Ang panganib ng digmaan sa Iran at ang pagtutol ng Federal Reserve sa pulong ay nagdudulot ng pag-aalangan sa presyo ng ginto

Filipino ng 20 Pebrero, ayon sa HuiTongWeb—— Bahagyang tumaas ang presyo ng ginto habang tinataya ng mga mangangalakal ang panganib ng digmaan sa Iran at ang matigas na tono ng Federal Reserve sa kanilang meeting minutes—hindi nanaig ang safe-haven buying laban sa realidad ng mataas na interest rate, kaya’t nananatiling nasa malawak na range ang presyo ng ginto. Ipinakita ng Federal Reserve meeting minutes na halos nagkakaisa ang mga miyembro na panatilihin ang kasalukuyang benchmark interest rate. Matapos ang hawkish na pahayag, bumaba nang malaki sa 50.4% ang inaasahan ng merkado para sa rate cut sa Hunyo, na lalo pang pumipigil sa pag-angat ng presyo ng ginto.

Noong Huwebes (Pebrero 19), bahagyang tumaas ang spot gold sa session ng US market, na umabot sa $5009.53 bawat onsa, may pagtaas na 0.67%. Mahigpit na tinataya ng mga mangangalakal ang posibilidad ng military conflict sa pagitan ng US at Iran, habang nililinang din ang Federal Reserve January meeting minutes na inilabas noong Miyerkules ng gabi—pangkaraniwang hawkish ang minutes na ito, na lalo pang nagpapatibay sa inaasahan ng merkado na hindi agad magbababa ng rate ang Federal Reserve sa malapit na panahon. Isa itong tipikal na tunggalian ng bulls at bears: Sa isang banda, ang mga tradisyonal na mangangalakal ng ginto na nakatuon sa US Treasury yield at galaw ng dolyar, na ang pangunahing lohika ay ang epekto ng interest rate movement sa valuation ng ginto; sa kabilang banda, ang mga speculative funds na tumataya sa safe-haven attribute ng ginto at umaasang itulak pataas ang presyo ng ginto dulot ng geopolitical tensions.

Ngayong umaga, banayad ang galaw ng presyo ng ginto at lumiit ang swings—malaking kaibahan kumpara sa isang buwan na ang nakalipas—noong panahong iyon, bagaman nasa kaparehong antas ang presyo, puro agresibong spekulasyon ang namamayani at laganap ang herd mentality sa market. Nakakatawang isipin na isang buwan lang ang nakalipas, halos lahat ng mga mangangalakal ay tiwalang magbaba-baba ng interest rate ang Federal Reserve ng hindi bababa sa dalawang beses pagsapit ng 2026, kaya’t nanatiling matatag ang presyo ng ginto. Noon, wala pang US Navy ships na naka-deploy malapit sa Iran, bagaman may tensyon sa pagitan ng US at Iran, hindi pa ito umaabot sa kasalukuyang antas ng paghahanda para sa digmaan, kaya’t maliit pa ang epekto ng geopolitical risk sa presyo ng ginto.

Habang unti-unting lumilipat sa hawkish na posisyon ang Federal Reserve, kasabay ng pagtaas ng geopolitical tension sa pagitan ng US at Iran, tuluyan nang nagbago ang lohika ng market: Ang dating dominanteng inaasahan ng easing ay napalitan ng realidad ng stable na interest rate, ang speculative funds ay naging maingat matapos malugi sa pagbagsak ng presyo ng ginto kamakailan, at bagaman may pumasok na safe-haven funds, hindi sapat ang lakas nito para itulak ang presyo ng ginto sa mahahalagang resistance level.

Federal Reserve meeting minutes: Halos nagkakaisa sa status quo, may pagkakaiba sa pananaw tungkol sa inflation

Balikan natin ang Federal Reserve January meeting minutes na inilabas kahapon: Sa meeting, halos nagkakaisa ang mga policy makers ng Federal Reserve na panatilihin ang benchmark interest rate, na nagtanggal ng ilusyon ng merkado hinggil sa short-term rate cut. Ngunit sa usapin ng pagharap sa inflation, may malinaw na pagkakaiba ng opinyon: May ilang miyembro na naniniwala na kung patuloy na mataas ang inflation at hindi bumababa sa 2% target, dapat isaalang-alang ang karagdagang rate hike; samantalang ang iba namang miyembro ay naniniwala na hindi pa matibay ang pundasyon ng economic recovery, kaya’t hindi tama na mag-rate cut habang mataas pa ang inflation, ngunit hindi rin dapat masyadong higpitan ang polisiya at kailangang panatilihin ang flexibility.

Ayon sa CME FedWatch Tool, matapos lumabas ang meeting minutes, bumaba sa zero ang inaasahan ng merkado para sa rate cut ngayong Marso—wala nang trader na naniniwalang magbababa ng rate ang Federal Reserve sa Marso; habang ang probabilidad ng rate cut sa Hunyo ay bumagsak mula 58% bago ang minutes, patungo sa 50.4%, na nagpapakita ng karagdagang pagkaantala sa inaasahang timing ng rate cut ng Federal Reserve, at patuloy na lumalala ang kawalang-katiyakan sa interest rate.



Balikan natin ang safe-haven attribute ng ginto: Karaniwan, kapag tumataas ang geopolitical tension at panganib ng digmaan, dumarami ang pumapasok na pondo sa gold market, na nagtutulak sa presyo ng ginto na mabilis na tumaas. Kung sasabihin sa iyo isang buwan na nakaraan: May tatlong US Navy fleets, kasama ang pinakamalaking barko, na naka-deploy sa malapit sa Iran, parehong US at Iran ay handa na para sa military action at anumang oras ay puwedeng sumiklab ang labanan—tiyak na sasabihin mong malaking positive ito para sa ginto at malamang na biglang tataas ang presyo.

Ngunit ngayon, nangyari na ang lahat ng ito, ngunit hindi lumipad ang presyo ng ginto gaya ng inaasahan; sa halip, matapos tumaas ng 2% kahapon, malamig ang galaw ng presyo ngayon at lumiit ang swings. Ang pangunahing dahilan sa likod nito ay mas pinanghahawakan ng merkado ang takot sa policy ng Federal Reserve kaysa sa geopolitical risk; hindi sapat ang lakas ng safe-haven buying para itulak ang presyo ng ginto palabas ng kasalukuyang range, at nagpapakita rin ito na nagmamatyag pa ang merkado sa posibleng susunod na hakbang sa US-Iran conflict at hindi basta-basta pumapasok para mag-safe haven bet.


Sa pagtanaw sa susunod na yugto, hindi ko sinasabing kung sakaling umatake ang US sa Iran at sumiklab ang giyera, hindi tataas nang malaki ang presyo ng ginto—kung lalala ang conflict, malamang na sabay-sabay na magpapanic-buying ang merkado at magdulot ito ng malakas na rally. Ngunit nais kong bigyang-diin na sa loob ng isang buwan lang, tuluyang nagbago ang environment ng gold market at nagpalit na ng klase ng traders na nangingibabaw.

Sa totoo lang, ang malakas na pagbaba ng presyo ng ginto kamakailan ay nagdulot ng malaking pagkalugi sa maraming small-scale speculators, kaya’t marami sa kanila ang nag-exit at naghintay na lang muna, at kapansin-pansin ang pagbaba ng speculative sentiment; idinagdag pa ang pagtaas ng margin requirements sa gold futures ng CME, na nagpapataas ng gastos sa speculating at nagpapabawas ng interes ng speculators; kasabay nito, bakasyon pa sa Asian market kaya’t mababa ang liquidity, na nagreresulta rin sa mas makitid na swings ng presyo. Ngunit naniniwala ako na ang pinakamalaking factor na nakaapekto ngayon sa presyo ng ginto ay ang kawalang-katiyakan kung kailan unang magre-rate cut ang Federal Reserve pagsapit ng 2026, at hangga’t hindi malinaw ang bagay na ito, malamang na manatili sa range-bound movement ang presyo ng ginto at mahirapan itong makabuo ng malinaw na one-way trend.



Inaasahan naming maaaring magpatuloy ang ganitong range-bound pattern hanggang sa Hunyo, kapag may bagong mauupong chairman sa Federal Reserve, na maaaring magdala ng bagong adjustment sa policy at potensyal na makabasag sa kasalukuyang deadlock; kasabay nito, hindi rin isinasantabi ang posibilidad ng biglaang speculative volatility dahil sa mababang liquidity—kapag kulang ang liquidity, kahit konting pondo lang ay pwedeng magdulot ng malakas na short-term swings sa presyo ng ginto.


(Daily chart ng spot gold Pinagmulan: Yihuitong)

Gayunpaman, malinaw na ipinapakita ng kasalukuyang galaw ng presyo na mas interesado ngayon ang mga mangangalakal sa direksyon ng interest rate kaysa sa geopolitical situation. Sa esensya, hindi sapat ang kasalukuyang safe-haven buying para mapantayan ang realidad ng "hindi pa magre-rate cut ang Federal Reserve", at mas mabigat ang effect ng interest rate uncertainty kaysa sa safe-haven support mula sa geopolitical risk; kaya’t nananatiling consolidated ang ginto at malabong makalabas sa range-bound pattern sa short-term.