Goldman Sachs: Huwag maghintay ng midterm elections, ang "Goldilocks" market ay maaaring mas maagang magsimula ng year-end rally sa U.S. stocks

Itinuro kamakailan ng partner ng Goldman Sachs na si Mark Wilson na ang global na merkado ng stock ay nahaharap sa lalo pang malinaw na oportunidad ng pag-akyat bago magtapos ang taon. Ang kasalukuyang merkado ay naipresyo na ng husto ang panganib ng stagflation, at habang dahan-dahang lumilitaw ang mas banayad na "Goldilocks" na senaryo sa ekonomiya, hindi na kailangang hintayin ng mga mamumuhunan ang pagtatapos ng midterm elections sa Estados Unidos upang bumalik sa merkado at lumahok sa pag-invest sa risk assets.

Ang mga kamakailang galaw ng presyo sa merkado ay nagpapakita ng optimistikong pananaw na ito, kung saan bumalik na ang "takot na mahuli" (FOMO) na dulot ng AI sa merkado. Pagkatapos ng paglabas ng Muse na produkto ng Meta, ang inaasahang iskedyul ng malawakang popularisasyon ng AI sa mga konsyumer ay napabilis nang malaki, dahilan para sa Nasdaq at iba pang AI-themed assets na, matapos ang tatlong buwang konsolidasyon at makasaysayang paglakas noong ikalawang quarter, ay malakas na sumabog pataas nitong Lunes, matapos bawasan ang mga posisyon.

Kasabay nito, muling tumaas ang yield ng U.S. bonds. Hindi tulad ng mga naunang pagtaas na dulot ng kompetisyon sa pondo mula sa gobyerno at AI capital expenditure, o pinag-ugatang pressure ng inflation mula sa presyo ng enerhiya, ang panibagong pagtaas ng yield ay pangunahing naitulak ng mas malalakas kaysa inaasahang Purchasing Managers' Index (PMI) at iba pang datos, na nagpapakita na nananatili ang lakas ng nominal na paglago ng ekonomiya ng Estados Unidos, at kahit na malaki ang galaw ng yield, patuloy pa rin ang pagtaas ng stock market.

Karaniwang ipinag-aalala ng merkado na ang pitong buwang sunod-sunod na pag-akyat ng yield ng 10-year U.S. Treasuries (pinakamahaba sa huling 50 taon) ay sa huli ay hihila pababa sa stock market, at mas pinipili ng mga mamumuhunan na magdagdag lang ng risk exposure kapag humupa na ang tensyon sa Gulf at ligtas na makalampas ang midterm elections.Gayunpaman, sira ang konsensong ito ayon sa pagsusuri ng Goldman Sachs, na nagsasabing ang substansyal na pagbuti sa fundamentals ng inflation, paglago ng ekonomiya, at kita ng mga kumpanya ay nagbibigay ng matibay na pundasyon para sa pagbalikwas ng stock market bago matapos ang taon.

Pagluwag ng presyon sa inflation at deflationary na epekto ng AI

Nitong mga nakaraang panahon, tumaas ang presyo ng enerhiya dala ng tensyon sa Iran, na nagtakip sa unti-unting pagbaba ng core inflation.

Ngunit iginiit ng Goldman Sachs na humihina na ngayon ang epekto ng taripa, at ang mga hakbang sa taas ng interest rate at pagpigil sa liquidity ay nagkakaroon ng resulta. Kapag bumalik sa normal ang logistik sa Hormuz Strait, haharap ang presyo ng enerhiya sa malaking panganib na bumaba, lalo na't inaasahang matatapos ang pinakamalaking bargaining chip ng Iran sa paligid ng Nobyembre 2, at anumang oras ay maaaring uminog ang panibagong deflationary narrative sa enerhiya.

Higit na mahalaga, ang Muse ng Meta ay pumukaw na ng unang "putok" ng deflation sa larangan ng consumer goods at serbisyo.

Ipinapakita ng pananaliksik ng Goldman Sachs hinggil sa "AI bilang business agent era" na ang pag-unlad ng teknolohiya ay makabuluhang nagpapababa ng gastos sa consumer side, at ito ang inaasahang magiging mas mahalagang puwersa ng deflation kaysa pagbaba ng presyo ng enerhiya.

Paglamig ng inaasahan sa economic growth, limitasyon sa pagiging hawkish ng mga sentral na bangko

Bagama't naharap ang nakaraang anim na buwan sa kalituhan ng geopolitics at presyo ng enerhiya, nanatiling mas matibay kaysa inaasahan ang ekonomikong aktibidad sa Estados Unidos. Gayunpaman, ipinapakita ng pananaliksik ni Jan Hatzius ng Goldman Sachs na humihina na ang panganib na ito, at magsisimula nang bumagal ang acceleration ng paglago ng ekonomiya.

Habang nawawala ang mga benepisyong dulot ng pagbawas ng buwis, tataas ang epekto ng presyo ng gasolina at mortgage rates sa ilang sektor ng ekonomiya at konsyumer.

Bukod dito, magpapatuloy man ang capital expenditure sa AI, babagal din ang paglago nito. Sa kabuuang pag-asahan ng pagkalma ng inflation, posible talagang mas mababa kaysa kasalukuyang presyo sa merkado ang mga susunod na rate hike ng mga sentral na bangko.

Binibigyang-diin ni Mark Wilson na hindi na ngayon ang oras para mabahala sa pag-akyat ng yield—makatwiran lang ito pitong buwan na ang nakaraan.

Matatag na core earnings, fundamental na suporta sa stock market valuations

Sa harap ng matinding debate sa merkado hinggil sa sustainability ng kita ng mga kumpanya at "earning bubble", naniniwala ang pinuno ng Goldman Sachs U.S. strategy team na si Ben Snider na may ilang kumpanyang may "sobrang kita" ngunit, sa kabuuan, wala pang earning bubble.

Itinuro ng Goldman Sachs sa mamumuhunan ang tatlong katotohanan:

Una, hindi dapat magbayad ng mataas na premium para sa record-high na “ibang kita”; Ikalawa, ang mga storage chip at ilang semiconductor stocks ay kasalukuyang nasa estado ng sobrang kita; Ikatlo, hindi bababa hanggang katapusan ng 2027, kahit bumagal ang paglago, malamang na mananatiling matatag ang core earnings ng mga kumpanya, na nagbibigay ng fundamental support sa valuations ng stock market.

Bagsak ang stagflation narrative, “Goldilocks” na kondisyon muling humubog sa merkado

Dati, sinubukan ng merkado na ipresyo ang malakas na bumagal na economic growth, kita, at mas mataas na interest rate, ngunit hindi ito inisyuporta ng macro data para maging perpektong “stagflation” narrative. Bagkus, ang pagbagal ng paglago, pagbaba ng panganib sa inflation, pagluwag ng paninindigan ng mga sentral na bangko, at isang taong pagpapababa ng valuation ay nagsanib para bumuo ng positibong kombinasyon sa merkado.

Nagpapakahulugan ang Goldman Sachs na ang kasalukuyang sitwasyon ay halos kapareho ng panahon ng malalaking teknolohikal na pagbabago noong late 90s kung kailan naging balanse ang pabor at kontrang puwersa sa merkado.

Kung "Goldilocks" scenario ang huli talagang mangyari (i.e. saktong-sakto ang economic growth—hindi sobrang init na nagdudulot ng inflation, ngunit hindi rin malamig na sanhi ng recession), nagpapakita ang kasaysayan na totoo pa rin ang tipikal na rebound ng stock market matapos ang midterm elections at bago matapos ang taon.

Kinilala ni Mark Wilson na hindi na kailangang hintayin ng mamumuhunan ang pagtatapos ng midterm elections bago kumilos, at habang humuhupa ang panganib ng presyo sa enerhiya, handa na rin ang stock market ng Europa at United Kingdom para makilahok sa kasalukuyang rally.