Mataas na interes pinipiga ang presyo ng ginto, pero ETF ay patuloy na nagdadagdag! Maaaring maganap ang tatlong ganap na magkaibang senaryo sa ginto sa pagtatapos ng taon

Ang presyo ng ginto ay bumagsak sa ibaba ng $4,200 kada onsa sa simula ng linggong ito, na nagpasimula ng bagong bugso ng bentahan sanhi ng pagbilis ng pag-akyat ng bond yield, paglakas ng dolyar, at teknikal na pagkasira ng suporta. Samantala, ang hawak ng gold ETF ay patuloy na tumataas, na nagpapakita na may mga investor na hindi pa umaalis sa merkado na ito.

Ayon kay Ole Hansen, Head ng Commodity Strategy ng Saxo Bank, ang pangunahing hamon na kinakaharap ng ginto ngayon ay ang tumataas na interest rate na nagpapababa sa atraksyon ng mga asset na walang kita, ngunit kasabay nito, ang mas mataas na interest rate ay nagpapabigat din sa fiscal at financial system.

Itinuro ni Hansen na ang aktuwal na yield ng 10-taong U.S. bond ay umabot na sa halos 2.85%, pinakamataas sa loob ng 18 taon, at ang short-term interest rate market ay kasalukuyang nagpepresyo na ang Federal Reserve ay magtataas pa ng tatlong beses bago ang Abril sa susunod na taon, tig-25 basis points kada taas.

“Ang kahinaan ng presyo ng ginto ay repleksyon ng pagtaas ng bond yields, paglakas ng dolyar, at technical selling matapos mabasag ang support level, at malamang din na pinalala ng profit-taking ng mga Chinese investor bago ang Golden Week holiday.” ayon kay Hansen.

ETF Fund Flow, Kritikal na Suporta

May kabaligtarang signal laban sa galaw ng interest rate: tuloy-tuloy ang pag-akyat ng aktuwal na yield, ngunit patuloy pa ring tumataas ang gold ETF holdings.

Naniniwala si Hansen na ito ay nagpapahiwatig na may ilang investor na mas nababahala sa finansyal at fiscal risk dahil sa mataas na financing costs, imbes na simpleng ikumpara ang returns ng ginto at bonds.

“Ang mahalagang usapin ay kung magpapatuloy ba ang demand na ito. Kaya't mananatiling sentro ng pansin ang ETF fund flows, lalo na mula sa mga investor na mukhang hindi sensitibo sa interest rate, kundi mas nag-aalala sa epekto ng mataas na borrowing cost.” dagdag pa niya.

Gayunpaman, tumataas din ang pressure sa corporate financing market bunga ng mas mataas na rates. Tinukoy ni Hansen na may lumalabas ng senyales ng stress sa mas mahinang bahagi ng US corporate credit, kung saan ang spread sa triple-C bonds ay lumawak, at ang agwat mula sa B-rated debt ay narating na ang antas na kaugnay dati ng malalim na economic slowdown.

Sa US, ang spread sa pagitan ng high-yield corporate bonds at ng government bonds ay lumawak pa ng 12 basis points nitong Biyernes sa 294 basis points, pinakamataas simula Abril.

Kung lalala pa ang financing pressure, maaaring kailanganing ibenta ng mga investor ang mga pinaka-liquid na asset para matugunan ang mga cash requirement gaya ng margin calls. Palagay ni Hansen, dahil malaki ang size ng gold market at mataas ang liquidity, maaaring maging mapagkukunan ito ng cash.

“Ang financial at fiscal pressure na dulot ng mas mataas na yield ay maaaring magpalakas sa long-term investment logic ng ginto, ngunit ang matinding liquidity squeeze ay maaaring mag-udyok ng initial selling at magpababa ng presyo.” sabi niya.

Low Volatility ng US Stocks, Pansamantalang Suporta sa Ginto

Ayon kay Joy Yang, Head ng Global Index Product Management ng MarketVector Indexes, nagpapakita pa rin ng katatagan ang ginto kamakailan.

Sa panayam ng Kitco News, sinabi niyang bagamat mabilis ang pagtaas ng US bond yields, mababa naman ang volatility ng stock market. Nasa paligid ng 15 ang VIX kamakailan, habang ang gold price ay nananatili sa itaas ng pangunahing suporta na $4,150 kada onsa.

“Sa tingin ko, ang resistensya ng presyo ng ginto ay repleksyon din ng mababang volatility ng stock market.” ayon kay Yang.

Dagdag ni Yang, parehong nag-aantabay ang gold at stock investors kung magtatagal ang mataas na inflation, at kung magpapatuloy ang latest na pagtaas ng presyo ng langis. Maaaring ginagamit ng ilang investor ang ginto bilang hedge sa mga risk na ito.

Simula Setyembre, nananatiling malakas ang ETF fund flow sa ginto. Para kay Yang, ito ay palatandaan na may mga investor na nagbabago ng pananaw sa ginto: hindi na ito simpleng asset na kakumpetensya ng bonds sa yield, kundi ginagamit na rin para mag-hedge laban sa mas malawak na macro risk.

Ngunit ang demand na ito ay hindi nangangahulugang hindi na pwedeng bumagsak pa ang ginto. Ayon kay Yang, sa oras na magkaroon ng matinding cash scrambling sa merkado, posible ding magbenta ang gold ETF investors at maapektuhan din ang presyo nito kasabay ng stocks.

Hindi niya inaasahan na babalik ang presyo ng ginto sa mababang antas na naranasan nitong mga nakaraang taon. Sa halip, naniniwala siya na nananatili ang mataas na structural range dahil sa uncertainty na dulot ng utang, geopolitical risk, sanctions, at supply shocks.

“Sa ngayon, wala akong nakikitang breakout, pero hindi rin lumalabas na babagsak ang presyo ng ginto sa level noong nakaraang taon o dalawang taon na ang nakalipas.” ayon kay Yang.

Natixis: Maaaring Bumagsak sa $4,100 sa Katapusan ng Taon, o Bumulusok Paakyat ng $5,250

Nagbigay ng mas malawak na price range si Bernard Dahdah, precious metals analyst ng Natixis.

Sa pinakabagong report ng bangko, iminungkahi ang tatlong scenario: bumaba ang presyo ng ginto sa $4,100 sa katapusan ng taon, bumagsak ng $3,500 sa worst case, at tumaas naman ng higit $5,250 kapag mabilis na bumaba ang inflation at mapilitan ang Federal Reserve na mag-shift policy.

Malinaw ang pagbabago ng pananaw ng Natixis mula noong katapusan ng Agosto, nang itinaas ni Dahdah ang gold price target sa $5,000 dahil sa instability sa US debt at bond market na nagpapaigting ng demand para sa ligtas na asset.

Ngunit nitong huling buwan, muling naging negative ang correlation ng gold at oil price. Naniniwala ang Natixis na ang mas mataas na presyo ng langis ay nagpapatindi sa inflation, na nagdadala ng inaasahan ng dagdag na pagtaas ng rate ng Federal Reserve, at tumataas ang opportunity cost ng paghawak ng ginto.

Itinuro rin ng bangko na bumalik ang correlation ng ginto at US 10-taon Treasury yield mula noong katapusan ng Agosto, samantalang ang relasyon ng ginto at US Dollar Index ay nanatiling matatag simula noong una ng taon.

Kahit bumabagsak ang presyo, nadadagdagan pa rin ang physical gold ETF holdings. Sabi ni Dahdah: “May mga investors na nagba-buy-the-dip (ETF), pero hindi sapat ang structural demand para balansehin ang repricing na dulot ng interest rate.”

Nananatili ang uncertainty sa demand ng central bank. Ang malakas na official purchase dati ay nakatulong ipagtanggol ang ginto laban sa mataas na bond yield, ngunit ayon sa Natixis, kung mananatiling mataas ang presyo ng langis at lumalakas pa rin ang dollar, maaari nilang unahin ng ilang central bank ang inflation control at suporta sa domestic currency kaysa dagdagan pa ang gold reserve.

Sa baseline scenario, inaasahan ng Natixis na magtataas ulit ang Federal Reserve ng rate nito Disyembre, magpapatuloy ang pressure sa presyo ng ginto hanggang 2026, at bababa sa $4,100 bago matapos ang taon. Kung pananatiliin ng Fed ang rate hanggang 2027, maaring umangat sa $4,750 sa katapusan ng susunod na taon ang ginto dahil sa dedollarization, investor demand, at central bank buying.

Sa pessimistic scenario, kung lalala pa ang tensyon sa Gitnang Silangan at isara ang Strait of Hormuz, posibleng lumipad pa ang presyo ng langis, manatiling mataas ang inflation, at mas matagal na panatilihin ng Federal Reserve ang mataas na interest rate.

Kasabay nito, kung magbenta ng ginto ang central banks para suportahan ang kanilang currency, pinaniniwalaan ng Natixis na posibleng bumagsak ang gold price sa $3,500.

Baliktad naman ang kabilang scenario. Kung maging normal ang sitwasyon sa Hormuz, bumaba nang malaki ang presyo ng langis at bumilis ang paglamig ng inflation, maaaring magkaroon ng kaluwagan ang Federal Reserve. Sa scenario na ito, tinataya ng Natixis na mananatili ang presyo ng ginto sa itaas ng $5,250.