Nagbabala ang Morgan Stanley na maaaring bumagsak ng 10% ang US stock market sa maikling panahon!

👆I-click ang asul na mga letra, sundan kami

Morgan Stanley

Tingnan natin ang lingguhang paunang ulat ng Morgan Stanley. Ayon sa strategist na si Wilson, bagama’t ang S&P ay malapit na sa kasaysayang pinakamataas na puntos, kung titingnan lamang ang index, madali lang maliitin ang pag-urong na naranasan ng US stocks sa nakalipas na mga buwan. Sa ngayon, mas kahalintulad ng kasalukuyang US stock ang tipikal na mid-cycle na merkado.

Naniniwala si Wilson na ang pag-urong sa US stock ay pangunahing naganap sa lebel ng mga indibiduwal na stock at valuation. Simula Hunyo, higit sa 40% ng mga stock sa Russell 3000 index ang bumaba ng 20% pataas, habang ang forward price-earnings ratio ng S&P ay bumalik na lamang sa 19x, na muling bumagsak sa mababang antas na naabot noong pinaka-kritikal na yugto ng tensyon sa pagitan ng U.S. at Iran ngayong Marso.

Bakit konti lang ang binagsak mismo ng index? Malinaw, ito ay dulot ng kita ng mga kumpanya. Bagama’t tumaas ang interest rate at maraming nagbentahan sa semiconductor sector na nagpababa sa valuations, dumami naman ang mga kumpanyang tinaasan ang earning expectations. Dahil dito, nagkabalewala ang pagbaba ng valuations at pagtaas ng kita, kaya hindi malaki ang ibinagsak ng S&P. Ipinahayag ni Wilson na kombinasyon ng pagbaba ng valuation multiples at pagbuti ng kita ay klasikong mid-cycle na pag-urong sa bullish na merkado.

Ang FOMC meeting noong nakaraang linggo ay hindi rin nagbago sa pananaw ng Morgan Stanley sa merkado ngayon.

Ayon kay Wilson, makikita sa pagtaas ng interest rate ngayon na handang tuparin ni Waller ang naunang posisyon hinggil sa pagpigil sa inflation, at naniniwala ang merkado na ang agad na pagkilos ng Federal Reserve ay para mapigilan ang mas matinding pagkalat ng inflation, kaya nabawasan ang pangamba ng merkado ukol sa inflation sa hinaharap. Bagama’t pansamantalang tumataas ang short-term rates, hindi naman kinakailangang tumaas nang malaki ang yield ng long-term U.S. treasury at ang business financing cost.

Sa pagtutulad noong 2024, nang nagbaba ng interest rate ang Federal Reserve, hindi ito nagresulta sa mas mababang long-term financing cost; sa kabaliktaran, ang tapyas ng interest rate ngayon ay hindi rin nangangahulugang lalaki agad ang long-term financing cost, lalo na kung ang pagtaas ng rate ay nagpa-stable ng inflation expectations.

Kaya, ayon kay Wilson, kahit madagdagan pa ng ilang beses ang rate increase sa darating na taon, hindi ibig sabihin ay titigil na ang bullish market na ito. Sa halip, kung higit pang hihigpitan ng Federal Reserve ang balance sheet o credit environment, iyon ang mas malaki ang magiging epekto sa merkado.

Pinaigting din niya ang naunang pananaw ngayong linggo, na pinapaboran pa rin ang malalaki at mga de-kalidad na kumpanya. Nitong nakaraang buwan, nanguna ang mga quality factor gaya ng cash flow at operational efficiency, na nagpapakitang mas pinipili ng merkado ang mga kumpanyang matatag ang kita at mas maganda ang kalidad ng pananalapi.

Kung ito nga ay isang bullish na pullback, sapat pa kaya ang corporate earnings para tustusan ang mataas na interest rate, at itulak paakyat ang merkado?

Sa pananaw ng investment team ng US, malakas pa rin ang corporate earnings ngayon, ngunit mataas na din ang overall earnings expectations, higit lalo sa semiconductors. Bagama’t kayang panatilihin ng kita ang merkado, nagsisimula nang bumagal ang momentum para sa susunod na upward revision. Syempre, kinakailangan ng panahon para mapatunayan ang earnings, kaya itinuturing namin itong mid-term na factor ng epekto; sa panandalian, ginagamit pa rin namin ang presyo ng langis bilang key leading indicator.

Kung magpapatuloy ang pagtaas ng presyo ng langis, uunahin nitong pataasin muli ang expectations ng merkado sa inflation at interest rate hike, at maaaring tumaas pa ang long-term yield na magdudulot ng dagdag na pressure sa valuation. Kung masyado namang magtagal ang mataas na oil price, maaari na nitong maapektohan hindi lang ang cost ng kumpanya kundi pati na rin ang consumer demand, kaya pati earnings ay posibleng tamaan.

Makikita natin na ang target price ng Morgan Stanley para sa S&P ay nananatiling 8000 puntos sa katapusan ng taon, ngunit binigyang-diin din na kung sa susunod na 3 hanggang 5 linggo ay muling humigpit ang financial conditions o tumaas nang husto ang presyo ng enerhiya, maaaring bumaba ang index sa 7000 hanggang 7100, na nangangahulungan ng 5-6% na downtrend mula sa kasalukuyang presyo. Ayon sa statistics ng Morgan Stanley, bago at pagkatapos ng mid-term election, karaniwan ay may 5-10% na pullback ang S&P, samantalang ngayon ay humigit-kumulang 2% pa lamang ang binagsak mula sa pinakamataas na antas.

Ang US investment team ay hindi rin nagbago ng pananaw para sa year-end. Sa ngayon, nakokontrol pa rin ang kabuuang risk ng merkado, at kaabang-abang pa rin ang darating na earnings season. Mas mahalaga, may dalawa pang maliit na catalysts: ang easing ng geo-political tensions at AI consumer end (AI C-end). Tumutukoy ang AI C-end sa proyekto ng Meta, at tungkol naman sa geopolitics, patuloy ang pag-uusap ng US at Iran, at bumaba rin ang presyo ng langis ngayon. Kung ihahambing sa mga nakaraang linggo, nagsisimula nang makita ng merkado ang pagliit ng geopolitical at oil supply risk, ibig sabihin hindi na lumalala ang pinakamalaking short-term pressure noon.

Dahil dito, may kumpiyansa pa rin kami sa performance ng US stocks mula katapusan ng taon hanggang simula ng susunod na taon, at naniniwala kaming mas mataas pa rin ang oportunidad ng kita kaysa risk. Noong simula ng taon, ang target price na ibinigay namin para sa S&P ay 8200 puntos, at sa kasalukuyan, nananatili kaming positibo na ito ay mararating.

Makipag-ugnayan sa Amin