Renminbi: Bagong Normal ng Mas Mataas na Pagkamay-mayan at Matatag na Katatagan

Morning FX

Mula nang magsimula ang sigalot ng US at Iran noong Marso, tatlong beses nagbago sa loob ng isang araw ang pandaigdigang pamilihan ng pananalapi, palitan ng emosyon at spekulasyon na nagreresulta sa malalaking galaw, at mas kapansin-pansin ang pagtaas ng pagbabago ng RMB kumpara dati. Gayunpaman, kung titingnan ang nakalipas na apat na linggo, makikita na ang RMB ay malinaw na nasa isang mahigpit na saklaw ng pagbabago, at ang antas nito ay mas banayad kaysa sa ibang mga currency at produkto. Maaaring sabihin na, ang exchange rate ng RMB ay tumaas ang kakayahang umangkop ngunit hindi nabawasan ang resiliency.

1. Pagkakatawan ng Elasticity at Resiliency

Mula nang magsimula ang tensyon sa US-Iran, mas naging magalaw ang exchange rate ng RMB dulot ng pabagu-bagong damdamin, naging mas mabilis at malaki ang day-to-day na pagbabago at mas malinaw ang dalawang-daan na elasticity. Pinakamadaling makita ito sa mas mahahabang 'boxes' ng mga candlestick chart araw-araw.

Hindi lang iyon, napansin din ang malaking pagtaas ng flexibility o elasticity ng RMB midpoint, at ito ay nasa dalawang direksyon—ibig sabihin, mas adaptable na at market-driven ang mga pag-akyat at pagbaba.

Gayunpaman, kung lilingunin ang nakaraang apat na linggo mula sa pagtatapos ng Marso, makikita na ang RMB ay nananatili sa loob ng isang medyo makipot na saklaw. Sa katunayan, mula Marso, tumaas ng 1.73% ang dollar index, na may pinakamataas na pagtaas na 2.99% sa loob ng buwan. Ang euro, aud, yen, at iba pa ay may bolatilyong 300-400 points bawat isa ngayong buwan. Ang won at iba pang emerging market currencies ay nakaranas ng matinding pagbagsak. Kung ihahambing sa ibang currencies, nananatiling matatag ang RMB at puno ng resiliency.

Posibleng ito rin ang dahilan kung bakit sa Marso, nakita sa RMB options volatility ang “biglaang pagtalon—pagbaba—unti-unting pag-akyat” na trend. Ang jump ay epekto ng matinding takot sa simula, pagbaba dahil sa range-bound na paggalaw, at ang unti-unting rebound ay dahil ang aktwal na intraday volatility ay hindi mababa.

2. Pinagmulan ng Elasticity at Resiliency ng RMB

Unahin natin ang resiliency. Hindi maitatanggi, ang net import ng enerhiya ng bansa ay nagbigay-daan upang tamaan ang RMB tuwing tumataas ang presyo ng enerhiya, at idinadagdag dito ang release ng demand ng mga kumpanya sa foreign exchange matapos tanggalin ang forward settlement requirement, pati na rin ang hindi magandang sentiment sa stock market—lahat ito ay nagdulot din ng presyur sa exchange rate ng RMB.

Gayunpaman, ang malakas na trade surplus at malakihang demand ng mga kumpanya para sa settlement ay nagsisilbing pinakamatibay na suporta ng RMB. Sa Marso, naramdaman pa rin natin sa trading floor na sa itaas ng 6.9, may matibay na corporate settlement force. Dagdag pa rito, kung ihahambing sa Europa at Southeast Asia, mas mahusay ang energy strategic reserves ng bansa, na sumusuporta pa rin sa exchange rate ng RMB.

Sa ganitong konteksto, ang pagtaas ng flexibility ng exchange rate at midpoint ay hindi lang resulta ng market sentiment, kundi nagpapakita rin ng tiwala—kahit anong mangyaring kaguluhan sa labas, nananatili ang tibay tulad ng kawayan.

3. Buod ng Opinyon

Sa maikling panahon, naniniwala ang may-akda na ang RMB ay mananatili sa loob ng range na 6.86-6.94, at wala pang malinaw na right-side na trend. Ang mga kliyenteng may maikling terminong demand para sa pagsettle at pagbili ng foreign exchange ay maaaring gamitin ang saklaw na ito bilang basehan sa pagtatakda ng hedging points. Sa hinaharap, kapag lumamig ang tensyon sa pagitan ng US at Iran, muling babalik sa dating logic ang merkado at maaaring magpatuloy sa banayad na pag-akyat ang RMB.