Ang threshold na 160 ay muling naabot: Sumiklab muli ang panganib ng interbensyon sa yen, at ang posisyon ng Estados Unidos ang nagiging pangunahing salik

Nalaman ng Smart Finance APP na sa pagtatapos ng holiday sa Japan, muling naging sentro ng atensyon sa merkado ang panganib ng interbensyon sa Japanese yen. Patuloy na bumaba ang yen sa loob ng dalawang linggo at muling lumalapit sa kritikal na antas ng 160 yen bawat 1 US dollar. Noong Huwebes, bahagyang tumaas ang yen laban sa US dollar ng 0.3% sa humigit-kumulang 157.85, ngunit hindi nito nabawi ang lugi sa nakaraang apat na araw.

Naniniwala ang mga strategist na dahil tuloy-tuloy na humihina ang yen pagkatapos ng pulong ng Bank of Japan noong Setyembre 18, nananatiling hamon sa pagtitimpi ng Japan sa paghina ng yen ang antas na 160. Bagama't pinabilis ng Bank of Japan ang cycle ng paghigpit, may hindi pagkakaunawaan sa loob ng policy committee habang malinaw na mas hawkish ang direksyon ng US Federal Reserve.

Ayon kay Carol Kong, currency strategist ng Commonwealth Bank of Australia: “Kung patuloy na tataas ang yields ng US Treasury at susubukan pa ng merkado ang determinasyon ng Japan na ipagtanggol ang yen, maaaring mabilis na lumampas sa 160 ang exchange rate ng dollar/yen.” Dagdag pa niya, mabilis na paglampas sa threshold na ito ay makabuluhang magpapataas ng posibilidad ng opisyal na aksyon, lalo na't isinaalang-alang ang mga ulat tungkol sa kamakailang rate checks at precedent ng coordinated intervention.

Sinuportahan ang dollar ng pagtaas ng yields ng US Treasury, matatag na economic data mula sa US, at patuloy na pangamba sa inflation—mga salik na nagtutulak sa mga mangangalakal na asahan ang mas agresibong paghigpit ng Federal Reserve. Noong nakaraang Biyernes, nagtaas ng 25 basis points ang Bank of Japan, ngunit hindi nakaabot ang mga kasunod na pahayag ni Governor Kazuo Ueda sa dumaraming hawkish na inaasahan ng merkado.

Ayon kay Matthew Ryan, head ng market strategy ng Ebury Partners Ltd., kung hindi maniniwala ang merkado na lalo pang hihigpitan ng Bank of Japan ang monetary policy, maaaring lalong humina ang yen sa panandaliang panahon. “Ang forex intervention ay nananatiling isang blunt na instrumento sa pagsuporta ng currency, at kung wala ang malakas na monetary policy response, mahihirapan ang Japanese authorities na pigilan ang pagbebenta ng yen.”

Antas na 160: Mababawasan ba ng banta ng interbensyon ang posibleng paglampas?

Gayunpaman, naniniwala ang ilang strategist na ang papalakas na banta ng interbensyon ay maaaring magsilbing sagabal sa pagbagsak ng yen. Ayon kay Ray Attrill, head ng foreign exchange strategy ng National Australia Bank, “Posibleng bumalik ang yen exchange rate sa 160, ngunit inaasahan kong pipigilan ng banta ng interbensyon ang paglabas sa threshold na ito.”

Maaari ring nakadepende ang pagbalikwas na dulot ng interbensyon kung tatagal ito, sa kung sasali ang US. Sa kasaysayan, kapag hindi kaayon ng macro fundamentals ng monetary policy, madalas na walang pangmatagalang epekto ang unilateral operations ng Japan. Sabi ni Attrill, maaaring balewalain ng merkado ang panibagong unilateral na hakbang sa medyo mabilis na panahon.

Nitong tag-init sumali ang US sa pagbili ng yen kasama ng Japan, na nagdagdag sa panganib sa mga investor na short sa yen. Minsan nang ipinahayag ni US Treasury Secretary Scott Besant ang suporta sa pagpapalakas ng yen, at diretsahang sinabing siya ay “market maker” pagdating sa yen exchange rate, sabay babala sa mga trader na short sa yen na “huwag tumaya laban sa kanya.”

Ayon kay Attrill, kung muling pumalo sa 160 ang dollar/yuan, masusubukan ang kredibilidad ni Besant. Dagdag pa niya, maaaring depende ang karagdagang suporta ng US sa Japan kung magpapakita ng kagustuhan ang Japan na magtaas ng interest rates nang mas mabilis o higit sa kasalukuyang inaasahan ng merkado.

Short positions: Posibleng magkaroon ng re-entry pagkatapos ng deleveraging

Maaaring dagdagan ng pagbabago sa speculative positions ang presyur pababa sa yen. Ayon sa mga strategist ng UBS Group na kinabibilangan ni Shahab Jalinoos, ipinapakita ng pinakabagong datos na ang speculative short positions sa yen “ay tuluyang na-exit,” kaya may espasyo para sa mga investor na muling magtayo ng short positions, “dahil maganda pa rin ang arbitrage environment at malaki pa rin ang US-Japan rate spread.”

Ayon sa pinakabagong datos ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), para sa linggong nagtatapos noong Setyembre 15, unang beses mula Hulyo 2025 na naging net long sa yen ang mga hedge fund. Makikita sa datos na humigit-kumulang ¥251 billion ($1.6 billion) ng mga posisyon ng mga fund na ito ay tumataya sa pagpapalakas ng yen.