presyo ng langis nitong nakaraang Biyernes ay nagbigay babala rin sa panganib: Sa epekto ng tensyon sa digmaan ng Iran, mabilis na tumaas ang presyo ng langis, muling nagpasiklab ng takot sa inflation, at sabay na humina ang US stocks at US bonds—a ng kasunduan ni President Trump na pumasok ang Russian diesel sa global market ay napagdudahan, dahilan upang biglaang tumaas ang presyo ng crude oil bago at pagkatapos ng tanghalian.

Pananaw ng Pangmatagalang Mamumuhunan

Para sa mga short-term trader, puno ng kawalang kasiguraduhan ang hinaharap.

Binanggit ni State Street Investment Management Tokyo senior fixed income strategist Masahiko Loo na ang money policy style ni Warsh na hindi nagbibigay ng forward guidance—na siyang pundamental na prinsipyo ng framework niya—ay nagbibigay-daan sa malalaking pagbabago ng presyo sa merkado.

Ngunit sinabi rin niya na, para sa mga pangmatagalang investor, “iba ang kalagayan.” “Kung magkakaroon ng mas malaking AI-driven risk-off episode, lalong nagmumukhang kayang-kaya na ng US Treasury na ibigay ang matagal nang nawawala nitong hedge function para sa mga investor nitong mga nakaraang taon.”