Goldman Sachs: Unang round ng halalan sa Brazil nagdulot ng "pinaka-abalang linggo sa kasaysayan", mga dayuhang puhunan tumaya kay Bolsonaro na mananalo

Bumaha ang dayuhang kapital sa merkado ng Brazil, inilarawan ng Goldman Sachs na ang nakaraang linggo ay "pinakaabalang linggo sa kasaysayan ng Brazil". Ang sanhi ng lahat ng ito ay ang hindi inaasahang pangunguna ng kanang senador na si Jair Bolsonaro sa unang round ng boto sa halalan sa Brazil, na sumalungat sa pangunahing resulta ng mga survey.

Binanggit ng Wall Street News na ang pangunahing stock index ng Brazil na Bovespa ay tumaas na ng 12.2% ngayong buwan, at noong nakaraang Biyernes ay nagtala ng bagong all-time high, na siyang pinakamalaking lingguhang pagtaas mula Abril 9, 2020, samantalang ang S&P 500 ay tumaas lamang ng mga 2% sa parehong panahon.

Ang iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) na sinusubaybayan ang stock market ng Brazil ay tumaas nang halos 17% ngayong buwan, at sa year-to-date, tumaas na ito ng 37% kung bibilangin sa US dollars, malayo sa unahan ng S&P 500. Kasabay nito, ang netong pumasok na kapital sa ETF na ito sa loob ng isang linggo ay umabot sa $2.3 bilyon, itinulak ang kabuuang netong kapital na pumapasok ngayong taon (2026) sa $3.5 bilyon.

Matapos ang mahigit isang linggong pag-akyat ng stock market ng Brazil matapos manalo ni Bolsonaro sa unang round, nagbigay ang mga analyst ng Goldman Sachs ng detalyadong pagsusuri sa daloy ng dayuhang kapital, na binigyang diin kung paano nagbagsakan ang mga internasyonal na mamumuhunan sa merkado dahil sa pag-asang mananalo si Bolsonaro sa final round.

Sa kasalukuyan, sina Bolsonaro at Lula ay muling magtatagisan para sa ikalawang round ng halalan sa Oktubre 25. Ayon sa pinakabagong survey, napananatili ni Bolsonaro ang kanyang pangunguna, at tinataya ng prediction market platform na Polymarket na may 86.5% posibilidad siyang manalo.

Detalye ng Goldman Sachs sa kanilang ulat para sa mga kliyente, binalikan ang kalakaran ng merkado pagkatapos ng unang round ng halalan.

Umabot sa $20 bilyon ang halaga ng transaksyon sa isang araw noong nakaraang Lunes, at tumaas ang average na daily turnover sa $8.7 bilyon, pareho itong mga bagong rekord.

Noong nakaraang Lunes, ang iShares MSCI Brazil ETF na sumusubaybay sa stock market ng Brazil ay tumaas ng 12.5% sa isang araw. Binanggit ng Goldman Sachs na mula nang itatag ang ETF noong 2000, limang beses lamang lumampas sa 12.5% ang isang araw na pagtaas.

Lahat ng iba pang pagkakataon ay naganap noong biglang pagbawi mula sa Covid-19 crisis noong 2020 at recover pagkatapos ng krisis pinansyal ng 2008.

Binigyang-diin ng Goldman Sachs na ito ang kauna-unahang pagkakataon na nangyari ang ganito kalaking isang araw na pagtaas na “hindi dahil sa rebound mula sa matinding pagbebenta”, kaya't may natatanging kahalagahan sa merkado.

Nabanggit ng Goldman Sachs na sa nakaraang tatlong araw ng kalakalan sila ang pinakamalaking net buyer ng nakalistang stocks sa Brazil, na pinukaw ng humigit-kumulang $700 milyon na demand para sa pasadyang stock baskets. Ang dalawang kaugnay na produkto (GSBZRATE Index at GSBZRIGH Index) ay lumampas ng higit 15% sa Ibovespa Index at EWZ mula nang halalan.

Sinuri pa ng Goldman Sachs trading desk ang potensyal na upside ng asset ng Brazil mula sa medium hanggang long-term perspective, na ang core logic ay ang muling pag-revalue dulot ng pagsikip ng interest rate.

Ipinakikita ng datos na sa nakaraang dalawang linggo, bumaba na ng 150 basis points ang medium at long-term interest rate ng Brazil, at ang spread sa pagitan ng 10-taon bonds ng Brazil at US ay lumiit sa mga 7.2%. Itinuro ng Goldman Sachs na noong 2020, umabot sa 6.5% ang pinakamababang spread nito, at ang record low ay 4.8%.

Ayon sa kasaysayan, tinatantiya ng Goldman Sachs na sa bawat 100 basis points na bawas sa spread na ito, tumataas ang presyo ng EWZ ng humigit-kumulang 8.3%. Kung babalik ang interest rate sa kamakailang pinakamababa, teoryang papalo ang presyo ng EWZ sa pagitan ng $47.80 hanggang $52.20 kada share.

Pangunahing batayan, naniniwala ang Goldman Sachs na abot-kamay ang valuation na ito. Sa kasalukuyan, ang kita kada share ng EWZ ay mga $4.4, at kung umabot sa $50 ang presyo, katumbas ito ng P/E ratio na mga 11 hanggang 12 beses. Kahit na mas mataas ito kaysa kasalukuyan, mas mababa pa rin ito sa historical level na 14 bago ang 2020.

Ipinapakita ng mga survey at prediction markets na lamang si Bolsonaro sa final round：

• Ipinapakita ng pinakabagong survey ng PoderData/Aya na lamang siya kay Lula ng 51% kontra 49%, ngunit mahigpit ang labanan dahil pasok pa rin ito sa margin of error;
• Mas malaki ang lamang sa sabay na survey ng BTG Pactual/Nexus, kung saan nanalo si Bolsonaro ng 52% laban sa 48%, na may 2 percentage points na margin of error;
• Inilista ng Polymarket platform ang posibilidad ng kanyang panalo sa 86.5%;
• Sa isang event ng Swiss Bank, tinakda rin ng consulting firm na Ideia Big Data ang kanyang chance to win sa 85%.

Sa kabila nito, malinaw na itinatakda ng Goldman Sachs sa ulat na humaharap pa rin si Bolsonaro sa apat na hamon: manalo sa botohan sa dulo nitong buwan, bumuo ng kagalang-galang na economic team, maghain ng realistic fiscal plan, at makuha ang sapat na suporta sa Kongreso para maipatupad ito.

Sa aspetong political na estratehiya, nakakuha si Bolsonaro ng suporta mula sa apat na centrist-right na partido noong nakaraang linggo, at patuloy na lumalawak ang kanyang alyansa.

Sa isang event ng Republican Party, hayagang sumuporta ang Gobernador ng São Paulo na si Tarcísio de Freitas kay Bolsonaro, sinabi niyang "hindi tayo dapat maging lost generation", at nanawagan na ipagpatuloy ang mga inumpisahang polisiya ng kanyang ama.