Ang dolyar ay bumagsak nang dalawang buwan, tinaboy ng U.S. Treasury buyback ang mga spekulatibong long positions, panandalian lamang ang pagtalon mula sa hawkish remarks ni Waller.

Sa gitna ng muling pagpapahayag ng Federal Reserve ng kanilang determinasyon na labanan ang implasyon at ang pagpapabilis ng US Treasury sa repurchase policy ng government bonds, nagpatuloy ang pagbagsak ng halaga ng dolyar noong Agosto, na nagtala ng ikalawang sunod na buwang pagbaba.

Noong Agosto, hindi inaasahan ng marami nang inihayag ni Treasury Secretary Bessent na palalawakin ang bond repurchase plan, na nagdulot ng pagkabigla sa mga dayuhang namumuhunan at muling nagpasiklab ng mga haka-haka na nilalayon ng patakaran ng US na pahinain ang dolyar.

Dahil dito, ang mga hedge fund, asset management firms, at iba pang mga spekulator ay nagbawas ng kanilang bullish positions sa dolyar. Nitong Lunes, muling iginiit ni Bessent sa publiko na siya at si Federal Reserve Chair Walsh ay “magkasundo” pagdating sa usapin ng bonds.

Ang sunod-sunod na mga signal na ito ay nagsupil sa momentum ng rebound ng dolyar. Kahit na nangako si Walsh nitong nakaraang Biyernes na ibalik ang US inflation rate sa target na 2% at nagdulot ito ng isang araw na pagtaas ng dolyar, agad namang bumaba ng 0.2% ang dolyar noong Lunes; ang Bloomberg Dollar Spot Index ay bumagsak ng kabuuang 0.9% sa Agosto, na ipinagpatuloy ang 1.3% na pagbagsak noong Hulyo.

Ang mga mangangalakal ay nagdagdag ng pusta na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve ngayong taon, na ang tsansa ng rate hike sa Setyembre ay higit 50%. Ngunit binalaan ng strategist ng Wells Fargo na si Erik Nelson na kung hindi matutupad ng Federal Reserve ang ini-expect ng merkado na taas-singil, maaaring magpatuloy ang mahinang dolyar sa Setyembre.

Repurchase ng US Treasury nagdulot ng closed positions, interventionism ang nangingibabaw sa presyo ng dolyar

Ang Bloomberg Dollar Spot Index ay bumaba ng 0.9% noong Agosto, ipinagpatuloy ang 1.3% na pagbaba noong Hulyo. Lima sa unang walong buwan ng taon ang nagtala ng pagbaba, ang pinakamahabang tuloy-tuloy na pagbaba mula Pebrero.

Ang pangunahing catalyst ng pagbagsak ay nagmula sa operasyon ng US Treasury sa pamamahala ng utang. Noong simula ng buwan, inihayag ni Bessent na palalawakin ang government bond repurchase plan, na nagdulot ng pagkabahala sa dayuhang mamumuhunan at muling nagpabuhay ng mga haka-hakang layunin ng US policy na pahinain ang currency.

Ayon kay Markets Live macro strategist Tatiana Darie, ang muling pagpapatibay ni Walsh sa inflation target ay nagpahupa sa mga alalahanin ng merkado hinggil sa kredibilidad ng monetary policy, ngunit ang pinakabagong pahayag ni Bessent ay nagpapaalala sa mga namumuhunan na ang kaniyang interventionist na pamamaraan ay nagdadala ng isang bagong anyo ng policy risk para sa dolyar.

Ang matimyas na pahayag ni Walsh hinggil sa target ng implasyon noong nakaraang linggo ay nagdulot ng pansamantalang rebound ng dolyar at nag-udyok sa merkado na muling magpresyo para sa posibleng taas-singil. Sa ngayon, lagpas 50% na ang pagtaya ng mga trader sa Setyembre rate hike ng Federal Reserve.

Naniniwala si Wells Fargo strategist Erik Nelson na maaaring hindi magtagal ang presyo na ito. Ayon sa kanya:

Maaaring hindi tuparin ng Federal Reserve ang ini-expect na rate hike sa Setyembre, at magpapatuloy ang paghina ng dolyar.

Mahalagang pansinin na hindi pabor si Walsh sa forward guidance, ibig sabihin, bawat economic data release ay posibleng magdulot ng reprising sa merkado. Ang isang buwan implied volatility ng dollar index ay kapansin-pansing tumaas sa nakalipas na dalawang araw ng kalakalan.

Magkakaugnay na policy signal, non-farm data ang magiging susi

Sa sitwasyong nagkakapatong ang policy signal ng Federal Reserve at Treasury, tumitindi ang sensitivity ng merkado sa mga macro data.

Ngayong linggo, nakatuon ang pansin sa non-farm employment report ng US na ilalabas sa Biyernes. Dahil sa ayaw ni Walsh sa forward guidance, bawat paparating na ulat ay lalong nagiging mahalaga at posibleng magpasiklab ng market catalyst.

Ayon kay Bank of America foreign exchange strategist Alex Cohen, kritikal ang data ng US para sa Agosto—maaaring pigilan ng mahinang employment at inflation ang rate hike, ngunit anumang positibong sorpresa ay magdadala ng panibagong pagsubok sa kredibilidad ng Federal Reserve.

Ang non-farm employment report sa Biyernes ang unang mahalagang yugto para masuri ang susunod na kilos ng dolyar.