PCE hindi inaasahang bumaba + GDP na itinaas ang tantiya: Ang yield ng US Treasury ay biglang bumagsak, ang ginto ay biglang tumaas ng $10 sa maikling panahon—anong signal ang nakatago sa likod nito?

Balitang Huwebes, Setyembre 30—— Sa Miyerkules (Setyembre 30) 20:30 oras ng Silangang Asya, sabay na inilabas ng Kagawaran ng Komersyo ng Estados Unidos ang Personal Consumption Expenditure Price Index para sa Agosto at ang final GDP data para sa ikalawang quarter. Ang core PCE ng Agosto ay tumaas lang ng 0.2% buwan-sa-buwan, at 3.0% taon-sa-taon; ang kabuuang PCE ay tumaas ng 0.3% buwan-sa-buwan, at 3.4% taon-sa-taon; ang final GDP para sa ikalawang quarter ay itinaas sa 2.2%, habang ang final consumer spending ay umakyat sa 3.8%. Matapos ang paglabas ng datos, ang spot gold ay biglang lumampas ng mahigit $10 hanggang $4,205/ounce, kasamang tumaas ang spot silver.

Noong Miyerkules (Setyembre 30) 20:30 oras ng Silangang Asya, sabay na inilabas ng Kagawaran ng Komersyo ng Estados Unidos ang Personal Consumption Expenditure Price Index ng Agosto at final GDP value ng ikalawang quarter. Dati, inaasahan ng merkado na tataas ang core PCE month-on-month ng 0.3% at year-on-year ng 3.3%, ang kabuuang PCE ay inaasahang tataas ng 0.4% buwan-sa-buwan at 3.7% taon-sa-taon; ang final annualized GDP rate para sa ikalawang quarter ay inaasahang manatili sa 1.5%. Malaki ang naging paglihis ng aktwal na resulta: Ang core PCE ng Agosto ay tumaas lang ng 0.2% buwan-sa-buwan, at 3.0% taon-sa-taon, ang kabuuang PCE ay 0.3% buwan-sa-buwan, at 3.4% taon-sa-taon; ang final GDP para sa ikalawang quarter ay tinaasan sa 2.2%, ang final consumer spending ay umakyat sa 3.8%.


Matapos lumabas ang datos, ang spot gold ay biglang tumaas ng mahigit $10 hanggang $4,205/ounce, kasabay na tumaas ang spot silver; ang 10-taong treasury yield ng US ay bumagsak ng mga 5 basis points sa 5.205%, ang 2-taong yield ay bumaba ng 4.57 basis points; lahat ng stock index futures ay tumaas.

Malalimang Pagsusuri ng Interkoneksyon

Sa panig ng macro fundamentals, lahat ng inflation indicators ay mas mababa kaysa sa inaasahan, lalo na ang core PCE na year-on-year na pinakamababa mula Pebrero, na tuwirang nagpakalma sa pangamba ng merkado sa posibleng karagdagang paghigpit ng Federal Reserve sa malapit na hinaharap. Kasabay nito, ang pagtaas ng final GDP at lakas ng consumer spending ay nagpapakita ng resiliency ng ekonomiya, na bumubuo ng kumbinasyon ng "paglamig ng inflation + matatag na pag-unlad." Sa mga katulad na sitwasyon noon, kapag ang core inflation ay biglang bumaba ngunit nananatiling matibay ang growth data, ang US treasury yield ay karaniwang nauuna sa pagbagsak, sabay na nakikinabang ang risk assets at precious metals. Kung ikukumpara sa mga naunang mataas na presyo, ang 10-taong yield ay bumaba mula sa mataas na antas bago lumabas ang datos, habang ang gold ay nag-breakout mula sa pansamantalang konsolidasyon.

Bago lumabas ang datos, marami sa mga institusyon ang binigyang-diin ang rebisyon ng methodology na posibleng magpababa sa year-on-year reading, ngunit ang month-on-month ay nananatiling susi, ang pangkalahatang inaasahan ay "sticky"; ang mga retail na mamumuhunan naman ay mas nakatutok sa posibleng volatility ng gold at US stocks. Pagkatapos ng publikasyon, mabilis na nilipat ng mga institusyon ang pananaw sa "canary combination"—ang paglamig ng inflation ay nagbibigay ng puwang sa polisiya para obserbahan, ang matatag na pag-unlad ay naglilimita sa sobrang akomodasyong inaasahan; ang mga retail investor naman ay mas nakatutok sa biglaang paggalaw ng gold at ang epekto ng pagbagsak ng yields sa sentiments, at halatang may gap sa inaasahan. Tumaas ang short-term rate futures, pinababa ng mga trader ang taya sa pagtaas ng rate ngayong Oktubre, na sinusuportahan ng pagbagsak ng yields at pagtaas ng equity index futures. Sa precious metals, agad na nakatanggap ng suporta ang gold at silver; sabay na nakinabang ang mga rate-sensitive assets ngunit ang epekto sa ibang uri ng assets ay kailangang hintayin pa ang susunod na datos para mapatibay.

Tanawing Trend

Kung susuriin ang logika ng merkado, ang paglamig ng inflation reading ay makakatulong na pigilan ang pag-akyat ng yields, susuportahan ang gold upang manatili sa medyo malakas na range, at ang momentum ng pag-akyat ng stock futures ay posibleng magpatuloy sa kalakalan. Gayunpaman, ang upward revision ng growth sa ikalawang quarter at matatag na consumer spending ay nagpapahiwatig na hindi pa humihina ang economic momentum, maaaring malimitahan ang espasyo sa pagbagsak ng yields na apektado ng susunod na jobs at service price data. Sa pangkalahatan, ang galaw ay iikot sa "period of policy observation", kung kaya't ang maiksing volatility ng precious metals at equity index ay mananatiling pinangungunahan ng yield movements.

Karagdagang Babasahin

Ang core PCE ay preferred inflation indicator ng Federal Reserve, ang mas mababang reading ay karaniwang nagbabawas ng pangangailangan para agad na magtaas ng rate, at ang pag-asa sa mas mababang real rate ay nagpapataas sa relative attraction ng gold bilang non-interest bearing asset, kaya't nagpakita agad ng pag-akyat na mahigit $10 ang gold matapos mailabas ang datos.


Pinapaibaba ng paglamig ng inflation ang yield, pero nililimitahan ng GDP upward revision ang lawak ng pagbaba. Sa pagkakataong ito, ang 10-taon at 2-taon na treasury yield ay sabay na bumaba, na nangangahulugang mas pinapansin ng market ang inflation signal, ngunit kung susunod ay magiging malakas ang jobs data, posible muling ma-pressure ang yields.


Bago ilabas ang datos, tinutukan ng institusyon ang rebisyon ng methodology at month-on-month stickiness risk, ang mga retail investor ay nakatutok sa posibleng volatility ng gold at equity index; matapos ilabas ang datos, binigyang-diin ng institusyon ang "stable growth + paglamig ng inflation" bilang policy observation period, habang mas tinutukan ng retail investor ang biglaang galaw at sentiment release.


Tumaas ang spending ng 0.9% buwan-sa-buwan pero ang income ay 0.2% lang, bumaba ang savings rate, na nagpapakita ng durability ng consumption pero kailangan pang obserbahan kung kayang sustinahan ito ng susunod na data sa income at employment.


Ipinapakita ng short-term rate futures na lalo pang bumaba ang inaasahan para sa October rate hike, nagbigay ito ng observation window para sa market, ngunit patuloy na tinuturo ng growth at consumption data na hindi pa basta magbabago ang policy, at magiging susi pa rin ang employment at service inflation sa mga susunod na buwan.