Sinimulan ng Tagapangulo ng Federal Reserve ang malaking pagbabago sa inflation data, maraming set ng mga price indicator ang magreresulta ng panibagong lohika sa pagtataas ng interest rate

Nagpahayag si Kevin Warsh, Tagapangulo ng Federal Reserve, sa Monetary Policy Forum ng European Central Bank sa Sintra, Portugal, kung saan inilahad niya na mayroong subjective na pagpipilian hindi lamang sa mismong inflation kundi pati sa mga paraan ng pagsukat nito. Magtatatag ang Federal Reserve ng espesyal na working group upang muling pag-aralan ang buong data system, hindi na i-aasa lamang sa tradisyonal na PCE at CPI indicators. Isasama nila ang mga natatanging regional Fed index, real-time private inflation data, at mga indicators ng market expectations, upang bumuo ng mas angkop na sistema ng pag-oobserba sa tunay na gastos ng pamumuhay ng mga mamamayan. Sa hinaharap, posibleng magkaroon ng malalaking pagbabago sa mga pamantayan ng pagsasaayos ng monetary policy.

Sinimulan ng Federal Reserve ang Komprehensibong Reporma sa Datos, Lilikha ng Real-time Macro-obserbation System

Noong Miyerkules, sa talakayan ng forum, inihayag ni Kevin Warsh ang plano na gamitin ang mga makabagong teknolohiya sa loob ng siyam hanggang labindalawang buwan upang mag-monitor ng real-time na datos ng aktwal na ekonomiya, sa layuning mapataas ang eksaktong pagsasagawa ng rate decisions. Magtatatag siya ng limang espesyal na working groups; ang isa ay tutok sa optimization ng macro data, ang isa pa ay mag-aaral ng mga pamamaraan ng inflation measurement at mga policy response mechanisms.

Hindi lang ito pagtatalo sa pagitan ng headline inflation at core inflation na hindi isinama ang energy at food; dahil limang taon nang mataas ang inflation, plano ng Federal Reserve na pagsama-samahin ang multidimensional na datos upang buuin ang kumpletong larawan ng pressure ng presyo na nararanasan ng karaniwang mamamayan, at putulin ang limitasyon ng mga desisyon base sa iisang indicator lamang.

Malinaw ang Pagkakaiba ng Maraming Inflation Indicators, Direktang Nakakaapekto ang Pagkakaibang Ito sa Policy Judgement

Ngayon, marami nang uri ng price monitoring tools na maaaring sangguniin: Dallas Fed trimmed mean inflation, Atlanta Fed sticky at flexible price index, University of Michigan inflation expectations survey, at private Truflation real-time inflation index—lahat ay may kanya-kanyang methodology, kaya magkaiba-iba ang inflation readings na nilalabas nila. May mga indicators na nagpapakita ng matinding pressure pa rin sa presyo, habang may ilang datos na nagsasabing halos umabot na sa 2% policy target ang inflation.

Noong Martes, naglabas ng kolum si Claudia Sahm, Chief Economist ng New Century Consulting, kung saan sinabi niyang ang eksaktong pagtukoy sa inflation trend ang core premise ng adjustment sa rate ng Federal Reserve. Ang short-term fluctuations ng inflation ay kadalasang naiiba sa long-term trends, kaya hindi maaaring basta sa iisang trend magbase ng desisyon. Parehong mas mataas sa 2% target ang tradisyonal na May CPI at PCE data; dahil sa pagkaligalig ng energy sector dulot ng regional situwasyon, lalong naging mahalaga ang core inflation bilang reference sa pangmatagalang panahon.

Naglalabas ng Magkakaibang Signal ang Regional Fed, Private, at Market Metrics

Sa loob ng nakaraang taon, 2.4% lang ang Dallas Fed trimmed mean inflation, ngunit binanggit ni Dallas Fed President Lorie Logan na may mga depekto ang methodong ito sa pagkalkula, kaya maaaring nagkakamali itong nagsasatabi ng mahahalagang kategorya ng presyo. Malinaw ang pagkakabaha-bahagi sa datos ng Atlanta Fed: 3.1% annualized ang pagtaas ng sticky prices, samantalang 7% naman ang pagtaas ng flexible prices. Ang private Truflation index ay kasalukuyang 1.75% lamang, bagamat ang historical peak nito ay mas mataas kumpara sa opisyal na CPI.

Sa gilid naman ng market, ang breakeven inflation expectation ay patuloy na bumababa: ang two-year US Treasury yield ay bahagyang bumaba matapos tumaas, ang five-year inflation expectation ay bumaba sa 2.26%, at sabay ding bumababa ang one-year expectation—na nagpapakita ng inaasahang patuloy na paglamig ng presyo sa pananaw ng market.

Istruktural ang Babalik na Reporma sa Framework ng Policy Judgement ng Federal Reserve

Sinabi ni Warsh na ang iba't ibang opisyal, pribado, at market indicators ay bumubuo ng isang kumplikadong inflation panorama na ipapasa sa mga working group para pag-aralan at linawin. Sa hinaharap, makakaalis ang Federal Reserve sa pag-asa sa tradisyunal na opisyal na data na may errors at delays; gagamitin ang bagong data system para paghusayin ang lohika ng rate regulation at itugma ang policy sa kasalukuyang komplikadong macro environment.

Buod

Sa kabuuan, malapit nang lubos na baguhin ng Federal Reserve ang inflation observation system at hindi na aasa sa iisang tradisyunal na price index. Namumukod ang pagkakaiba-iba ng regional Fed indicators, real-time private data, at US Treasury inflation expectation readings, na direktang magpapabago sa inaasahan ng market sa rate hikes o cuts. Tumagal ng halos isang taon ang reporma sa data; kapag naisakatuparan ang real-time, diversified monitoring mode, mga kundisyon para sa pag-trigger ng Federal Reserve monetary policy ay fundamental na magbabago, at kasunod nito ay muling mare-reprice ang iba't ibang asset prices.